银 华 回 报 灵活 配 置 定 期开 放 混 合 型发 起 式
证 券 投 资 基金
2015 年第1 季度报告
2015 年3 月31 日
基金管 理人： 银华基金管 理有限公司
基金托 管人： 宁波银行股 份有限公司
报告送 出日期：2015 年 4 月22 日
银华回报灵活配置定期开放混合发起式 2015 年第 1 季度报告
第 2 页 共 12 页
§1 重要提 示
基金管 理人 的董 事会 及董 事保证 本报 告所 载资 料不 存在虚 假记 载、 误导 性陈 述或重 大遗 漏，
并对其 内容 的真 实性 、准 确性和 完整 性承 担个 别及 连带责 任。
基金托 管人 宁波 银行 股份 有限公 司根 据本 基金 合同 规定， 于 2015 年 4 月 20 日复核 了本 报告
中的财 务指 标、 净值 表现 和投资 组合 报告 等内 容， 保证复 核内 容不 存在 虚假 记载、 误导 性陈 述或
者重大 遗漏 。
基金管 理人 承诺 以诚 实信 用、 勤 勉尽 责的 原则 管理 和运用 基金 资产 ， 但 不保 证基金 一定 盈 利 。
基金的 过往 业绩 并不 代表 其未来 表现 。投 资有 风险 ，投资 者在 作出 投资 决策 前应仔 细阅 读本
基金的 招募 说明 书。
本 报告 中财 务资 料未 经审 计。
本报告 期 自2015 年1 月1 日起 至3 月 31 日止 。
§2 基金产 品概况
基金简 称 银华回 报灵 活配 置定 期开 放混合 发起 式
交易代 码 000904
基金运 作方 式
契约型 开放 式 （ 本基 金以 定期开 放方 式运 作， 即采 取
在封闭 期内 封闭 运作 、 封 闭期与 封闭 期之 间定 期开 放
的运作 方式 。 ）
基金合 同生 效日 2014 年 12 月 12 日
报告期 末基 金份 额总 额 2,562,009,098.01 份
投资目 标
本基金 通过 积极 优选 具备 利润创 造能 力并 且估 值水
平具备 竞争 力的 优势 上市 公司， 同时 通过 优化 风险 收
益配比 来追 求绝 对收 益， 力求实 现基 金资 产的 长期 稳
定增值 。
投资策 略
本基金 坚持 “自 上而 下” 为主、 “自 下而 上” 为辅 的
投资视 角， 在实 际投 资过 程中充 分体 现“ 主题 投资 ”
这个核 心理 念。 深入 分析 挖掘社 会经 济发 展进 程中 各
类投资 主题 得以 产生 和持 续的内 在驱 动因 素， 重点 投
资于具 有可 持续 发展 前景 的投资 主题 中的 优质 上市
公司。
业绩比 较基 准 年化收 益 率5%
风险收 益特 征
本基金 是混 合型 证券 投资 基金， 其预 期收 益和 预期 风
险水平 高于 债券 型基 金产 品和货 币市 场基 金， 属于 中银华回报灵活配置定期开放混合发起式 2015 年第 1 季度报告
第 3 页 共 12 页
高预期 风险 、中 高预 期收 益的基 金产 品。
基金管 理人 银华基 金管 理有 限公 司
基金托 管人 宁波银 行股 份有 限公 司
§3 主要财 务指标和基金净值 表现
3.1 主 要财 务指标
单位： 人民 币元
主要财 务指 标 报告期 （ 2015 年 1 月 1 日 － 2015 年3 月 31 日 ）
1.本期 已实 现收 益 82,259,550.49
2.本期 利润
150,039,005.76
3.加权 平均 基金 份额 本期 利润 0.2547
4.期末 基金 资产 净值 2,926,887,260.96
5.期末 基金 份额 净值 1.142
注：1 、 本 期已 实现 收益 指 基金本 期利 息收 入、 投资 收益、 其他 收入 （ 不含 公 允价值 变动 收益 ） 扣
除相关 费用 后的 余额 ，本 期利润 为本 期已 实现 收益 加上本 期公 允价 值变 动收 益。
2、 上述 本基 金业 绩指 标不 包括持 有人 交易 基金 的各 项费用 ， 例 如： 基 金的 申 购、 赎 回费 等， 计 入
费用后 实际 收益 水平 要低 于所列 数字 。
