兴 业 定 期 开放 债 券 型 证券 投 资 基金2014 年
第 4 季 度 报告
2014 年12 月31 日
基金管 理人： 兴业基金管 理有限公司
基金托 管人： 交通银行股 份有限公司
报告 送 出日期：2015 年 1 月20 日
兴业定开债券 2014 年第 4 季度 报告
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§1 重要提 示
基金管 理人 的董 事会 及董 事保证 本报 告所 载资 料不 存在虚 假记 载、 误导 性陈 述或重 大遗 漏，
并对其 内容 的真 实性 、准 确性和 完整 性承 担个 别及 连带责 任。 独立 董事 蔡敏 勇先生 未对 本报 告参
与表决 。
基金托 管人 交通 银行 股份 有限公 司根 据本 基金 合同 规定， 于 2015 年 1 月 16 日复核 了本 报告
中的财 务指 标、 净值 表现 和投资 组合 报告 等内 容， 保证复 核内 容不 存在 虚假 记载、 误导 性陈 述或
者重大 遗漏 。
基金管 理人 承诺 以诚 实信 用、 勤 勉尽 责的 原则 管理 和 运用基 金资 产， 但不 保证 基 金一定 盈利 。
基金的 过往 业绩 并不 代表 其未来 表现 。投 资有 风险 ，投资 者在 作出 投资 决策 前应仔 细阅 读本
基金的 招募 说明 书。
本报告 中财 务资 料未 经审 计。
本报告 期 自2014 年10 月1 日起 至 12 月 31 日 止。
§2 基金产 品概况
基金简 称 兴业定 开债 券
交易代 码 000546
基金运 作方 式 契约型 开放 式
基金合 同生 效日 2014 年 3 月13 日
报告期 末基 金份 额总 额 3,237,092,005.54 份
投资目 标
本基金 在有 效控 制风 险的 前提下 ， 通 过对 影响 市场 各
类要素 的分 析以 及投 资组 合的积 极主 动管 理， 力争 获
得超过 业绩 比较 基准 的长 期稳定 收益 。
投资策 略
本基金 通过 对宏 观经 济、 利率走 势、 资金 供求、 信 用
风险状 况、 证券 市场 走势 等方面 的分 析和 预测 ， 综 合
运用类 属资 产配 置策 略、 收益率 曲线 策略 、 久 期策 略、
套利策 略、 个券 选择 策略 等， 力 求规 避风 险并 实现 基
金资产 的保 值增 值。
业绩比 较基 准 中国债 券综 合全 价指 数
风险收 益特 征
本基金 为债 券型 基金 ， 属 于证券 投资 基金 中较 低风 险
的基金 品种 ， 其 风险 收益 预期高 于货 币市 场基 金， 低
于混合 型基 金和 股票 型基 金。
基金管 理人 兴业基 金管 理有 限公 司
基金托 管人 交通银 行股 份有 限公 司
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§3 主要财 务指标和基金净值 表现
3.1 主 要财 务指标
单位： 人民 币元
主要财 务指 标 报告期 （ 2014 年10 月1 日 － 2014 年12 月31 日 ）
1.本期 已实 现收 益 72,878,797.87
2.本期 利润
112,803,064.52
3.加权 平均 基金 份额 本期 利润 0.0348
4.期末 基金 资产 净值 3,567,370,098.09
5.期末 基金 份额 净值 1.102
注：1 、 本 期已 实现 收益 指 基金本 期利 息收 入、 投资 收益、 其他 收入 （ 不含 公 允价值 变动 收益 ） 扣
除相关 费用 后的 余额 ，本 期利润 为本 期已 实现 收益 加上本 期公 允价 值变 动收 益。
2、 所 述基 金业 绩指 标不 包 括持有 人认 购或 交易 基金 的各项 费用 ， 计 入费 用后 实际收 益水 平要 低于
所列数 字。
3.2 基 金净 值表现
3.2.1 本 报告 期基金 份额 净值增 长率 及其与 同期 业绩比 较基 准收益 率的 比较
阶段
净值增 长率
①
净值增 长率
标准差 ②
业绩比 较基
准收益 率③
业绩比 较基 准
收益率 标准 差
④
①－③ ②－④
过去三 个月 3.28% 0.11% 1.66% 0.17% 1.62% -0.06%
