博 时 信用债 券 投资基 金
2014 年第4 季 度报告
2014 年12 月 31 日
基 金 管理 人 ： 博 时 基金 管 理有 限 公司
基 金 托管 人 ： 中 国 工商 银 行股 份 有限 公 司
报告 送出 日 期：2015 年 1 月 21 日
博时信用债券投资基金 2014 年第 4 季度报告
1
§1
重 要提示
基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、 误导性陈述或重
大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。
基金托管人中国工商银行股份有限公司根据本基金合同规定， 于 2015 年 1 月20 日
复核了本报告中的财务指标、 净值表现和投资组合报告等内容， 保证复核内容不存在虚
假记载、误导性陈述或者重大遗漏。
基金管理人承诺以诚实信用、 勤勉尽责的原则管理和运用基金资产， 但不保证基金
一定盈利。
基金的过往业绩并不代表其未来表现。 投资有风险， 投资者在作出投资决策前应仔
细阅读本基金的招募说明书。
本报告中财务资料未经审计。
本报告期自2014 年 10 月1 日起至12 月31 日止。
§2
基 金产品概况
基金简 称 博时信 用债 券
基金主 代码 050011
基金运 作方 式 契约型 开放 式
基金合 同生 效日 2009 年6 月10 日
报告期 末基 金份 额总 额 645,432,521.49 份
投资目 标
在 谨慎 投资的 前提 下，本基 金力 争获取 高于 业绩比较 基准 的投
资收益 。
投资策 略
本 基金 为债券 型基 金，基金 的资 产配置 比例 范围为： 本基 金对
债券类 资产 的投 资比 例不 低于基 金资 产 的80% ， 对股 票等权 益类
资产投 资比 例不 高 于20% ， 并保持 现金 及到 期日 在一 年以内 的政
府债券 的比 例合 计不 低于 基金资 产净 值 的5％ ， 以符 合基金 资产
流 动性 的要求 。在 以上战略 性资 产配置 的基 础上，本 基金 通过
自上 而 下和自 下而 上相结合 、定 性分析 和定 量分析相 补充 的方
法 ，在 债券、 股票 和现金等 资产 类之间 进行 相对稳定 的动 态配
置。
业绩比 较基 准 中国债 券总 指数 收益 率×90% + 沪深300 指数 收益 率 ×10% 。
风险收 益特 征
本 基金 属于证 券市 场中的中 低风 险品种 ，预 期收益和 风险 高于
货币市 场基 金、 普通 债券 型基金 ，低 于股 票型 基金 。
基金管 理人 博时基 金管 理有 限公 司
基金托 管人 中国工 商银 行股 份有 限公 司
下属分 级基 金的 基金 简称 博时信 用债 券A/B 博时信 用债 券C
下属分 级基 金的 交易 代码 050011 （前 端） 、 051011 （后 端） 050111
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2
报 告 期 末 下 属 分 级 基 金 的 份 额
总额
233,954,814.29 份 411,477,707.20 份
§3
主 要财务指标和基金 净值表 现
3.1 主要财 务指 标
单位： 人民 币元
主要财 务指 标
报告期(2014 年10 月 1 日-2014 年 12 月 31 日)
博时信 用债 券A/B 博时信 用债 券 C
1.本期 已实 现收 益 13,642,975.84 20,572,069.49
2.本期 利润 151,871,305.23 210,064,311.87
3.加权 平均 基金 份额 本期 利润 0.8854 0.9141
4.期末 基金 资产 净值 451,022,625.44 785,215,398.54
5.期末 基金 份额 净值 1.928 1.908
注：本期已实现收益指基 金本期利息收入、投资收 益、其他收入（不含公允 价值变动收益）扣
除相关 费用 后的 余额 ，本 期利润 为本 期已 实现 收益 加上本 期公 允价 值变 动收 益。
所述基金业绩指标不包括 持有人认购或交易基金的 各项费用，计入费用后实 际收益水平要低于
所列数 字。
3.2 基金净 值表 现
3.2.1 本报告期基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较
1 、博时信用债券A/B ：
阶段
净值增 长
率①
净值增 长
率标准 差
②
业绩比 较
基准收 益
率③
业绩比 较
基准收 益
率标准 差
④
①－③ ②－④
过去三 个月 67.94% 2.68% 6.82% 0.26% 61.12% 2.42%
2 、博时信用债券C：
阶段
净值增 长
率①
净值增 长
率标准 差
②
业绩比 较
基准收 益
率 ③
业绩比 较