3.2 基 金净 值表现
3.2.1 本 报告 期基金 份额 净值增 长率 及其与 同期 业绩比 较基 准收益 率的 比较
阶段
净值增 长率
①
净值增 长率
标准差 ②
业绩比 较基
准收益 率③
业绩比 较基 准
收益率 标准 差
④
①－③ ②－④
过去三 个月 28.47% 1.51% 1.24% 0.02% 27.23% 1.49%
银华回报灵活配置定期开放混合发起式 2015 年第 1 季度报告
第 4 页 共 12 页
3.2.2 自 基金 合同生 效以 来基金 累计 净值增 长率 变动及 其与 同期业 绩比 较基准 收益 率
变 动的 比较
注： 本基 金合 同生 效日 期 为 2014 年12 月12 日， 自 基金合 同生 效日 起到 本报 告期末 不满 一年 ， 按
基金合 同的 规定 ，本 基金 自基金 合同 生效 起六 个月 为建仓 期， 建仓 期结 束时 各项资 产配 置比 例应
当符合 基金 合同 约定 。
§4 管理人 报告
4.1 基 金经 理（或 基金 经理小 组） 简介
姓名 职务
任本基 金的 基金 经理 期限 证券
从业
年限
说明
任职日 期 离任日 期
王华
先生
本 基 金的 基
金 经 理、 公
司 总 经理 助
理 、 投资 管
理 部 总监 及
A 股 基金 投
2014 年12
月 12 日
- 14 年
经济学 硕士 ， 中 国注 册会 计 师协会 非执
业会员 。 曾 在西 南证 券有 限 责任公 司任
职。2000 年 10 月加 盟银 华 基金管 理有
限公司（ 筹） ， 先后在 研究 策划部、 基
金经理 部工 作。 曾于2004 年3 月 2 日
至2007 年1 月30 日 任银 华 保本增 值证银华回报灵活配置定期开放混合发起式 2015 年第 1 季度报告
第 5 页 共 12 页
资总监 。 券投资 基金 基金 经理 ，于2005 年 6 月
9 日至 2006 年 10 月 21 日 期间任 银华
货 币 市 场 证 券 投 资 基 金 基 金 经 理 ， 自
2006 年 11 月 16 日至 2013 年 11 月 4
日 期 间 任 银 华 富 裕 主 题 股 票 型 证 券 投
资基金 基金 经理 ，自2013 年8 月 6 日
起 兼 任 银 华 中 小 盘 精 选 股 票 型 证 券 投
资基金 基金 经理 。 具 有从 业 资格。 国籍：
中国。
注：1 、此 处的 任职 日期 和 离任日 期均 指基 金合 同生 效日或 公司 作出 决定 之日 。
2、证 券从 业的 含义 遵从 行 业协会 《证 券业 从业 人员 资格管 理办 法》 的相 关规 定。
4.2 管 理人 对报告 期内 本基金 运作 遵规守 信情 况的说 明
本基金 管理 人在 本报 告期 内严格 遵守 《中 华人 民共 和国证 券法 》、 《中 华人 民共和 国证 券投
资基金 法》 、《 证券 投资 基金运 作管 理办 法》 及其 各项实 施准 则、 《银 华回 报灵活 配置 定期 开放
混合型 发起 式证 券投 资基 金基金 合同 》 和 其他 有关 法律法 规的 规定,本 着诚 实 信用、 勤勉 尽责 的原
则管理 和运 用基 金资 产, 在 严格控 制风 险的 基础 上, 为 基金份 额持 有人 谋求 最大 利 益, 无损 害基 金
份额持 有人 利益 的行 为。 本基金 无违 法、 违规 行为 。本基 金投 资组 合符 合有 关法规 及基 金合 同的
约定。
4.3 公 平交 易专项 说明
4.3.1 公 平交 易制度 的执 行情况
本基金 管理 人根 据中 国证 监会颁 布的 《证 券投 资基 金管理 公司 公平 交易 制度 指导意 见》 ，制
定了《 公平 交易 制度 》和 《公平 交易 执行 制度 》等 ，并建 立了 健全 有效 的公 平交易 执行 体系 ，保
证公平 对待 旗下 的每 一个 投资组 合。
在投资 决策 环节 ，本 基金 管理人 构建 了统 一的 研究 平台， 为旗 下所 有投 资组 合公平 地提 供研
