中海惠裕分级债券发起式 2015 年第 2 季度报 告
第 1 页 共 12 页
中海 惠裕 纯债 分级 债券 型发 起式 证券 投资
基金 2015 年第 2 季 度报 告
2015 年 6 月 30 日
基 金 管 理 人 ： 中 海 基 金 管 理 有 限 公 司
基 金 托 管 人 ： 招 商 银 行 股 份 有 限 公 司
报告送 出 日 期 ：2015 年 7 月 20 日
中海惠裕分级债券发起式 2015 年第 2 季度报 告
第 2 页 共 12 页
§1 重要提示
基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，
并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。
基金托管人招商银行股份有限公司根据本基金合同规定，于 2015 年7 月 16 日复核 了本报告
中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容 不存在虚假记载、误导性陈述或
者重大遗漏。
基金管理人承诺以诚实信用、 勤勉尽责的原则管理和运用基金资产， 但不保证基金一定盈利。
基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细阅读本
基金的招募说明书。
本报告中财务资料未经审计。
本报告期自 2015 年4 月1 日起至 6 月30 日止。
§2 基 金 产 品 概 况
基金简称 中海惠裕分级债券发起式
场内简称 中海惠裕
基金主代码 163907
交易代码 163907
基金运作方式
契约型。基金合同生效后三年内，惠裕 A 份额 每满六个月
开放申购和赎回一次；惠裕 B 份额 封闭运作，不开放申购
和赎回，但可在深圳证券交易所上市交易。基金合同生效
后三年期届满，本基金将转换为 LOF ，并不再进行基金份
额分级。
基金合同生效日 2013 年 1 月7 日
报告期末基金份额总额 568,414,999.47 份
投资目标
在严格控制风险的前提下，力争实现基金资产的长期稳健
增值。
投资策略
（一）固定收益品种的配置策略
1 、久期配置
本基金基于对宏观经济指标和宏观经济政策的分析，判断
宏观经济所处的经济周期，由此预测利率变动的方向和趋
势。根据不同大类资产在宏观经济周期的属性，确定 债券
资产配置的基本方向和特征；同时结合债券市场资金供求
分析，最终确定投资组合的久期配置。 中海惠裕分级债券发起式 2015 年第 2 季度报 告
第 3 页 共 12 页
2 、期限结构 配置
在确定组合久期后，通过研究收益率曲线形态，对各期限
段的风险收益情况进行评估，对收益率曲线各个期限的骑
乘收益进行分析，在子弹组合、杠铃组合和梯形组合中选
择风险收益比最佳的配置方案。
3 、债券类别 配置/ 个券选 择： 主要依据信用利差分析，自
上而下的资产配置。
在宏观分析和久期及期限结构配置的基础上，本基金对不
同类型固定收益品种的信用风险、市场流动性、市场风险
等因素进行分析，同时兼顾其基本面分析，综合分析各品
种的利差和变化趋势。
个券选择应遵循如下原则：
相对价值原则：同等风险中收益率较高的品种，同等收益
率风险较低的品种。
流动性原则：其它条件类似，选择流动性较好的品种。
（二）信用 品种的投资策略（中小企业私募债除外）
本基金对金融债、企业债、公司债和资产支持证券等信用
品种采取自上而下和自下而上相结合的投资策略。自上而
下投资策略指本基金在久期配置策略与期限结构配置策略
基础上，对信用品种的系统性因素进行分析，对利差走势
及其收益和风险进行判断。自下而上投资策略指本基金运
用行业和公司基本面研究方法对债券发行人信用风 险进行
分析和度量， 选择风险与收益相匹配的更优品种进行配置。
（三）中小企业私募债投资策略
本基金对中小企业私募债的投资策略主要基于信用品种投
资略，在此基础上重点分析私募债的信用风险及流动性风
险。首先，确定经济周期所处阶段，规避具有潜在风险的
行业；其次，对私募债发行人公司治理、财务状况及偿债
能力综合分析； 最后， 结 合私募债的票面利率、 剩余期限、
担保情况及发行规模等因素，选择风险与收益相匹配的品
种进行配置。
（四）其它交易策略
杠杆放大策略：即以组合现有债券为基础，利用回购等方
式融入低成本资金，并购买剩余年限相对 较长并具有较高