兴业定开债券 2014 年第 4 季度 报告
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3.2.2 自 基金 合同生 效以 来基金 累计 净值增 长率 变动及 其与 同期业 绩比 较基准 收益 率
变 动的 比较
注：1 、本 基金 合同 于2014 年3 月 13 日 生效 ，截 至 报告期 末本 基金 合同 生效 未满一 年；
2、 按 照本 基金 合同 规定， 本基金 自基 金合 同生 效之 日起六 个月 内已 使基 金的 投资组 合比 例符 合 基
金合同 的约 定。
3.3 其 他指 标
注：无 。
§4 管理人 报告
4.1 基 金经 理（或 基金 经理小 组） 简介
姓名 职务
任本基 金的 基金 经理 期限
证券从 业年 限 说明
任职日 期 离任日 期
周鸣
本 基 金 的
基金经
理 ， 固 定
收 益 投 资
总监
2014 年3 月
13 日
- 14
中国籍，工商管理硕
士，具有证券投资基
金从业资格。先后任
职于天相投资顾问有
限公司、太平人寿保兴业定开债券 2014 年第 4 季度 报告
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险公司、太平养老保
险 公 司 从 事 基 金 投
资、 企 业年 金投 资等。
2009 年 加入 申万 菱信
基金管理有限公司担
任 固 定 收 益 部 总 经
理。2009 年 6 月至
2013 年 7 月 担任 申万
菱信收益宝货币基金
基金经 理，2009 年 6
月至2013 年7 月 担任
申万菱信添益宝债券
基 金 基 金 经 理 ，2011
年 12 月至 2013 年 7
月担任申万菱信可转
债 债 券 基 金 基 金 经
理。2013 年 8 月 加入
兴业基金管理有限公
司任固定收益投资总
监。
徐莹
本 基 金 的
基金经 理
2014 年3 月
13 日
- 6
中国籍，硕士学历，
CFA ， 具 有证 券投 资基
金从业 资格 。2008 年
至2012 年在 兴业 银 行
股份有限公司总行资
金营运中心从事债券
投资，2012 年至2013
年在兴业银行股份有
限公司总行资产管理
部 负 责 组 合 投 资 管
理。2013 年 6 月 加入
兴业基金管理有限公
司。
4.2 管 理人 对报告 期内 本基金 运作 遵规守 信情 况的说 明
本报告 期内 ， 本 基金 管理 人严格 遵守 《中 华人 民共 和国证 券投 资基 金法 》 及 其配套 法律 法规 、
基金合 同的 约定 ，本 着诚 实信用 、勤 勉尽 责的 原则 管理和 运用 基金 资产 ，在 严格控 制风 险的 基础
上，为 基金 份额 持有 人谋 求最大 利益 。报 告期 内， 本基金 运作 整体 合法 合规 ，未发 现损 害基 金持
有人利 益的 行为 。 兴业定开债券 2014 年第 4 季度 报告
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4.3 公 平交 易专项 说明
4.3.1 公 平交 易制度 的执 行情况
报告期 内， 本基 金管 理人 严格执 行《 证券 投资 基金 管理公 司公 平交 易制 度指 导意见 》， 完善
相应制 度和 流程 ，通 过系 统和人 工等 方式 在各 环节 严格控 制交 易公 平执 行， 公平对 待旗 下管 理的
基金和 投资 组合 。
4.3.2 异 常交 易行为 的专 项说明
报告期 内未 发现 本基 金存 在异常 交易 行为 。
4.4 报 告期 内基金 的投 资策略 和业 绩表现 说明
4.4.1 报 告期 内基金 投资 策略和 运作 分析
美国经 济 “ 一枝 独秀” 及 QE 退出 后加 息预 期升 温， 造 就强势 美元 ， 叠 加供 给冲 击， 以 原油 为
代表的 大宗 商品 价格 暴跌 ，加剧 全球 经济 复苏 分化 ，部分 国家 陷入 债务 通缩 状态， 导致 四季 度出
口对GDP 的 正贡 献下 降、 外汇占 款增 长中 枢下 移以 及输入 型通 缩压 力增 大。 反观内 需， 尽管 自 10