究支持 。同 时， 在投 资决 策过程 中， 各基 金经 理、 投资经 理严 格遵 守本 基金 管理人 的各 项投 资管
理制度 和投 资授 权制 度， 保证各 投资 组合 的独 立投 资决策 机制 。
在交易 执行 环节 ， 本 基金 管理人 实行 集中 交易 制度 ， 按照 “ 时间 优先 、 价 格 优先、 比例 分配、
综合平 衡” 的原 则， 确保 各投资 组合 享有 公平 的交 易执行 机会 。
在事后 监控 环节 ，本 基金 管理人 定期 对股 票交 易情 况进行 分析 ，并 出具 公平 交易执 行情 况分
析报告 ；另 外， 本基 金管 理人还 对公 平交 易制 度的 遵守和 相关 业务 流程 的执 行情况 进行 定期 和不
定期的 检查 ，并 对发 现的 问题进 行及 时报 告。
综上所 述， 本基 金管 理人 在本报 告期 内严 格执 行了 公平交 易制 度的 相关 规定 。 银华回报灵活配置定期开放混合发起式 2015 年第 1 季度报告
第 6 页 共 12 页
4.3.2 异 常交 易行为 的专 项说明
本报告 期内 ，本 基金 未发 现存在 可能 导致 不公 平交 易和利 益输 送的 异常 交易 行为。
本报告 期内 ，本 基金 管理 人所有 投资 组合 参与 的交 易所公 开竞 价同 日反 向交 易成交 较少 的单
边交易 量超 过该 证券 当日 成交量 的 5% 的 情况 有1 次 ， 原因 是指 数型 投资 组合 投资策 略需 要， 未导
致不公 平交 易和 利益 输送 。
4.4 报 告期 内基金 的投 资策略 和业 绩表现 说明
4.4.1 报 告期 内基金 投资 策略和 运作 分析
本基金 于2014 年12 月 12 日正式 成立 ， 并 于 12 月 18 日开 始正 式运 作。 虽然 我 们对市 场一 直
保持谨 慎乐 观的 看法 ，但 短期市 场涨 幅过 大， 对我 们构成 了一 个重 要考 验。
在运作 初期 ，净 值在 面值 附近波 动， 没有 足够 的安 全垫， 所以 我们 适当 控制 了建仓 速度 ，把
仓位维 持在 了30% 左 右。 当净值 跟随 市场 上涨 ，实 现向上 突破 后， 我们 就果 断加仓 ，把 仓位 直接
提高 到90% 附近 。三 月份 后，我 们开 始实 现利 润， 准备分 红和 进入 第一 个开 放期。 从流 动性 风险
角度考 虑， 也适 当降 低了 股票仓 位。
三月份 也是 股票 集中 度的 拐点。 之前 ，本 基金 的股 票集中 度很 高。 进入 三月 份后， 随着 重仓
股的逐 步兑 现， 股票 集中 度也大 幅下 降。
本季度 ，本 基金 在股 票选 择上坚 持了 “向 下有 安全 边际， 向上 有预 期差 和催 化剂” 的标 准，
精选出 来了 一批 个股 ，获 得了比 较好 的收 益。 这一 期间， 个股 盈亏 金额 比为 16585 万：1500 万。
这个数 据体 现出 我们 严格 控制了 向下 的本 金损 失风 险。在 实践 中， 我们 把安 全边际 总结 为“ 三低
一少” ，即 市场 预期 低， 市场关 注度 低， 估值 水平 低，机 构投 资者 少。
在投资 过程 中， 我们 并没 有刻意 考虑 行业 配置 的问 题。贡 献绝 对收 益最 大的 十只股 票， 分别
来自于 化肥 、农 业、 机械 、电子 元器 件、 银行 、地 产、家 电等 行业 。从 行业 层面实 现了 分散 化，
降低了 行业 配置 风险 。如 果从主 题角 度分 析， 我们 主要参 与了 农业 信息 化、 电动汽 车、 新能 源和
环保等 主题 。
本期主 要的 亏损 来源 于大 盘蓝筹 股， 主要 原因 是本 基金成 立时 ，大 盘蓝 筹股 的估值 修复 行情
已经进 入阶 段性 末期 ，我 们投资 了几 只金 融股 ，但 效果并 不好 。三 月份 底， 在新资 金建 仓时 ，我
们觉得 大金 融板 块具 有较 强的抗 跌性 和较 强的 预期 差，所 以我 们选 择了 大金 融板块 做为 主要 突击
方向。
