中银稳健增利债券型证券投资基金 2015 年第 1 季 度报告
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中银稳健增利债券型证券投资基金
2015 年第 1 季度报告
2015 年 3 月 31 日
基金管理人：中银基金管理有限公司
基金托管人：中国工商银行股份有限公司
报告送出日期：二〇一五年四月二十二日中银稳健增利债券型证券投资基金 2015 年第 1 季 度报告
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§1
重要提示
基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、 误导性陈
述或重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。
基金托管人中国工商银行股份有限公司根据本基金合同规定，于 2015 年 4
月 20 日复核了本报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复
核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。
基金管理人承诺以诚实信用、 勤勉尽责的原则管理和运用基金资产， 但不保
证基金一定盈利。
基金的过往业绩并不代表其未来表现。 投资有风险， 投资者在作出投资决策
前应仔细阅读本基金的招募说明书。
本报告中财务资料未经审计。
本报告期自 2015 年 1 月 1 日起至 3 月 31 日止。
§2
基金产品概况
基金简称 中银增利债券
场内简称 中银增利
基金主代码 163806
交易代码 163806
基金运作方式 契约型开放式
基金合同生效日 2008 年 11 月 13 日
报告期末基金份额总额 1,338,612,514.55 份
投资目标 在强调本金稳健增值的前提下， 追求超过业绩比较基
准的当期收益和总回报。
投资策略 本基金将采取自上而下的宏观基本面分析与自下而
上的微观层面分析相结合的投资管理决定策略， 将科
学、 严谨、 规范的投资原则贯穿于研究分析、 资产配
置等投资决策全过程。 在认真研判宏观经济运行状况中银稳健增利债券型证券投资基金 2015 年第 1 季 度报告
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和金融市场运行趋势的基础上， 根据一级资产配置策
略动态调整大类金融资产比例； 在充分论证债券市场
宏观环境和仔细分析利率走势基础上， 依次通过平均
久期配置策略、 期限结构配置策略及类属配置策略自
上而下完成组合构建。
业绩比较基准 中国债券总指数。
风险收益特征 本基金属于债券型基金， 其风险收益低于股票型基金
和混合型基金，高于货币市场基金。
基金管理人 中银基金管理有限公司
基金托管人 中国工商银行股份有限公司
§3
主要财务指标和基金净值表现
3.1 主要财务指标
单位：人民币元
主要财务指标
报告期
(2015 年 1 月 1 日-2015 年 3 月 31 日)
1.本期已实现收益 51,931,368.79
2.本期利润 31,766,170.58
3.加权平均基金份额本期利润 0.0239
4.期末基金资产净值 1,607,799,994.64
5.期末基金份额净值 1.201
注：1、本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允
价值变动收益） 扣除相关费用后的余额， 本期利润为本期已实现收益加上本期公
允价值变动收益。
2 、 所述基金业绩指标不包括持有人认购或交易基金的各项费用， 计入费用后实
际收益水平要低于所列数字。
3.2 基金净值表现 中银稳健增利债券型证券投资基金 2015 年第 1 季 度报告
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3.2.1 本报告期基金份额净值增长率及其与同 期业绩比较基准收益率的比较
阶段
净值增
长率①
净值增
长率标
准差②
业绩比
较基准
收益率
③
业绩比较
基准收益
率标准差
④
①- ③ ②- ④
过去三个月 2.09% 0.13% -0.56% 0.12% 2.65% 0.01%
3.2.2自基金合同生效以来基金累计净值增长率 变动及其与同期业绩比较基准收
益率变动的比较
中银稳健增利债券型证券投资基金
累计净值增长率与业绩比较基准收益率历史走势对比图