收益的债券，以期获取超额收益的操作方式。
业绩比较基准 中证全债指数
风险收益特征
本基金为债券型基金，属于证券投资基金中较低风险的基
金品种，其风险收益预期高于货币市场基金，低于混合型
基金和股票型基金。
基金管理人 中海基金管理有限公司
基金托管人 招商银行股份有限公司
下属分级基金的基金简称 中海惠裕分级债券发起式 A 中海惠裕分级债券发起式 B
下属分级基金的场内简称 惠裕 A 惠裕 B
下属分级基金的交易代码 163908 150114 中海惠裕分级债券发起式 2015 年第 2 季度报 告
第 4 页 共 12 页
报告期末下属分级基金的份额总额 49,209,369.59 份 519,205,629.88 份
下属分级基金的风险收益特征
惠裕 A 为低 风险，收益相对
稳定的基金分额。
惠裕 B 为较 高风险， 较高收
益的基金分额。
§3 主 要 财 务 指 标 和 基 金 净 值 表 现
3.1 主 要 财 务 指标
单位：人民币元
主要财务指标 报告期（ 2015 年 4 月 1 日 － 2015 年 6 月30 日 ）
1.本期已实 现收益 9,600,677.17
2.本期利润
20,878,478.52
3.加权平均 基金份额本期利润 0.0367
4.期末基金 资产净值 667,692,779.15
5.期末基金 份额净值 1.175
注 1 ： 本期 指 2015 年4 月 1 日至2015 年6 月30 日， 上述基金业绩指标不包括基金份额持有人认
购或交易基金的各项费用（例如，申购、赎回费等） ，计入 费用后实际收益水平要低于所列数字。
注 2 ：本期已 实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价值变动收益）扣
除相关费用后的余额，本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动收益。
3.2 基 金 净 值 表现
3.2.1 本 报 告 期 基金 份 额 净 值增 长 率 及 其与 同 期 业 绩比 较 基 准 收益 率 的 比 较
阶段
净值增长率
①
净值增长率
标准差②
业绩比较基
准收益率③
业绩比较基
准收益率标
准差④
①－③ ②－④
过去三个
月
3.25% 0.08% 2.21% 0.09% 1.04% -0.01%
中海惠裕分级债券发起式 2015 年第 2 季度报 告
第 5 页 共 12 页
3.2.2 自 基 金 合 同生 效 以 来 基金 累 计 净 值增 长 率 变 动及 其 与 同 期业 绩 比 较 基准 收 益 率
变动的比较
§4 管 理 人 报 告
4.1 基 金 经 理 （或 基 金 经 理小 组 ） 简 介
姓名 职务
任本基金的基 金经理
期限
证券从业
年限
说明
任职日期 离任日期
江小震
固定收益
部总经
理，本基
金基金经
理、中海
增强收益
债券型证
券投资基
金基金经
理、中海
可转换债
券债券型
2013 年 1
月 7 日
- 17 年
江小震先生， 复旦大学金融学专
业硕士。 历任长江证券股份有限
公司投资经理、 中维资产管理有
限责任公司部门经理、 天安人寿
保险股份有限公司 （原名恒康天
安保险有限责任公司） 投资部经
理、 太平洋资产管理有限责任公
司高级经理。2009 年 11 月进入
本公司工作， 历任固定收益 小组
负责人、 固定收益部副总监， 现
任固定收益部总经理。 2010 年 7
月至2012 年10 月任中海 货币市中海惠裕分级债券发起式 2015 年第 2 季度报 告
第 6 页 共 12 页
证券投资
基金基金
经理、中
海惠祥分
级债券型
证券投资
基金基金
经理
场证券投资基金基金经理， 2011
年 3 月 至 今 任 中 海 增 强 收 益 债
券型证券投资基金基金经
理,2013 年1 月至今任中海惠裕
纯债分级债券型发起式证券投
资基金基金经理，2014 年 3 月
至今任中海可转换债券债券型
证券投资基金基金经理，2014
年 8 月 至 今 任 中 海 惠 祥 分 级 债
券型证券投资基金基金经理。
陆成来
本基金基
金经理
2013 年 1
月 12 日
2015 年 5
月 26 日
13 年
陆成来先生， 上海财经大学统计
学专业博士。 历任安徽省巢湖市
钓鱼初级中学教师， 安徽省淮北