月中旬 开始 ，发 改委 加大 了基建 项目 审批 ，但 到位 资金大 幅下 降， 仍难 对冲 制造业 和房 地产 投资
增速的 持续 走弱 ，四 季度 投资增 速将 回落 至15.7% ，而消 费则 受制 于收 入低 位增长 表现 平平 。当
前，结 构性 扭曲 叠加 房地 产景气 周期 性回 落， 物价 维持低 位， 经济 主体 资产 负债表 存在 失衡 的压
力，资 金供 需走 弱共 振， 货币流 通速 度下 降， 造成 信用创 造萎 缩， 资金 避实 入虚特 征明 显， 总需
求走弱 ， 这一 负反 馈效 应 逐步显 现 。 目 前房 地产 虽 在930 政策 以 及11 月下 旬 降息带 动下 ， 销售 持
续改善 ，但 是价 格跌 幅仍 在低位 徘徊 ，并 且政 策传 导至销 售/ 价格 以及 投资 存 在 3-6 个 月的 时滞 ，
是否企 稳仍 需观 察。 通胀 方 面， 受 总需 求偏 弱以 及输 入 型通缩 影响 ， 四 季度CPI 大 幅下降 至1.55% ，
较前三 个季 度回 落0.6 个 百分点 ；工 业通 缩压 力持 续扩大 ，显 示实 体经 济活 跃度仍 然偏 差。 整体
看， 基 本面 因素 是四 季度 债市行 情最 有力 的支 撑。 资金面 方面 ， 受 同业 存款 和中登 债 券 质押 新规 、
新股IPO 冲 击、 央行 无作 为以及 部分 季节 性因 素共 同影响 下， 资金 面逐 步趋 紧，资 金价 格波 动相
对剧烈 ，12 月 中下 旬资 金 价格攀 升至 年内 相对 高度 。
在基本 面和 政策 面等 因素 的支撑 下， 四季 度债 市收 益率总 体下 行， 但其 中受 央行政 策节 奏以
及中登 新规 等影 响呈 现较 大的波 动， 信用 利差 创新 低后急 剧反 弹。 总体 看， 收益率 曲线 平坦 化下
行，利 率债 表现 好于 信用 债，金 融债 尤甚 ，中 长期 限金融 债下 行幅 度 在50BP-60BP 之间 ，短 融反
弹40BP 左 右， 而5Y 中票 各评级 则下 行 40BP 附近 ， 城投债 各评 级则 涨跌 互现 。具体 看：10 月至
11 月 上旬 债券 收 益 率在 正 回购利 率持 续下 调以 及 MLF 操作 的累 积效 应带 动下 ， 短期限 品种 下行 相
对显著 ， 呈 现 “ 短端 打开 带动中 长端 下行 ” 态 势； 随后， 在经 济改 善并 不明 显， 而 通缩 压力 增大 ，兴业定开债券 2014 年第 4 季度 报告
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收益率 进一 步下 行 ； 随 着 经济下 行 、 通 缩压 力增 大 ， 叠 加美 国 QE 退 出后 加息 窗口临 近 ， 市 场预 期
留给央 行降 息的 时间 有限 ，降息 预期 陡然 升温 ，带 动中长 期限 利率 债大 幅下 行，尤 其是 票息 相对
较高的 金融 债， 国债 和金 融债分 别下 行 50-60BP 和70-85BP ， 短融 中票 和中 高 等级城 投债 下行
70-90BP ， 信用 利差 保持 低 位，3Y 及 以上 中低 评级 城 投债下 行 在100-120BP 之 间，信 用利 差继 续
收窄 ； 但 由于 市场 预期 的 降息迟 迟未 到 ，11 月中 旬 收益率 出现 一定 幅度 的调 整， 10Y 国债 和国 开
债分别 上 行15BP 和30BP 至3.65% 和4.14% ， 中高 等 级信用 债普 遍调 整25BP 左 右，但 中低 评级 长
久期城 投债 调整 幅度 在 15BP 以 下， 信用 利差 继续 维 持低位 ；11 月 21 日 央行 宣布降 息， 致使 债券
收益率 纷纷 回落 至前 期低 点位置 ， 但 随后 受股 市上 涨、 资 金面 趋紧 ， 收 益率 呈现震 荡上 行， 而 12
月8 日 中登 债券 质押 新规 更是“ 雪上 加霜 ”， 国债 和金融 债分 别上 行20BP 和 50BP ， 短融 中票 上
行60BP 左 右， 企业 债上 行 幅度则 近 100BP ，导 致信 用利差 急剧 扩大 。
报告期 内， 基于 对债 券绝 对收益 率水 平、 信用 利差 状况、 资金 面以 及债 券供 需等多 方面 综合