(2008 年 11 月 13 日至 2015 年 3 月 31 日)
注：按基金合同规定，本基金自基金合同生效起6个月内为建仓期，截至建仓结
束时本基金的各项投资比例已达到基金合同第十一部分 （二） 的规定， 即本基金
对债券等固定收益类品种的投资比例不低于基金资产的80% ， 现金和到期日在一
年以内的政府债券不低于基金资产净值的5% ，股票等权益类品种的投资比例为
基金资产的0-20% 。
§4
管理人报告
4.1 基金经理(或基金经理小组) 简介 中银稳健增利债券型证券投资基金 2015 年第 1 季 度报告
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姓名 职务
任本基金的基金经理期限
证券从业年
限
说明
任职日期 离任日期
奚鹏洲
本基金的基金
经理、 中银双利
基金基金经理、
中银信用增利
基金基金经理、
中银互利分级
基金经理、 中银
惠利纯债基金
基金经理、 公司
固定收益投资
部总经理
2010-06-02 - 15
中银基金管理有限公司
固定收益投资部总经
理，执行董事(ED) ，理
学硕士。曾任中国银行
总行全球金融市场部债
券高级交易员。2009 年
加入中银基金管理有限
公司，2010 年 5 月至
2011 年 9 月任中银货币
基金基金经理，2010 年
6 月至今任中银增利基
金基金经理， 2010 年 11
月至今任中银双利基金
基金经理，2012 年 3 月
至今任中银信用增利基
金基金经理,2013 年 9 月
至今任中银互利分级债
券基金基金经理，2013
年 11 月至今任中银惠利
纯债基金基金经理。具
有 15 年证券从业年限。
具备基金从业资格。
方抗
本基金的基金
经理、 中银货币
基金基金经理
2014-08-18 - 7
金融学硕士。曾任交通
银行总行金融市场部授
信管理员，南京银行总
行金融市场部上海分部
销售交易团队主管。
2013 年加入中银基金管
理有限公司，曾任固定
收益基金经理助理。
2014 年 8 月至今任中银
增利基金基金经理，
2014 年 8 月至今任中银
货币基金基金经理。具
有 7 年证券从业年限。
具备基金从业资格。
注：1、 首任基金经理的“ 任职日期” 为基金合同生效日， 非首任基金经理的“ 任职
日期” 为根据公司决定确定的聘任日期，基金经理的“ 离任日期” 均为根据公司决
定确定的解聘日期； 中银稳健增利债券型证券投资基金 2015 年第 1 季 度报告
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2、证券从业年限的计算标准及含义遵从《证券业从业人员资格管理办法》的相
关规定。
4.2 管理人对报告期内本基金运作遵规守信情况的说明
本报告期内，本基金管理人严格遵守《证券投资基金法》 、中国证监会的有
关规则和其他有关法律法规的规定，严格遵循本基金基金合同，本着诚实信用、
勤勉尽责的原则管理和运用基金资产， 在严格控制风险的基础上， 为基金份额持
有人谋求最大利益。 本报告期内， 本基金运作合法合规， 无损害基金份额持有人
利益的行为。
4.3 公平交易专项说明
4.3.1 公平交易制度的执行情况
根据中国证监会颁布的《证券投资基金管理公 司公平交易制度指导意见》 ，
公司制定了《中银基金管理有限公司公平交易管理办法》 ，建立了《新股询价申
购和参与公开增发管理办法》 、 《债券询价申购管理办法》 、 《集中交易管理办法》
等公平交易相关制度体系， 通过制度确保不同投资组合在投资管理活动中得到公
平对待， 严格防范不同投资组合之间进行利益输送。 公司建立了投资决策委员会
领导下的投资决策及授权制度， 以科学规范的投资决策体系， 采用集中交易管理
加强交易执行环节的内部控制， 通过工作制度、 流程和技术手段保证公平交易原
则的实现； 通过建立层级完备的公司证券池及组合风格库， 完善各类具体资产管
理业务组织结构， 规范各项业务之间的关系， 在保证各投资组合既具有相对独立
性的同时， 确保其在获得投资信息、 投资建议和实施投资决策方面享有公平的机
会； 通过对异常交易行为的实时监控、 分析评估、 监察稽核和信息披露确保公平
交易过程和结果的有效监督。
本报告期内， 本公司严格遵守法律法规关于公平交易的相关规定， 确保本公
司管理的不同投资组合在授权、 研究分析、 投资决策、 交易执行、 业绩评估等投
资管理活动和环节得到公平对待。 各投资组合均严格按照法律、 法规和公司制度
执行投资交易，本报告期内未发生异常交易行为。