市朔里矿中学教师， 兴业证券股
份有限公司研究所策略部经理、
资深研究员、 固定收益部投资经
理、 董事副总经理、 证券资 产管
理分公司客户资产管理部副总
监兼投资主办。2012 年 9 月进
入本公司工作，历任投资副总
监、 投资副总监兼固定收益部总
监。2013 年1 月至2015 年 5 月
任中海惠裕纯债分级债券型发
起式证券投资基金基金经理，
2013 年9 月至2015 年5 月任中
海惠丰纯债分级债券型证券投
资基金基金经理，2013 年 11 月
至 2015 年 5 月任中海惠利纯债
分级债券型证券投资基金基金
经理。
注 1 ：上述任 职日期、离 任日期根据本基金管理人对外披露的任免日期填写。
注 2 ：证券从 业的含义遵从行业协会《证券业从业人员资格管理办法》的相关规定。
4.2 管 理 人 对 报告 期 内 本 基金 运 作 遵 规守 信 情 况 的说 明
基金管理人在报告期内严格遵守《中华人民共和国证券投资基金法》及其他有关法律法规、
《基金合同》的规定，勤勉尽责地为基金份额持有人谋求利益，不存在损害基金份额持有人利益
的行为，不存在违法违规或未履行基金合同承诺。
4.3 公 平 交 易 专项 说 明
4.3.1 公 平 交 易 制度 的 执 行 情况
根据 《证券投资基金管理公司公平交易制度指导意见》 及公司相关制度， 公司从研究、 投资、中海惠裕分级债券发起式 2015 年第 2 季度报 告
第 7 页 共 12 页
交易、风 险管理事后分析等环节，对股票、债券的一级市场申购、二级市场交易等投资管理活动
的全程公平交易进行了明确约定。公司通过制定研究、交易等相关制度，要求公司各组合研究成
果共享， 投资交易指令统一下达至交易室， 由交易室通过启用公平交易模块并具体执行相关交易，
使公平交易制度中要求的时间优先、价格优先、比例分配、综合平衡得以落实；同时，根据公司
制度，通过系统禁止公司组合之间（除指数组合外）的同日反向交易。对于发生在银行间市场的
债券买卖交易及交易所市场的大宗交易，由公司风险管理部对相关交易价格进行事前审核，风控
的事前介入有效 防范了可能出现的非公平交易行为。
本报告期，公司对不同组合不同时间段的同向交易价差进行了溢价率样本的采集，进行了相
关的假设检验，对于相关溢价金额对组合收益率的贡献进行了重要性分析，并针对交易占优次数
进行了时间序列分析。多维度的公平交易监控指标使公平交易事后分析更全面、有效。
本报告期，公司根据制度要求，对不同组合不同时间段的反向交易进行了统计分析，对于出
现的公司制度中规定的异常交易，均要求相关当事人和审批人按照公司制度要求予以留痕。
4.3.2 异 常 交 易 行为 的 专 项 说明
本报告期内，所有投资组合参与的交易所公开竞价同日反向交易成交较少的单边交易量不存
在超过该证券当日成交量的 5%的情 况， 对于一级市场证券申购、 二级市场证券交易中出现的可能
导致不公平交易和利益输送的重大异常交易情况，风险管理部均根据制度规定要求组合经理提供
相关情况说明予以留痕。
4.4 报 告 期 内 基金 的 投 资 策略 和 业 绩 表现 说明
4.4.1 报 告 期 内 基金 投 资 策 略和 运 作 分 析
在一系列稳增长的措施下，二季度经济有所企稳，但离真正的触底反弹还有待更持续有效的
数据来支持。 包括一些核心和高频的数据如工业增加值、 固定资产投资等都非常低迷，CPI 和 PPI
等数据仍然处在较低的区间。虽然货币投放继续增加，但无法有效传导到实体经济，更多的在金
融体系内循环。
二季度，政府采取了一系列的措施。二季度的国务院常务会议发布关于推进大众创业万众创
新若干政策措施的意见，同时，推进中央企业参与“一带一路”建设暨国际产能和装备制造合作
工作会议在京召开，积极支持产能外扩，制造业走出去的策略。而金融方面， 6 月 24 日国务 院
常务会议， 通过 《中华人民共和国商业银行法修正案 （草案） 》, 删除 了贷款余额与存款余额比 例
不得超过 75% 的规定，将存贷比由法定监管指标转为流动性监测指标。同时， 央行也在季度内连
续下调存贷款基准利率和各类金融机构人民币存款准备金率，而国家发改委又发布《对发改办财中海惠裕分级债券发起式 2015 年第 2 季度报 告
第 8 页 共 12 页
金[2015]1327 号文件的补 充说明》，正式放开城投债借新还旧。
