国泰美国房地产开发股票型证券投资基金 2014 年第 4 季度报 告
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国 泰 美国 房 地产 开 发股 票 型证 券 投资 基 金
2014 年第 4 季度 报 告
2014 年 12 月31 日
基 金管 理人： 国泰 基金管 理有 限公司
基 金托 管人： 中国 银行股 份有 限公司
报 告送 出日期 ： 二 〇一五 年一 月二十 一日国泰美国房地产开发股票型证券投资基金 2014 年第 4 季度报 告
2
§1
重要提 示
基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、 误导性陈
述或重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。
基金托管人中国银行股份有限公司根据本基金合同规定， 于 2015 年 1 月16
日复核了本报告中的财务指标、 净值表现和投资组合报告等内容， 保证复核内容
不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。
基金管理人承诺以诚实信用、 勤勉尽责的原则管理和运用基金资产， 但不保
证基金一定盈利。
基金的过往业绩并不代表其未来表现。 投资有风险， 投资者在作出投资 决策
前应仔细阅读本基金的招募说明书。
本报告中财务资料未经审计。
本报告期自2014 年10 月1 日起至12 月31 日止。
§2
基金产 品概 况
基金简称 国泰美国房地产开发股票（QDII）
基金主代码 000193
交易代码 000193
基金运作方式 契约型开放式
基金合同生效日 2013 年8 月7 日
报告期末基金份额总额 39,910,189.75 份
投资目标
本基金主要投资于美国房地产开发相关的股票， 在
有效控制投资风险的前提下， 通过积极主动的投资
管理，力争获取超越业绩比较基准的投资收益。
投资策略
1、大类资产配置
本基金通过深入研究全球宏观经济和区域经济环
境， 把握全球资本市场的变化趋势， 结合量化模型
及宏观策略分析确定固定收益类资产、权益类资国泰美国房地产开发股票型证券投资基金 2014 年第 4 季度报 告
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产、现金及货币市场工具等大类资产的配置比例。
2、股票投资策略
本基金投资在美国上市的美国房地产开发相关行
业股票的比例不低于基金非现金资产的 80% 。 采用
基本面分析、 相对价值分析为主的策略。 基金管理
人将利用多种基本面分析指标对企业的竞争力和
股票定价水平进行详尽的考察和评价， 并通过对市
场变动趋势的把握， 选择适当的投资时机， 进行股
票组合的投资。
3、债券投资策略
本基金在债券投资中将根据对经济周期和市场环
境的把握， 基于对财政政策、 货币政策的深入分析
以及对各行业的动态跟踪， 灵活运用久期策略、 收
益率曲线策略、 信用债策略等多种投资策略， 构建
债券资产组合， 并根据对债券市场、 债券收益率曲
线以及各种债券价格的变化的预测， 动态的对投资
组合进行调整。
4、衍生品投资策略
本基金在金融衍生品的投资中主要遵循避险和有
效管理两项策略和原则。在进行金融衍生品投资
时， 将在对这些金融衍生品对应的标的证券进行基
本面研究及估值的基础上，结合数量化定价模型，
确定其合理内在价值， 从而构建避险、 套利或其它
适当目的交易组合， 并严格监控这些金融衍生品的
风险。
业绩比较基准
本基金业绩比较基准为（经估值日汇率调整后的）
标普房地产开发商总收益指数 （S&P Homebuilders
Select Industry Total Return Index ，）。
Bloomberg 代码为 “SPSIHOTR Index” 。 国泰美国房地产开发股票型证券投资基金 2014 年第 4 季度报 告
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风险收益特征
本基金属于股票型基金， 风险与收益高于混合型基
金、 债券型基金与货币市场基金。 本基金为境外证
券投资的基金， 主要投资于美国证券市场中具有良