基准收 益
率标准 差
④
①－③ ②－④
过去三 个月 67.81% 2.68% 6.82% 0.26% 60.99% 2.42%
3.2.2 自基金合同生效以来基金累计净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收益
率变动的比较
1． 博 时信 用债 券A/B
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3
2． 博 时信 用债 券C
§4
管 理人报告
4.1 基金经 理（ 或基金经 理小 组）简 介
姓名 职务
任本基 金的 基金 经理 期限 证券从
业年限
说明
任职日 期 离任日 期
过钧
基 金 经 理/ 固
定 收 益 总 部
公 募 基 金 组
投资总 监
2009-6-10 - 15
1995 年 起先 后在 上海 工艺
品进出口公司、德国德累
斯顿银行上海分行、美国
Lowes 食品 有限 公司 、 美国
通用电气公司、华夏基金
固定收 益部 工作 。2005 年
加入博时基金管理有限公
司，历任基金经理、博时
稳定价值债券投资基金的
博时信用债券投资基金 2014 年第 4 季度报告
4
基金经理、固定收益部副
总经理、博时转债增强债
券型证券投资基金、博时
亚洲票息收益债券型证券
投资基金、博时裕祥分级
债券型证券投资基金的基
金经理。现任固定收益总
部公募基金组投资总监兼
博时信用债券投资基金、
博时双债增强债券型证券
投资基金、博时稳健回报
债 券 型 证 券 投 资 基 金
（LOF ）的 基金 经理 。
4.2 管理人 对 报 告期内本 基金 运作遵 规守 信情况 说明
在本报告期内， 本基金管理人严格遵循了 《中华人民共和国证券投资基金法》 及其
各 项 实 施 细 则 、 《 博 时信 用 债 券 投 资 基金 基 金合 同 》 和 其 他 相关 法 律法 规 的 规 定 ， 并 本
着诚实信用、 勤勉尽责、 取信于市场、 取信于社会的原则管理和运用基金资产， 为基金
持有人谋求最大利益。 本报告期内， 由于证券市场波动等原因， 本基金曾出现投资监控
指标不符合基金合同约定的情况， 基金管理人在规定期限内进行了调整， 对基金份额持
有人利益未造成损害。
4.3 公平 交易专 项说 明
4.3.1 公平交易制度的执行情况
报告期内， 本基金管理人严格执行了 《证券投资基金管理公司公平交易制度指导意
见》和公司制定的公平交易相关制度。
4.3.2 异常交易行为的专项说明
报告期内未发现本基金存在异常交易行为。
4.4 报告期 内基 金的投资 策略 和 运作 分析
在尝试了诸多创新工具之后， 本季度央行终于使用了降息这一传统工具， 过去几年
为回收巨量流动性而尽显鹰派特性的管理层的态度出现了根本性的转折。 在举世伴随美
联储起舞沐浴在超宽松流动性的狂欢之时， 中国独自走在回收流动性、 改善内在经济结
构、 提高国家竞争力的道路上。 在美国终于从金融危机中缓过一口气， 开 始逐步退出 QE
并考虑提高利率时， 中国相对于其它经济体， 拥有了更强的抵御外部压力的能力。 未来
伴随经济增速稳步下行， 之前回收流动性的许多政策性工具也有望回归常态； 通胀率维
持低位导致实际利率升高，外汇市场人民币相对美元贬值也预示 15 年进一步降准降息
应是大概率事件。
上季度我们对利率品种收益率下行空间打开的两个前提条件， 经济数据走软和降准
降息， 在本季度成为现实， 早于我们的预期。 市场在等待利好实现的过程中， 利率出现
了大幅下行， 远超一次降息的下降幅度， 因此在利好兑现之后收益率出现了一定的回升。
由于本次降息对存款利率并未 影响 （上浮20%） ， 对资金成本和理财产品收益率下降影响
有限， 利率产品的收益率下行空间可能会低于预期。 本季度后期各种保增长促信贷政策
博时信用债券投资基金 2014 年第 4 季度报告
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的出台， 也在一定程度上有助于稳定经济增速。 但从海外资金配置的角度上， 中国利率
债收益率相对 较高， 通胀率低位稳定， 具有相当的吸引力。 由于绝对收益较低， 出现美
国 80 年代后期债市大 牛市行情概率较小，但全年小牛还是值得期待。相对于信用债，
利率债的交易价值更具有吸引力。 本季度我们在利率债上进行了波段操作， 但依旧维持
对利率产品的低配。
本季度信用债市场在上交所债券可质押资格规则被突然改变出现了较大的波动。 相
对于政策上的利空而言， 对绝对收益的过度追逐导致的信用债市场过低的信用利差、 理
财产品资金的流向变化以及融资平台债务由政府 “兜底” 出现的不确 定性才更具有解释
力。 作为这几年发展最为迅速的城投债， 这种不确定性对整个市场的冲击非常大， 城投
债交易价值受到的较大的损害，使人回想起 2011 年，但目前的城投债存量已经远超过