我们认 为本 基金 的投 资过 程，反 映出 一个 最大 的不 足，就 是我 们的 研究 覆盖 面还需 要继 续扩
大。A 股市 场确 实还 有很 多不成 熟的 地方 ，股 价的 波动性 大， 不理 性成 份也 大。但 对于 一个 投资
人员来 说， 我们 不能 屁股 决定脑 袋， 不能 先入 为主 ，不能 轻易 放弃 ，也 不能 随意说 “再 见” 。 银华回报灵活配置定期开放混合发起式 2015 年第 1 季度报告
第 7 页 共 12 页
管理绝 对收 益型 产品 的最 大难点 是持 续找 到合 适的 投资标 的。 现在 市场 对各 种主题 投资 热情
极高， 资金 充足 ，股 价反 应快， 这对 我们 的投 资研 究能力 提出 更高 的要 求。 所以， 我们 会适 度控
制本基 金的 整体 规模 ，同 时也会 进一 步增 加团 队研 究力量 ，扩 大研 究覆 盖面 ，提高 投资 执行 力。
4.4.2 报 告期 内基金 的业 绩表现
截至报 告期 末， 本基 金份 额净值 为 1.142 元， 本报 告期份 额净 值增 长率 为 28.47% ， 同期 业绩
比较基 准收 益率 为1.24% 。
4.5 管 理人 对宏观 经济 、证券 市场 及行业 走势 的简要 展望
展望二 季度 ，总 体看 ，我 们认为 二季 度指 数维 持振 荡向上 的可 能性 较大 ，中 枢很可 能继 续提
升。预 计流 动性 很可 能会 支持大 盘的 上涨 。
在监管 部门 不担 心资 金流 入股市 后， 我们 预计 持续 的货币 宽松 还将 继续 。从 横向和 纵向 比较
来看， 我国 的真 实利 率水 平还是 偏高 。货 币政 策有 继续宽 松的 空间 ，所 以我 们预计 在二 季度 或将
看到持 续的 降息 降准 。
最近财 政部 出台 的3 万亿 存量债 务置 换， 也使 得与 地方融 资平 台相 关的 高息 城投债 、信 托理
财产品 的供 给明 显下 降。 我们估 计在 未来 一段 时间 内我们 可以 看到 信托 理财 市场的 收益 率出 现明
显下降 ，带 来理 财资 金以 各种方 式增 加对 权益 类市 场的配 置。
所以我 们认 为新 增资 金入 市的节 奏可 能会 比一 季度 明显加 快， 如果 经济 在二 季度出 现企 稳迹
象，市 场将 有机 会在 振荡 中上涨 。
4.6 报 告期 内基金 持有 人数或 基金 资产净 值预 警说明
报告期 内， 本基 金不 存在 连续二 十个 工作 日基 金份 额持有 人数 量不 满二 百人 或者基 金资 产净
值低于 五千 万元 的情 形。
§5 投资组 合报告
5.1 报 告期 末基金 资产 组合情 况
序号 项目 金额（ 元） 占基金 总资 产的 比例 （% ）
1 权益投 资 2,083,951,692.21 55.25
其中： 股票
2,083,951,692.21 55.25
2 固定收 益投 资
- -
其中： 债券
- -
资产 支持 证券
- -
3 贵金属 投资 - - 银华回报灵活配置定期开放混合发起式 2015 年第 1 季度报告
第 8 页 共 12 页
4 金融衍 生品 投资 - -
5 买入返 售金 融资 产
- -
其中： 买断 式回 购的 买入 返售
金融资 产
- -
6 银行存 款和 结算 备付 金合 计
1,563,492,330.54 41.45
7 其他资 产
124,628,395.65 3.30
8 合计
3,772,072,418.40
100.00
5.2 报 告期 末按行 业分 类的股 票投 资组合
代码 行业类 别 公允价 值（ 元）
占基金 资产 净值 比例
(%)
A 农、林 、牧 、渔 业 - -
B 采矿业 - -
C 制造业 868,009,033.49 29.66
D
电力 、 热 力、 燃气 及水 生 产和供 应
业
64,603,057.14 2.21
E 建筑业 5,718.00 0.00
F 批发和 零售 业 28,888,960.00 0.99
G 交通运 输、 仓储 和邮 政业 84,004,928.00 2.87