好流动性的金融工具。 除了需要承担与境内证券投
资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外，
本基金还面临汇率风险、 美国市场风险等境外证券
市场投资所面临的特别投资风险。
基金管理人 国泰基金管理有限公司
基金托管人 中国银行股份有限公司
§3
主要财 务指 标和基 金净 值表现
3.1 主要 财务指 标
单位：人民币元
主要财务指标
报告期
(2014 年10 月1 日-2014 年12 月31 日)
1. 本期已实现收益 -388,701.05
2. 本期利润 5,124,309.83
3. 加权平均基金份额本期利润 0.1015
4. 期末基金资产净值 41,578,360.90
5. 期末基金份额净值 1.042
注： （1） 本期已实现收 益指基金本期利息收入、 投资收益、 其他收入 （不含公允
价值变动收益） 扣除相关费用后的余额， 本期利润为本期已实现收益加上本期公
允价值变动收益；
（2）所述基金业绩指标不包括持有人认购或交易基金的各项费用，计入费用后
实际收益水平要低于所列数字。
3.2 基金 净值表 现
3.2.1 本 报告 期基金 份额 净值 增长率 及其 与同期 业绩 比较基 准收 益率的 比较 国泰美国房地产开发股票型证券投资基金 2014 年第 4 季度报 告
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阶段
净值增
长率①
净值增
长率标
准差②
业绩比
较基准
收益率
③
业绩比
较基准
收益率
标准差
④
①-③ ②-④
过去三个
月
10.85% 1.14% 14.98% 1.09% -4.13% 0.05%
注：同期业绩比较基准以人民币计价。
3.2.2 自基 金合同 生效 以来 基金累 计 份额 净值 增长 率变动 及其 与同期 业绩 比
较 基准 收益率 变动 的比较
国泰美国房地产开发股票型证券投资基金
累计净值增长率与业绩比较基准收益率 的历史走势对比图
（2013 年8 月7 日至2014 年 12 月31 日）
注： （1）本基金的合同生效日为2013年8月7日。本基金在6个月建仓期结束时，
各项资产配置比例符合合同约定。
（2）同期业绩比较基准以人民币计价。 国泰美国房地产开发股票型证券投资基金 2014 年第 4 季度报 告
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§4
管理人 报告
4.1 基金 经理（ 或基 金经 理小 组）简 介
姓名 职务
任本基金的基金经理期限 证券从业
年限
说明
任职日期 离任日期
吴向
军
本基
金基
金经
理、 国
泰中
国企
业境
外高
收益
债的
基金
经理
2013-08-07 - 10 年
硕士研究生。2004 年6
月至2007 年6 月在美 国
Avera Global Partners
工作， 担任股票分析师 ；
2007 年6 月至2011 年4
月美国Security
Global Investors 工
作，担任高级分析师。
2011 年5 月加入国泰基
金管理有限公司，2013
年4 月起任国泰中国企
业境外高收益债券型证
券投资基金的基金经
理，2013 年 8 月起兼任
国泰美国房地产开发股
票型证券投资基金的基
金经理。
注：1、此处的任职日期和离任日期均指公司决定生效之日，首任基金经理，任
职日期为基金合同生效日。
2、 证券从业的含义遵从行业协会 《证券业从业人员资格管理办法》 的相关规定。
4.2 报告 期内本 基金 运作 遵规 守信情 况说 明
本报告期内， 本基金管理人严格遵守 《证券法》 、 《证券投资基金法》 、 《基金
管理公司公平交易制度指导意见》 等有关法律法规的规定， 严格遵守基金合同和
招募说明书约定， 本着诚实信用、 勤勉尽责、 最大限度保护投资人合法权益等原
则管理和运用基金资产， 在控制风险的基础上为持有人谋求最大利益。 本报告期
内， 本基金运作合法合规， 未发生损害基金份额持有人利益的行为， 未发生内幕
交易、操纵市场和不当关联交易及其他违规行为，信息披露及时、准确、完整，
本基金与本基金管理人所管理的其他基金资产、 投资组合与公司资产之间严格分