在流动性宽松以及央行降低逆回购利率以及二季度后期的降息和定向降准的连续刺激下，债
券市场在二季度表现整体尚可。受股市火爆和供给增加的情况下，收益率下降的幅度低于预期水
平，收益率曲线继续走出牛陡的行情。
本季度内本基金整体操作平稳。未来经济数据与财政货币政策力度的变化以及股市的走向，
是影响本基金净值的重要因素。对上述各种因素我们会保持实时跟踪。
4.4.2 报 告 期 内 基金 的 业 绩 表现
截至 2015 年6 月30 日, 本 基金份额净值 1.175 元( 累计净值 1.212 元) 。 报告 期内本基金净值
增长率为 3.25% ，高于业 绩比较基准 1.04 个百分点 。
§5 投 资 组 合 报 告
5.1 报 告 期 末 基金 资 产 组 合情 况
序号 项目 金额（元） 占基金总资产的比例（% ）
1 权益投资 - -
其中：股票
- -
2 固定收益投资
1,120,836,707.80 96.66
其中：债券
1,120,836,707.80 96.66
资产支持证券
- -
3 贵金属投资 - -
4 金融衍生品投资 - -
5 买入返售金融资产
- -
其中： 买断式回购的买入返
售金融资产
- -
6
银行存款和结算备付金合
计
13,280,292.58 1.15
7 其他资产
25,502,967.87 2.20
8 合计
1,159,619,968.25
100.00
5.2 报 告 期 末 按行 业 分 类 的股 票 投 资 组合
注：本基金为纯债基金，不进行股票投资。
5.3 报 告 期 末 按公 允 价 值 占基 金 资 产 净值 比 例 大 小排 序 的 前 十名 股 票 投 资明 细
注：本基金为纯债基金，不进行股票投资。
中海惠裕分级债券发起式 2015 年第 2 季度报 告
第 9 页 共 12 页
5.4 报 告 期 末 按债 券 品 种 分类 的 债 券 投资 组 合
序号 债券品种 公允价值（元） 占基金资产净值比例（％）
1 国家债券 2,964,781.20 0.44
2 央行票据 - -
3 金融债券 30,144,000.00 4.51
其中：政策性金融债 30,144,000.00 4.51
4 企业债券 956,184,926.60 143.21
5 企业短期融资券 - -
6 中期票据 131,543,000.00 19.70
7 可转债 - -
8 其他 - -
9 合计 1,120,836,707.80 167.87
5.5 报 告 期 末 按公 允 价 值 占基 金 资 产 净值 比 例 大 小 排序的 前 五名 债 券 投 资明 细
序号 债券代码 债券名称 数量（张） 公允价值（元）
占基金资产净值比
例（％）
1 124209 13 三门峡 900,000 92,565,000.00 13.86
2 124131 13 安国资 600,000 61,878,000.00 9.27
3 124240 13 合工投 600,970 61,425,143.70 9.20
4 1280467
12 湖州城投
债
500,000 52,070,000.00 7.80
5 124159 13 绍城改 500,000 51,755,000.00 7.75
5.6 报 告 期 末 按公 允 价 值 占基 金 资 产 净值 比 例 大 小 排序的 前 十名 资 产 支 持证 券 投 资 明
细
注：本基金本报告期末未持有资产支持证券。
5.7 报 告 期 末 按公 允 价 值 占基 金 资 产 净值 比 例 大 小排 序 的 前 五名 贵 金 属 投资 明 细
注：本基金本报告期末未持有贵金属。
5.8 报 告 期 末 按公 允 价 值 占基 金 资 产 净值 比 例 大 小 排序的 前 五名 权 证 投 资明 细
注：本基金本报告期末未持有权证。
5.9 报 告 期 末 本基 金 投 资 的股 指 期 货 交易 情 况 说 明
5.9.1 报 告 期 末 本基 金 投 资 的股 指 期 货 持仓 和 损 益 明细
注：本基金本报告期末未持有股指期货合约。 中海惠裕分级债券发起式 2015 年第 2 季度报 告
第 10 页 共 12 页
5.9.2 本 基 金 投 资股 指 期 货 的投 资 政 策
根据基金合同规定，本基金不参与股指期货交易。
5.10 报 告 期 末 本基 金 投 资 的国 债 期 货 交易 情 况 说 明