考虑， 判断 债市 整体 走牛 的基础 仍在 ， 同 时结 合本 基金一 年定 期开 放的 特征 ， 维持 组合 中等 久期 、
适度放 杠杆 的策 略， 进一 步优化 组合 债券 配置 结构 ，择机 配置 的可 转债 和中 低评级 产业 债对 组合
收益构 成了 正贡 献。
4.4.2 报 告期 内基金 的业 绩表现
报告期 内， 本基 金净 值表 现为 3.28% ，同 期业 绩比 较基准 表现 为 1.66% 。
4.5 管 理人 对宏观 经济 、证券 市场 及行业 走势 的简要 展望
展望未 来一 个季 度， 经济 下行压 力依 然较 大， 通胀 持续维 持低 位， 而工 业通 缩压力 将持 续扩
大，强 势美 元下 的分 化将 加剧我 国债 务通 缩压 力， 稳增长 压力 增大 下， 叠加 春节前 资金 季节 性回
升压力 较大 ，货 币政 策有 进一步 宽松 的必 要， 只是 政策执 行的 力度 和节 奏将 视实体 经济 的实 际运
行情况 而定 。总 之， 基本 面和政 策面 因素 对债 市仍 构成支 撑。 为切 实降 低社 会融资 成本 ，央 行将
通过公 开市 场操 作进 行 “ 利率走 廊 ” 预 期管 理 ， 资 金面整 体有 望维 持相 对宽 松， 预 计 R007 保 持在
3.5%上 下波 动， 但需 警惕 季节性 因素 以 及IPO 对资 金面的 阶段 性冲 击。
目前债 市收 益率 的总 体特 征是， 绝对 收益 率仍 处在 历史均 值附 近、 收益 率曲 线极度 平坦 以及
信用利 差 处 于均 值之 上 。 进 入 2015 年， 1 月份 资金 供 给维持 相对 充裕 ， 资金 面或 将维持 相对 宽松 。
春节前 ，货 币市 场资 金需 求明显 扩张 ，央 行的 资金 投放力 度也 将加 大， 从而 导致货 币宽 松预 期回
暖。 在 此格 局下 ， 资 金面 缓 解的格 局很 可能 延续 到春 节之前 。 利 率品 收益 率将 回到历 史均 值附 近，
收益率 曲线 形态 将恢 复正 常。受 中登 事件 和地 方债 务甄别 影响 ，信 用利 差难 现大幅 回落 。一 季度兴业定开债券 2014 年第 4 季度 报告
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城投债 到期 压力 较大 ，地 方债务 规范 逐步 落实 ，预 计城投 债将 面临 一定 程度 的估值 重估 压力 。在
股市市 场上 涨情 绪犹 在以 及转债 品种 稀缺 性不 断提 高的背 景下 ， 可 转债 估值 或 将持续 维持 在高 位，
并随着 正股 上涨 将形 成新 的价格 中枢 ，从 而带 来潜 在的超 额回 报。
综合来 看，2015 年 一季 度 资金配 置需 求相 对旺 盛， 债市收 益率 以震 荡下 行为 主， 但 幅度 则取
决于资 金面 缓解 程度 以及 央行货 币政 策的 进程 。从 全年看 ，在 通缩 环境 下， 目前利 率债 具有 相对
配置价 值， 并在 一季 度存 在潜在 的交 易性 机会 ，择 机配置 中长 期国 债和 短期 金融债 ；信 用方 面，
中登事 件后 ，信 用利 差显 著反弹 ，信 用债 票息 价值 相对较 高， 但经 济下 台阶 以及政 策风 险将 加剧
信用债 分化 ，综 合考 虑信 用风险 及收 益， 积极 挖掘 被错杀 的信 用品 种的 投资 机会。 把握 转债 在政
策托底 、风 险偏 好上 升以 及转债 品种 稀缺 性 上 升后 的价值 重估 机会 。一 季度 本基金 将适 度降 低杠
杆，并 合理 调整 久期 ，继 续优化 组合 债券 持仓 结构 ，适时 对可 转债 进行 波段 操，同 时精 挑细 选部
分被低 估的 产业 债以 增厚 组合收 益。
§5 投资组 合报告
5.1 报 告期 末基金 资产 组合情 况
序号 项目 金额（ 元） 占基金 总资 产的 比例 （% ）
1 权益投 资 - -
其中： 股票
- -
2 固定收 益投 资
4,340,618,979.93 72.29
其中： 债券
4,161,918,902.12 69.31
资产 支持 证券
178,700,077.81 2.98
3 贵金属 投资 - -