4.3.2 异常交易行为的专项说明
本报告期内，本基金未发现异常交易行为。
本报告期内， 基金管理人未发生所有投资组合参与的交易所公开竞价同日反中银稳健增利债券型证券投资基金 2015 年第 1 季 度报告
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向交易成交较少的单边交易量超过该证券当日成交量的 5% 的情况。
4.4 报告期内基金的投资策略和业绩表现说明
4.4.1 报告期内基金投资策略和运作分析
1. 宏观经济分析
国外经济方面， 全球经济步入较为稳定但缓慢的复苏通道， 美国仍是表现相
对最好的经济体。从领先指标来看，一季度美国 ISM 制造业 PMI 指数维持在扩
张区间，但缓慢回落至 51.5 水平，同时就业市场继续改善，失业率降至 5.5% 水
平。一季度欧元区经济复苏步伐有所加快，制造业 PMI 指数稳步回升至 52.2，
CPI 依然处于通缩状态， 但程度有所减轻。 美国仍是全球复苏前景最好的经济体，
美联储加息预期有所上升，美元指数走强。
国内经济方面， 在前期政策刺激及国际大宗商品价格企稳的影响下， 经济领
先指标震荡企稳，但下行压力并未消除。具体来看，领先指标制造业 PMI 缓慢
攀升至扩张区间 50.1 水平， 同步指标工业增加值同比增速 1-2 月累计增长 6.8% ，
创下 2009 年以来新低水平。从经济增长动力来看，拉动经济的三驾马车以下滑
为主： 出口增速上升至 15% ， 消费增速继续回落至 10.7， 而固定资产投资增速全
面下行至 13.9 低位。 通胀方面，CPI 通缩预期有所修正， 企稳于 1.0% 之上水平，
PPI 环比跌幅有所缩窄，同比跌幅继续扩大至-4.8% 。
2. 市场回顾
整体来看， 一季度中债总全价指数下跌 0.56% ， 中债银行间国债全价指数下
跌 0.22% ， 中债企业债总全价指数下跌 0.71% 。 反映在收益率曲线上， 收益率曲
线小幅陡峭化。具体来看，10 年期国债收益率从 3.62% 回升至 3.64% ，10 年期
金融债 （国开） 收益率从 4.09% 回升至 4.26% 。 货币市场方面， 一季度央行货币
政策整体中性偏紧， 公开市场共计净投放资金 500 亿元， 较去年四季度净投放量
有所回落， 资金面整体偏紧。 总体来看， 银行间 7 天回购利率均值在 4.36% 左右，
较上季度均值上行 76bp，1 天回购加权平均利率均值在 3.09% 左右， 较上季度均
值上升 34bp。
可转债方面， 受原权重股所在的银行、 石化板块调整影响， 一季度中标可转
债指数下跌 0.28% ； 个券方面， 中小盘转债相对占优， 特别是正股具备一带一路、
国企改革等题材个券， 如海运转债等涨幅较大， 大盘转债相对占劣； 受赎回条款中银稳健增利债券型证券投资基金 2015 年第 1 季 度报告
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影响， 存量转债大量退市， 导致存续个券筹码稀缺性明显增强， 未进入赎回期个
券普遍保持高估值； 新发个券一级市场申购火爆， 且申购收益良好， 老股东配售
权益凸显。
3. 运行分析
一季度债券市场表现较为平淡。1 月份， 我们积极把握信用债跨年行情， 参
与信用债交易。 春节过后， 考虑到短端资金利率下行幅度低于我们预期， 打新收
益率保持高位以及权益市场回暖可能对债券需求带来负面影响， 长债短期内缺少
趋势性机会， 我们适当减持了中长期利率债， 降低了组合久期。 策略上， 我们根
据基本面、 资金面以及央行公开市场操作的变化， 快速调整了部分利率债和信用
债仓位， 保持了适度组合杠杆比例， 并积极把握利率债、 信用债以及可转债交易
机会，使组合业绩维持稳定增长。
4.4.2 报告期内基金的业绩表现
截至 2015 年 3 月 31 日为止， 本基金的单位净值为 1.201 元， 本基金的累计
单位净值为 1.411 元。季度内本基金份额净值增长率为 2.09% ，同期业绩比较基
准收益率为-0.56% 。
4.5 管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望未来， 全球经济有望在美国经济的拉动下维持缓慢复苏的态势， 但美联
储货币政策从紧的节奏稳步加速， 国际资本流出新兴市场经济体的压力可能进一
步抬升，新兴市场金融体系稳定性面临考验。
鉴于对当前经济和通胀增速的判断， 经济增速下滑压力仍未消退， 但财政政