H 住宿和 餐饮 业 - -
I 信息传 输 、 软 件和 信息 技 术服务 业 16,524.00 0.00
J 金融业 910,120,177.38 31.10
K
房地产 业
101,007,168.00 3.45
L
租赁和 商务 服务 业
- -
M 科学研 究和 技术 服务 业 - -
N 水利、 环境 和公 共设 施管 理业 - -
O 居民服 务、 修理 和其 他服 务业 - -
P 教育 - -
Q 卫生和 社会 工作
- -
R 文化、 体育 和娱 乐业
27,296,126.20 0.93
S 综合 - -
合计 2,083,951,692.21 71.20
5.3 报 告期 末按公 允价 值占基 金资 产净值 比例 大小排 序的 前十名 股票 投资明 细
序号 股票代 码 股票名 称 数量（ 股） 公允价 值（ 元）
占基金 资产 净值
比例（ ％）
1 600030 中信证 券 4,321,800 141,841,476.00 4.85
2 600703 三安光 电 6,622,165 140,787,227.90 4.81
3 600837 海通证 券 5,824,400 136,349,204.00 4.66 银华回报灵活配置定期开放混合发起式 2015 年第 1 季度报告
第 9 页 共 12 页
4 601988 中国银 行 26,185,182 114,691,097.16 3.92
5 601318 中国平 安 1,394,015 109,067,733.60 3.73
6 000046 泛海控 股 7,319,360 101,007,168.00 3.45
7 601818 光大银 行 20,893,155 98,824,623.15 3.38
8 601328 交通银 行 13,659,116 87,281,751.24 2.98
9 600309 万华化 学 3,600,391 86,841,430.92 2.97
10 300274 阳光电 源 2,029,828 65,766,427.20 2.25
5.4 报 告期 末按债 券品 种分类 的债 券投资 组合
注：本 基金 本报 告期 末未 持有债 券。
5.5 报 告期 末按公 允价 值占基 金资 产净值 比例 大小 排序 的 前五名 债券 投资明 细
注：本 基金 本报 告期 末未 持有债 券。
5.6 报 告期 末按公 允价 值占基 金资 产净值 比例 大小 排序 的 前十名 资产 支持证 券投 资 明
细
注：本 基金 本报 告期 末未 持有资 产支 持证 券。
5.7 报 告期 末按公 允价 值占基 金资 产净值 比例 大小排 序的 前五名 贵金 属投资 明细
注：本 基金 本报 告期 末未 持有贵 金属 。
5.8 报 告期 末按公 允价 值占基 金资 产净值 比例 大小 排序 的 前五名 权证 投资明 细
注：本 基金 本报 告期 末未 持有权 证。
5.9 报 告期 末本基 金投 资的股 指期 货交易 情况 说明
注：本 基金 本报 告期 末未 持有股 指期 货。
5.10 报 告期 末本基 金投 资的国 债期 货交易 情况 说明
注：本 基金 本报 告期 末未 持有国 债期 货。
5.11 投 资组 合报告 附注
5.11.1 本 基金 投资的 前十 名证券 的发 行主体 本期 不存在 被监 管部门 立案 调查， 或 在报
告 编制 日前一 年内 受到公 开谴 责、处 罚的 情形。
5.11.2 本 基金 投资的 前十 名股票 没有 超出基 金合 同规定 的备 选股票 库之 外的情 形。
5.11.3 其 他资 产构成
序号 名称 金额（ 元）
1 存出保 证金 604,723.60
2 应收证 券清 算款 - 银华回报灵活配置定期开放混合发起式 2015 年第 1 季度报告
第 10 页 共 12 页
3 应收股 利 -
4 应收利 息 254,710.19
5 应收申 购款 123,768,961.86
6 其他应 收款 -
7 待摊费 用 -
8 其他 -