4 金融衍 生品 投资 - -
5 买入返 售金 融资 产
- -
其中： 买断 式回 购的 买入 返售
金融资 产
- -
6 银行存 款和 结算 备付 金合 计
1,436,249,225.24 23.92
7 其他资 产
227,939,933.48 3.80
8 合计
6,004,808,138.65
100.00
5.2 报 告期 末按行 业分 类的股 票投 资组合
注：本 基金 本报 告期 末未 持有股 票。
5.3 报 告期 末按公 允价 值占基 金资 产净值 比例 大小排 序的 前十名 股票 投资明 细
注：本 基金 本报 告期 末未 持有股 票。
兴业定开债券 2014 年第 4 季度 报告
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5.4 报 告期 末按债 券品 种分类 的债 券投资 组合
序号 债券品 种 公允价 值（ 元） 占基金 资产 净值 比例 （％ ）
1 国家债 券 - -
2 央行票 据 - -
3 金融债 券 80,027,000.00 2.24
其中： 政策 性金 融债 80,027,000.00 2.24
4 企业债 券 2,625,363,425.00 73.59
5 企业短 期融 资券 1,173,885,000.00 32.91
6 中期票 据 210,215,000.00 5.89
7 可转债 72,428,477.12 2.03
8 其他 - -
9 合计 4,161,918,902.12 116.67
5.5 报 告期 末按公 允价 值占基 金资 产净值 比例 大小 排序 的 前五名 债券 投资明 细
序号 债券代 码 债券名 称 数量（ 张） 公允价 值（ 元）
占基金 资产 净值 比
例（％ ）
1 041460001
14 渝 江北
嘴CP001
2,000,000 202,640,000.00 5.68
2 041454002
14 川 交投
CP001
2,000,000 202,620,000.00 5.68
3 041460015
14 永 泰能
源CP001
1,800,000 181,980,000.00 5.10
4 122778 11 建 发债 1,600,000 174,336,000.00 4.89
5 041464005
14 郑煤
CP001
1,500,000 151,680,000.00 4.25
5.6 报 告期 末按公 允价 值占基 金资 产净值 比例 大小 排序 的 前十名 资产 支持证 券投 资 明
细
序号 证券代 码 证券名 称 数量（ 份） 公允价 值( 元)
占基金 资产 净值
比例(%)
1 119031 澜沧 江3 590,000 58,058,844.93 1.63
2 123510 14 吉城 04 500,000 50,000,000.00 1.40
3 123507 14 吉城 01 400,000 40,000,000.00 1.12
4 119103 14 水务 01 110,000 11,000,000.00 0.31
5 119025 侨城 03 100,000 9,641,232.88 0.27
6 119110 徐新 盛02 40,000 4,000,000.00 0.11
6 119109 徐新 盛01 40,000 4,000,000.00 0.11
7 119111 徐新 盛03 20,000 2,000,000.00 0.06
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5.7 报 告期 末按公 允价 值占基 金资 产净值 比例 大小排 序的 前五名 贵金 属投资 明细
注：本 基金 本报 告期 末未 持有贵 金属 。
5.8 报 告期 末按公 允价 值占基 金资 产净值 比例 大小 排序 的 前五名 权证 投资明 细
注：本 基金 本报 告期 末未 持有权 证。
5.9 报 告期 末本基 金投 资的国 债期 货交易 情况 说明
5.9.1 本 期国 债期货 投资 政策
根据本 基金 合同 ，本 基金 不参与 国债 期货 交易 。
5.9.2 报 告期 末本基 金投 资的国 债期 货持仓 和损 益明细