策、 信贷投放、 房地产政策放松有望继续， 加之货币政策稳健配置， 或将对二季
度经济企稳形成一定支撑。中央经济工作会议定调“ 积极的财政政策更加有力，
稳健的货币政策松紧适度” ，两会政府工作报告进一步明确全年经济工作目标为
GDP 增速 7.0% 左右、CPI 增速 3.0% 、M2 增速 13%、赤 字 率 2.3% ， 要求积极的
财政政策加力增效且稳健的货币政策松紧适度。预计财政政策力度将有所增大，
货币政策继续稳健操作， 宏观调控注重引导经济增速平稳放缓， 产业结构进一步
升级。 公开市场方面， 二季度自然到期回笼资金量较小， 在近期经济下行压力未
减的情况下， 预计货币政策维持中性偏松基调， 公开市场方面注重维持流动性环
境平稳。 社会融资方面， 防范金融风险及规范表外融资的政策思路延续， 商业银中银稳健增利债券型证券投资基金 2015 年第 1 季 度报告
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行风险偏好及实体企业融资需求匹配度下降， 预计表外融资自发扩张的动力依然
有限， 而表内信贷投放或将在政策鼓励下继续扩张， 社会融资总量大概率上仍将
维持较为平稳的增长。
综合上述分析，我们对 2015 年二季度债券市场的走势判断谨慎乐观。一季
度经济形势持续疲弱， 宏观政策稳增长力度有所加大： 一季度房市销量和价格重
新步入低迷期，季末多部委联合稳定房地产行业；一季度物价表现稍好于预期，
通缩风险降低； 一季度货币政策启动一次全面降准， 一次降息。 预计二季度宏观
调控政策仍以稳增长为重中之重， 财政货币政策宽松以刺激经济企稳复苏的概率
较大。 今年稳增长关键着力点在固定资产投资， 基建投资正是固定资产投资中宏
观调控的重要抓手， 伴随中长期贷款陆续投放， 基建投资增速回升， 经济企稳的
概率在上升； 货币政策将配合引导社会融资成本降低， 预计银行间 7 天回购利率
有望保持在合理区间， 二季度银行间资金面状况将有所好转。 物价方面， 考虑到
国际原油等大宗商品价格存在反弹及猪周期影响， 通缩预期将被修正， 但通胀绝
对水平依然较为温和。 考虑到近期金融类数据扩张、 房市刺激政策及后续稳增长
措施提升风险偏好， 通缩预期被修正等因素， 收益率曲线将陡峭化， 长端收益率
存在上行风险，而短端收益率仍有下行空间。信用债方面，允许刚性兑付打破，
进一步完善金融市场建设， 提高金融机构风险定价能力等， 二季度或将存在个案
违约风险， 需规避信用风险较大的品种。 具体操作上， 合理控制久期和回购比例，
既不过于激进， 又不过于保守， 稳健配置可能是较好的投资策略。 同时， 积极把
握短融、存款市场的投资机会也是本基金的重要投资策略。
作为基金管理者， 我们将一如既往地依靠团队的努力和智慧， 为投资人创造
应有的回报。
4.6 报告期内基金持有人数或基金资产净值预警说明
本基金在报告期内未出现连续二十个工作日基金份额持有人数量不满二百
人或者基金资产净值低于五千万元的情形。
§5
投资组合报告
5.1 报告期末基金资产组合情况
序号 项目 金额( 元) 占基金总资产的比中银稳健增利债券型证券投资基金 2015 年第 1 季 度报告
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例(%)
1 权益投资 --
其中：股票 --
2 固定收益投资 2,443,635,731.52 91.86
其中：债券 2,443,635,731.52 91.86
资产支持证券 --
3 贵金属投资 --
4 金融衍生品投资 --
5 买入返售金融资产 --
其中：买断式回购的买入返
售金融资产
--
6 银行存款和结算备付金合计 119,176,201.55 4.48
7 其他各项资产 97,302,887.68 3.66
8 合计 2,660,114,820.75100.00
5.2 报告期末按行业分类的股票投资组合
本基金本报告期末未持有股票。
5.3 报告期末按公允价值占基金资产净值比例 大小排序的前十名股票投资明细
本基金本报告期末未持有股票。
5.4 报告期末按债券品种分类的债券投资组合
序号 债券品种 公允价值( 元)
占基金资产净
值比例( ％)
1 国家债券 - -
2 央行票据 - -
3 金融债券 - -
其中：政策性金融债 - -
4 企业债券 1,776,840,718.50 110.51
5 企业短期融资券 - -中银稳健增利债券型证券投资基金 2015 年第 1 季 度报告