5.10.1 本 期 国 债 期货 投 资 政 策
根据基金合同规定，本基金不参与国债期货交易。
5.10.2 报 告 期 末 本基 金 投 资 的国 债 期 货 持仓 和 损 益 明细
注：本基金本报告期末未持有国债期货合约。
5.10.3 本 期 国 债 期货 投 资 评 价
根据基金合同规定，本基金不参与国债期货交易。
5.11 投 资 组 合 报告 附 注
5.11.1
报 告 期内 本基 金 投资 的前 十 名证 券的 发 行主 体没 有 被监 管部 门 立案 调查 或 在本 报告 编制日前
一年内受到 公开谴责、处罚的情况。
5.11.2
本基金为纯债基金，不进行股票投资。
5.11.3 其 他 资 产 构成
序号 名称 金额（元）
1 存出保证金 28,041.39
2 应收证券清算款 -
3 应收股利 -
4 应收利息 25,474,926.48
5 应收申购款 -
6 其他应收款 -
7 待摊费用 -
8 其他 -
9 合计 25,502,967.87
5.11.4 报 告 期 末 持有 的 处 于 转股 期 的 可 转换 债 券 明 细
注：本基金本报告期末未持有处于转股期的可转债。
5.11.5 报 告 期 末 前十 名 股 票 中存 在 流 通 受限 情 况 的 说明
注：本基金为纯债基 金，不进行股票投资。 中海惠裕分级债券发起式 2015 年第 2 季度报 告
第 11 页 共 12 页
5.11.6 投 资 组 合 报告 附 注 的 其他 文 字 描 述部 分
本基金由于四舍五入的原因，分项之和与合计项之间可能存在尾差。
§6 开 放 式 基 金 份 额 变 动
单位：份
项目
中海惠裕分级债券发起式
A
中海惠裕分级债券发起式 B
报告期期初基金份额总额 49,209,369.59 519,205,629.88
报告期期间基金总申购份额 - -
减: 报告期期 间基金总赎回份额 - -
报告期期间基金拆分变动份额 （份额
减少以"-" 填 列）
- -
报告期期末基金份额总额 49,209,369.59 519,205,629.88
§7 基 金 管 理 人 运 用 固 有 资 金 投 资 本 基 金 情 况
7.1 基 金 管 理 人持 有 本 基 金份 额 变 动 情况
单位：份
报告期期初管理人持有的本基金份额 20,922,475.53
报告期期间买入/ 申购总 份额 0.00
报告期期间卖出/ 赎回总 份额 0.00
报告期期末管理人持有的本基金份额 20,922,475.53
报告期期末持有的本基金份额占基金总份
额比例（% ）
3.68
7.2 基 金 管 理 人运 用 固 有 资金 投 资 本 基金 交 易 明 细
注：本报告期内，基金管理人未运用固有资金投资本基金。
§8 报 告 期 末 发 起 式 基 金 发 起 资 金 持 有 份 额 情 况
项目
持有份额总
数
持有份额占
基金总份额
比例 （% ）
发起份额总
数
发起份额占
基金总份额
比例 （% ）
发起份额承
诺持有期限
基金管理人 固有资
金
20,922,475.53 3.68 20,922,475.53 3.68 三年
基金管理人 高级管
理人员
- - - - - 中海惠裕分级债券发起式 2015 年第 2 季度报 告
第 12 页 共 12 页
基金经理等人员 - - - - -
基金管理人 股东 - - - - -
其他 - - - - -
合计 20,922,475.53 3.68 20,922,475.53 3.68 三年
§9 备 查 文 件 目 录
9.1 备 查 文 件 目录
1 、中国证监 会批准募集中海惠 裕纯债分级债券型发起式证券投资基金的文件
2 、中海惠裕 纯债分级债券型发起式证券投资基金基金合同
3 、中海惠裕 纯债分级债券型发起式证券投资基金托管协议
4 、中海惠裕 纯债分级债券型发起式证券投资基金财务报表及报表附注
5 、报告期内 在指定报刊上披露的各项公告
9.2 存放地点
上海市浦东新区银城中路 68 号 2905-2908 室及30 层
9.3 查阅方式
投资者对本报告书如有疑问，可咨询本基金管理人中海基金管理有限公司。
咨询电话：(021)38789788 或400-888-9788
公司网址：http://www.zhfund.com
中海基金管理有限公司
2015 年7 月20 日