开、 公平对待， 基金管 理 小组保持独立运作， 并通过科学决策、 规范运作、 精心国泰美国房地产开发股票型证券投资基金 2014 年第 4 季度报 告
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管理和健全内控体系，有效保障投资人的合法权益。
4.3 公平 交易专 项说 明
4.3.1 公平交易制度的执行情况
本报告期内， 本基金管理人严格遵守 《证券投资基金管理公司公平交易制度
指导意见》 的相关规定， 通过严格的内部风险控制制度和流程， 对各环节的投资
风险和管理风险进行有效控制， 严格控制不同投资组合之间的同日反向交易， 严
格禁止可能导致不公平交易和利益输送的同日反向交易， 确保公平对待所管理的
所有基金和投资组合，切实防范利益输送行为。
4.3.2 异常交易行为的专项说明
本报告期内， 本基金与本基金管理人所管理的其他投资组合未发生大额同日
反向交易。 本报告期内， 未发现本基金有可能导致不公平交易和利益输送的异常
交易。
4.4 报告 期内基 金的 投资 策略 和业绩 表现 说明
4.4.1 报告期内基金投资策略和运作分析
2014 年美 国住 宅新 屋 动工和 销售 情况 总体 低 于预期 ，并 没有 出现 于 预期 的
井喷情况。首先，一季度超冷天气重创美国经济，直接导致 2008 年 经济危机以
来美国GDP 最大一次负增长。 新屋动工和销售均受挫严重。 一季度新屋动工量甚
至出现了同比下跌2% 的反常情况。
自二季度以来，美国住宅新屋市场 有所回升。自 4 月至 11 月，新屋 动工量
同比增长达到 11.5%，虽然比较健康，但是远远低于 2013 同比增长 19% 和 2012
年同比增长28%的水平。 而新屋动工的绝对水平一直维持在年化100 万栋的水平，
相比 2013 年年底并没 有明显突破。因此相比表现较好的 2012 年和 2013 年，美
国住宅房地产开发企业的订单总体上没有完成年初的目标， 股价也遭受了一定压
力。
本基金组合在 2014 年 一直坚持比较高的仓位，而且住宅房地产开发企业股
票的比例远超建材、 家具、 零售等与住宅房地产相关行业的股票。 因此在总体表
现上受到一定负面影响。 尤其 是在四季度， 全球油价大幅下降， 带动美国零售行国泰美国房地产开发股票型证券投资基金 2014 年第 4 季度报 告
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业的股价大幅上升， 由于我们在家具和家居零售行业配置较轻， 影响了总体的表
现。
4.4.2 报告期内基金的业绩表现
本基金在2014 年第 4 季度的净值增长率为 10.85%， 同期业绩比较基准收益
率为14.98%（注：同期业绩比较基准以人民币计价。)
4.5 管理人 对宏 观经济、 证券 市场及 行业 走势的 简要 展望
我们仍然对美国住宅房地产开发市场行业非常有信心。 美国的经济增长非常
强劲。2015 年的经济增长仍然将会持续在 3-4% 之间。企业投资、个人耐用消费
均出现明显增长。但是唯独住宅房地产投资这个领域仍然处于非常低迷的水平，
这是很反常的。 在过去 50 年里， 美国平均每年新屋动工量为年化 150 万栋左右，
高峰期 新屋 动工 量达 到 200-250 万 栋左 右 。而现 在的 年化 新屋 动 工量仍 然还在
100 万栋， 处于以前历次房地产周期的底部。 也就是说， 现在的住宅房地产开发
量至少要提高50%才能够回到长期供需平衡的水平。 现在每一年低于历史平均的
开发量都 会转换为以后增加的需求。
究竟是什么因素导致现阶段美国房地产开发市场仍然无法随同其它行业一
样进入牛市呢？不是就业问题。 现在美国的失业率为 5.8%， 远远低于2009 年底
时达到的10%的水平。 不是个人收入问题， 由于经济复苏已经有 4 年， 美国的个
人 收 入 水 平 也 早 已 突 破 了 历 史 最 高 水 平 。 也 不 是 房 价 问 题 ， 美 国 平 均 房 价
（Case-Shiller 20 大城市平均房价） 已经从底部反弹 25%， 但是距离2006 年的
顶部还有约20%的距离。
现在阻碍美国房地产开发市场大幅反弹的最重要因素是商业银行普遍惜贷，
具体表现为首付比例过高、 信用 要求过高、 收入和房价比过高等要求。 这些要求