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6 中期票据 634,034,000.00 39.43
7 可转债 32,761,013.02 2.04
8 其他 - -
9 合计 2,443,635,731.52 151.99
5.5 报告期末按公允价值占基金资产净值比例 大小排序的前五名债券投资明细
序号 债券代码 债券名称 数量( 张) 公允价值( 元)
占基金资
产净值比
例( ％)
1 1382170
13 日照港
MTN1
900,000 90,999,000.00 5.66
2 122923 10 北汽投 850,000 85,000,000.00 5.29
3 122229 12 国控 01 800,000 80,424,000.00 5.00
4 122295 13 川投 01 694,880 72,184,134.40 4.49
5 1182282
11 三一
MTN2
700,000 71,323,000.00 4.44
5.6 报告期末按公允价值占基金资产净值比例 大小排序的前十名资产支持证券
投资明细
本基金本报告期末未持有资产支持证券。
5.7 报告期末按公允价值占基金资产净值比例 大小排序的前五名贵金属投资明
细
本基金本报告期末未持有贵金属。
5.8 报告期末按公允价值占基金资产净值比例 大小排序的前五名权证投资明细
本基金本报告期末未持有权证。
5.9 报告期末本基金投资的国债期货交易情况说明
5.9.1 本期国债期货投资政策
本基金投资范围未包括国债期货，无相关投资政策。
5.9.2 报告期末本基金投资的国债期货持仓和损益明细
本基金报告期内未参与国债期货投资。
5.9.3 本期国债期货投资评价 中银稳健增利债券型证券投资基金 2015 年第 1 季 度报告
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本基金报告期内未参与国债期货投资，无相关投资评价。
5.10 投资组合报告附注
5.10.1 本基金投资的前十名证券的发行主体本期没有出现被监管部门立案调查，
或在报告编制日前一年内受到公开谴责、处罚的情形。
5.10.2 本基金投资的前十名股票没有超出基金合同规定的备选股票库。
5.10.3 其他各项资产构成
序号 名称 金额( 元)
1 存出保证金 161,537.14
2 应收证券清算款 29,981,952.73
3 应收股利 -
4 应收利息 66,017,308.17
5 应收申购款 1,142,089.64
6 其他应收款 -
7 待摊费用 -
8 其他 -
9 合计 97,302,887.68
5.10.4 报告期末持有的处于转股期的可转换债券明细
序号 债券代码 债券名称 公允价值( 元)
占基金资产
净值比例(%)
1 125089 深机转债 322,057.62 0.02
5.10.5 报告期末前十名股票中存在流通受限情况的说明
本基金本报告期末未持有股票。
5.10.6 投资组合报告附注的其他文字描述部分
由于计算中四舍五入的原因，本报告分项之和与合计项之间可能存在尾差。
§6
开放式基金份额变动
单位：份 中银稳健增利债券型证券投资基金 2015 年第 1 季 度报告
13
本报告期期初基金份额总额 1,244,758,277.12
本报告期基金总申购份额 251,993,269.79
减：本报告期基金总赎回份额 158,139,032.36
本报告期基金拆分变动份额 -
本报告期期末基金份额总额 1,338,612,514.55
§7
基金管理人运用固有资金投资本基金情况
7.1 基金管理人持有本基金份额变动情况
单位：份
报告期期初管理人持有的本基金份额
17,849,178.03
本报告期买入/ 申购总份额
-
本报告期卖出/ 赎回总份额
-
报告期期末管理人持有的本基金份额
17,849,178.03
报告期期末持有的本基金份额占基金总份额比
例（% ）
1.33
§8
备查文件目录
8.1 备查文件目录
1、 《中银稳健增利债券型证券投资基金基金合同》
2、 《中银稳健增利债券型证券投资基金基金招募说明书》
3、 《中银稳健增利债券型证券投资基金基金托管协议》
4、中国证监会要求的其他文件
8.2 存放地点
基金管理人和基金托管人的住所，并登载于基金管理人网站 www.bocim.com 。
8.3 查阅方式
投资者可以在开放时间内至基金管理人或基金托管人住所免费查阅， 也可登陆基
金管理人网站 www.bocim.com 查阅。
中银基金管理有限公司
二〇一五年四月二十二日