9 合计 124,628,395.65
5.11.4 报 告期 末持有 的处 于转股 期的 可转换 债券 明细
注：本 基金 本报 告期 末未 持有处 于转 股期 的可 转换 债券。
5.11.5 报 告期 末前十 名股 票中存 在流 通受限 情况 的说明
序号 股票代 码 股票名 称
流通受 限部 分的
公允价 值( 元)
占基金 资 产
净值比 例 （% ）
流通受 限情 况说 明
1 300274 阳光电 源 65,766,427.20 2.25 重大事 项
5.11.6 投 资组 合报告 附注 的其他 文字 描述部 分
由于四 舍五 入的 原因 ，比 例的分 项之 和与 合计 可能 有尾差 。
§6 开放式 基金份额变动
单位： 份
报告期 期初 基金 份额 总额 496,272,148.83
报告期 期间 基金 总申 购份 额 2,167,431,937.61
减: 报 告期 期间 基金 总赎 回 份额 101,694,988.43
报告期 期间 基金 拆分 变动 份额 （份 额减 少以"-"
填列）
-
报告期 期末 基金 份额 总额 2,562,009,098.01
注：总 申购 份额 含转 换入 份额， 总赎 回份 额含 转换 出份额 。
§7 基金管 理人运用固有资金 投资本基金情况
注：本 基金 的基 金管 理人 于本报 告期 未运 用固 有资 金投资 本基 金。 银华回报灵活配置定期开放混合发起式 2015 年第 1 季度报告
第 11 页 共 12 页
§8 报告期 末发起式基金发起 资金持有份额情况
项目
持有份 额总
数
持有份 额占
基金总 份额
比例（%）
发起份 额总
数
发起份 额占
基金总 份额
比例（%）
发起份 额承
诺持有 期限
基金管 理人 固有 资
金
10,000,550.05 0.39 10,000,550.05 0.39 3 年
基金管 理人 高级 管
理人员
- - - - -
基金经 理等 人员 - - - - -
基金管 理人 股东 - - - - -
其他 - - - - -
合计 10,000,550.05 0.39 10,000,550.05 0.39 3 年
注： 截 至本 报告 期末， 基金 管理人 持有 本基 金份 额10,000,550.05 份 ， 其 中认 购 份额10,000,000.00
份，认 购期 间利 息折 算份 额 550.05 份。
§9 影响投 资者决策的其他重 要信息
无。
§10 备查文 件目录
10.1 备 查文 件目录
10.1.1 银 华回 报灵 活配 置 定期开 放混 合型 发起 式证 券投资 基金 募集 申请 获中 国证监 会注 册
的文件
10.1.2 《银 华回 报灵 活配 置定期 开放 混合 型发 起式 证券投 资基 金基 金合 同》
10.1.3 《银 华回 报灵 活配 置定期 开放 混合 型发 起式 证券投 资基 金招 募说 明书 》
10.1.4 《银 华回 报灵 活配 置定期 开放 混合 型发 起式 证券投 资基 金托 管协 议》
10.1.5 《 银华 基金 管理 有 限公司 开放 式基 金业 务规 则》
10.1.6 本 基金 管理 人业 务 资格批 件和 营业 执照
10.1.7 本 基金 托管 人业 务 资格批 件和 营业 执照
10.1.8 本 报告 期内 本基 金 管理人 在指 定媒 体上 披露 的各项 公告
10.2 存 放地 点
上述备 查文 本存 放在 本基 金管理 人或 基金 托管 人的 办公场 所。 本报 告存 放在 本基金 管理 人及银华回报灵活配置定期开放混合发起式 2015 年第 1 季度报告
第 12 页 共 12 页
托管人 住所 ，供 公众 查阅 、复制 。
10.3 查 阅方 式
投资者 可免 费查 阅， 在支 付工本 费后 ，可 在合 理时 间内取 得上 述文 件的 复制 件或复 印件 。相
关公开 披露 的法 律文 件， 投资者 还可 在本 基金 管理 人网站 （www.yhfund.com.cn ）查 阅 。
银华基金管理有限公司
2015 年 4 月22 日