注：根 据本 基金 合同 ，本 基金不 参与 国债 期货 交易 。
5.9.3 本 期国 债期货 投资 评价
根据本 基金 合同 ，本 基金 不参与 国债 期货 交易 。
5.10 投 资组 合报告 附注
5.10.1
报告期内，本 基金投资 决 策程序符合相 关法律法 规 的要求，未发 现本基金 投 资的前十名证 券
的发行 主体 本期 出现 被监 管部门 立案 调查 ， 或 在报 告 编制日 前一 年内 受到 公开 谴责、 处罚 的情 形 。
5.10.2
基金投 资的 前十 名股 票未 超出基 金合 同规 定的 备选 股票库 。
5.10.3 其 他资 产构成
序号 名称 金额（ 元）
1 存出保 证金 5,910.00
2 应收证 券清 算款 8,517,036.17
3 应收股 利 -
4 应收利 息 219,416,987.31
5 应收申 购款 -
6 其他应 收款 -
7 待摊费 用 -
8 其他 -
9 合计 227,939,933.48
5.10.4 报 告期 末持有 的处 于转股 期的 可转换 债券 明细
序号 债券代 码 债券名 称 公允价 值( 元)
占基金 资产 净值 比例
（％） 兴业定开债券 2014 年第 4 季度 报告
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1 113001 中行转 债 18,781,404.60 0.53
2 127002 徐工转 债 10,715,307.16 0.30
3 110018 国电转 债 8,246,000.00 0.23
4 110020 南山转 债 4,263,689.40 0.12
5 113005 平安转 债 3,608,400.00 0.10
5.10.5 报 告期 末前十 名股 票中存 在流 通受限 情况 的说明
注：本 基金 本报 告期 未持 有股票 。
5.10.6 投 资组 合报告 附注 的其他 文字 描述部 分
无。
§6 开放式 基金份额变动
单位： 份
报告期 期初 基金 份额 总额 3,237,092,005.54
报告期 期间 基金 总申 购份 额 -
减: 报 告期 期间 基金 总赎 回 份额 -
报告期 期间 基金 拆分 变动 份额 （份 额减 少以"-"
填列）
-
报告期 期末 基金 份额 总额 3,237,092,005.54
§7 基金管 理人运用固有资金 投资本基金情况
7.1 基 金管 理人持 有本 基金份 额变 动情况
单位： 份
报告期 期初 管理 人持 有的 本基金 份额 29,999,000.00
报告期 期间 买入/申 购总 份 额 -
报告期 期间 卖出/赎 回总 份 额 -
报告期 期末 管理 人持 有的 本基金 份额 29,999,000.00
报告期 期末 持有 的本 基金 份额占 基金 总份
额比例 （% ）
0.93
7.2 基 金管 理人运 用固 有资金 投资 本基金 交易 明细
注：本 基金 本报 告期 内基 金管理 人未 运用 固有 资金 投资本 公司 管理 基金 。 兴业定开债券 2014 年第 4 季度 报告
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§8 影响投 资者决策的其他重 要信息
无
§9 备查文 件目录
9.1 备 查文 件目录
1. 中国 证监 会准 予兴 业定 期开放 债券 型证 券投 资基 金募集 注册 的文 件
2. 《兴 业定 期开 放债 券型 证券投 资基 金基 金合 同》
3. 《兴 业定 期开 放债 券型 证券投 资基 金托 管协 议》
4. 法律 意见 书
5. 基金 管理 人业 务资 格批 件和营 业执 照
6. 基金 托管 人业 务资 格批 件和营 业执 照
9.2 存 放地 点
基金管 理人 处、 基金 托管 人处
9.3 查 阅方 式
投资者 可在 基金 管理 人营 业时间 内免 费查 阅 。
网站：http ：//www.cib-fund.com.cn
投资者 对本 报告 书如 有疑 问，可 咨询 本基 金管 理人 兴业基 金管 理有 限公 司。
客户服 务中 心电 话 4000095561
兴业基金管理有限公司
2015 年1 月20 日