对于中产阶级并不是过分的要求， 对于改善型需求住房没有真正的阻碍。 这也是
为什么中高价新屋的销售非常旺的原因。 但是银行这些惜贷的举措对于首次购房
者来说却影响巨大。 大量刚刚工作的单身和年轻家庭无法获得贷款， 造成低价房
销售不畅。我们认为这一现象将在 2015 年有 所缓解。一方面，奥巴马政府正在
积极推动政策改革政府房贷机构 “ 房利美” 和“ 房地美 ” ， 同时为购房者提供各种减
负。 另外， 很多银行也意识到前几年惜贷的做法事实上是没有必要的严格。 从中国泰美国房地产开发股票型证券投资基金 2014 年第 4 季度报 告
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小银行至大型银行都在逐渐放松贷款要求。 前几年 积压的购房需求在今后几年必
将释放。2015 年很有可能是美国住宅地产市场真正进入牛市的一年。
4.6 报告期 内基 金持有人 数或 基金资 产净 值预警 说明
截至本报告期末， 本基金已超过连续二十个工作日基金资产净值低于五千万
元。
§5
投资组 合报 告
5.1 报告 期末基 金资 产组 合情 况
序号 项目 金额(人民币元)
占基金总资
产的比例(%)
1 权益投资 39,202,328.14 91.14
其中：普通股 39,202,328.14 91.14
存托凭证 - -
优先股 - -
房地产信托 - -
2 基金投资
- -
3 固定收益投资 - -
其中：债券 - -
资产支持证券 - -
4 金融衍生品投资 - -
其中：远期
- -
期货
- -
期权
- -
权证
- -
5 买入返售金融资产 - -
其中： 买断式回购的买入返售金融资产 - - 国泰美国房地产开发股票型证券投资基金 2014 年第 4 季度报 告
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6 货币市场工具
- -
7 银行存款和结算备付金合计 3,054,775.87 7.10
8 其他资产 754,202.79 1.75
9 合计 43,011,306.80 100.00
5.2 报告 期末在 各个 国家 （地 区）证 券市 场的股 票及 存托凭 证投 资分布
国家（地区） 公允价值(人民币元) 占基金资产净值比例（％）
美国 39,202,328.14 94.29
合计 39,202,328.14 94.29
5.3 报告 期末按 行业 分类 的股 票及存 托凭 证投资 组合
行业类别 公允价值（人民币元） 占基金资产净值比例（％）
非必需消费品 25,533,779.97 61.41
工业 10,994,687.13 26.44
材料 1,369,720.04 3.29
金融 1,304,141.00 3.14
合计 39,202,328.14 94.29
5.4 报告 期末按 公允 价值 占基 金资产 净值 比例大 小排 序的前 十名 股票及 存托 凭
证 投资 明细
序
号
公司名称（英
文）
公司
名称
（中
文）
证券
代码
所
在
证
券
市
场
所属
国家
（地
区)
数量
（股）
公允价值
（人民币
元）
占基金
资产净
值比例
（％）
1 NVR INC -
NVR
US
Equity
纽
约
美国 244 1,904,113.60 4.58
2
RESTORATION
HARDWARE
HOLDING
-
RH
US
Equity
纽
约
美国 3,016 1,771,855.33 4.26 国泰美国房地产开发股票型证券投资基金 2014 年第 4 季度报 告
11
3
HOME DEPOT
INC
家得
宝
HD
US
Equity
纽
约
美国 2,723 1,749,014.02 4.21
4
TOLL
BROTHERS
INC
托尔
兄弟
公司
TOL
US
Equity
纽
约
美国 7,703 1,615,304.70 3.88
5
FORTUNE
BRANDS
HOME &
SECURI
-
FBHS
US
Equity
纽
约
美国 5,813 1,610,242.45 3.87
6
BED BATH &
BEYOND INC
-
BBBY
US
Equity
纽
约
美国 3,438 1,602,397.58 3.85
7
RYLAND
GROUP
INC/THE
瑞兰
德集
团公
司
RYL
US
Equity
纽
约
美国 6,730 1,587,934.35 3.82
8 USG CORP
USG
公司
USG
US
Equity
纽
约
美国 9,233 1,581,343.39 3.80
9
PULTEGROUP
INC
-
PHM
US
Equity
纽
约
美国 11,790 1,548,188.99 3.72
10
WHIRLPOOL
CORP
惠而
浦
WHR
US
Equity
纽
约
美国 1,302 1,543,514.57 3.71
5.5 报告 期末按 债券 信用 等级 分类的 债券 投资组 合
本基金本报告期末未持有债券。
5.6 报告期 末按 公允价值 占基 金资产 净值 比例大 小排 序 的前 五名 债券投 资明 细
本基金本报告期末未持有债券。
5.7 报告期 末按 公允价值 占基 金资产 净值 比例大 小排 序 的前 十名 资产支 持证 券
投 资明 细
本基金本报告期末未持有资产支持证券。
5.8 报告 期末按 公允 价值 占基 金资产 净值 比例大 小排 序 的前 五名 金融衍 生品 投国泰美国房地产开发股票型证券投资基金 2014 年第 4 季度报 告
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资 明细
本基金本报告期末未持有金融衍生品。
5.9 报告期 末按 公允价值 占基 金资产 净值 比例大 小排 序 的前 十名 基金投 资明 细
本基金本报告期末未持有基金。
5.10 投 资组合 报告 附注
5.10.1 本报 告期 内基 金投资 的前 十名 证券的 发行主 体没 有被监 管部 门立案 调查
或在报告编制日前一年受到公开谴责、处罚的情况。
5.10.2 基金 投资 的前 十名股 票中 ，没 有投资 于超出 基金 合同规 定备 选股票 库之
外的情况。
5.10.3 其他各项资产构成
序号 名称 金额(人民币元)
1 存出保证金 -
2 应收证券清算款 690,013.69
3 应收股利 20,659.76
4 应收利息 703.55
5 应收申购款 42,825.79
6 其他应收款 -
7 待摊费用 -
8 其他 -
9 合计 754,202.79
5.10.4 报告期末持有的处于转股期的可转换债券明细
本基金本报告期末未持有可转换债券。
5.10.5 报告期末前十名股票中存在流通受限情况的说明
本基金本报告期末前十名股票中不存在流通受限情况。
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§6
开放式 基金 份额变 动
单位：份
报告期期初基金份额总额 55,191,778.09
报告期 基金总申购份额 5,343,758.63
减： 报告期 基金总赎回份额 20,625,346.97
报告期 基金拆分变动份额 -
报告期期末基金份额总额 39,910,189.75
§7
基金管 理人 运用固 有资 金投资 本基 金交易 明细
本报告期内， 本基金的基金管理人未运用固有资金交易本基金。 截止本报告期末，
本基金管理人未持有本基金。
§8 备 查文 件目录
8.1 备查文件目录
1、国泰美国房地产开发股票型证券投资基金基金合同
2、国泰美国房地产开发股票型证券投资基金托管协议
3、国泰美国房地产开发股票型证券投资基金募集的批复
4、报告期内披露的各项公告
5、法律法规要求备查的其他文件
8.2 存放地点
本基金 管理 人国 泰基 金 管理有 限公 司办 公地 点 ——上海 市虹 口区 公平 路 18
号8 号楼嘉昱大厦16 层-19 层。
8.3 查阅方式
可咨询本基金管理人；部分备查文件可在本基金管理人公司网站上查阅。
客户服务中心电话： （021）31089000，400-888-8688
客户投诉电话： （021）31089000 国泰美国房地产开发股票型证券投资基金 2014 年第 4 季度报 告
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公司网址：http://www.gtfund.com
国 泰基 金管理 有限 公司
二 〇一 五年一 月二 十一日