当时。 明年的债市热点将可能转向产业债和诸如资产证券化等一些创新品种， 这种转变
对于市场参与者意味着信用风险分析真正考验的到来， 市场发展到 了一个新的阶段。 原
先市场高杠杆套利的模式有可能受到考验。 本季度我们增持产业债， 并继续回避城投债
品种。
伴随着股指在四季度强劲攀升， 转债市场终于迎来了这几年最为亮丽的表现， 尤其
是 大 盘 蓝 筹 转 债 更 是 表 现 出 众 。 我 们 一 直 持 有 的 三 高 品 种 转 债 在 正 股 估 值 修 复 的 过 程
中， 其转债本身特性也终于被市场认可： 低转股溢价率、 相对于股票融资的高质押比例
和低融资成本， 这种放大效应使转债市场从小众市场变为追捧的对象。 随着正股的走强，
不少大盘转债进入了强制转股期间。 类似于 2009 年， 转债市场的市场存量将大幅下降，
稀缺可能重新成为市场维持强势的 借口， 而明年1 季度期权市场的试点也可能引起转债
市场的重估。 但对剩余存量的转债品种， 尤其是中小转债其相对较高的估值和较差的流
动性， 使得我们对这种稀缺带来的强势抱相对谨慎的态度。 我们对明年市场的供给不悲
观， 可交换债的出现可能会增加新的投资品种。 明年权益市场可能进一步分化 ， 也对转
债市场的投资提出新的挑战。 作为资本市场这几年较好的投资标的， 尽管伴随着最终转
股， “无可奈何花落去” ， 我们最喜爱的转债品种还是给我们带来丰厚的收益， 验证价值
投资对我国的资本市场同样适用。4 季度本基金降低了转债持有比例并调整了部分持仓
结构。
本季度沪港通的开启， 不是简单的内地和香港资本市场的互相替代， 这完全是一种
存量博弈的思路。 从更大的视野来看， 这是中国这个全世界第二大经济体开始融入全球
资 本 市 场 ， 以 及 全 世 界 过 去 几 年 受 困 于 经 济 低 增 速 但 流 动 性 充 裕 的 资 本 重 新 配 置 的 开
始； 这股力量伴随着国内居民在今年固定收益产品收益率走低、 房地产市场黄金时代结
束的大背景下， 共同开启了中国资本市场大类资产重新配置的新时代。 正如我们三季报
所说， 历史已经证明经济数据的疲软和增速的下行， 对资本市场并不是一件坏事。 所谓
的基本面不支持论点，是否定资本市场是经济领先指标这一重要特性的 武断结论。与 4
季度市场狂飙突进走势不同， 明年股市波动率有望上升； 而相对于宏观和央行因素主导
的行业关联性， 回报离差中选中表现最好的行业是获取良好回报的关键。 我们本季度维
持对权益类的高仓位，但根据市场情况对持有品种进行了调整。
4.5 报告期 内基 金的业绩 表现
截至 2014 年 12 月 31 日，本基金 A/B 类基金份额净值为 1.928 元，份额累计净值
为 2.006 元；C 类基金 份额净值为 1.908 元， 份额累计净值为 1.975 元。报告期内，本
基金 A/B 类基金份额净值增长率为 67.94% ，C 类基金份额净值增长率为 67.81 ％，同期
业绩基准增长率6.82％。
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6
4.6 管理人 对宏 观经济、 证券 市场及 行业 走势的 简要 展望
综上所述， 展望明年 1 季度， 我们判断随着4 季度国家稳增长措施的逐步实施， 经
济数据有望在14 年同期低基数基础上有较好的表现，CPI 会维持低位， 市场情绪有望进
一步好转， 债券收益率曲线有望出现陡峭化走势， 短期品种可能好于中长期品种。 信用
债中， 城投债受制于基本面的不确定性， 不排除市场有过激的反应， 市场可能重新转向
产业债品种。 对于转债和权益市场， 市场可能会进一步分化， 品种和行业选择将比仓位
更关键。
4.7
报告 期内 基金持有 人数 或基金 资产 净值预 警说 明
无
§5
投 资组合报告
5.1 报告期 末基 金资产组 合情 况
序号 项目 金额（ 元）
占基金 总资 产
的 比例 （% ）
1 权益投 资 244,742,260.20 13.96
其中： 股票 244,742,260.20 13.96
2 固定收 益投 资 1,245,046,665.79 71.00
其中： 债券 1,245,046,665.79 71.00
资产 支持 证券 - -
3 贵金属 投资 - -
4 金融衍 生品 投资 - -
5 买入返 售金 融资 产 - -
其 中 ： 买 断 式 回 购 的 买 入 返 售 金 融 资
产
- -
6 银行存 款和 结算 备付 金合 计 62,803,893.91 3.58
7 其他资 产 201,068,402.35 11.47
8 合计 1,753,661,222.25 100.00
5.2 报告期 末按 行业分类 的股 票投资 组合
代码 行业类 别 公允价 值 （ 元）
占基金 资产 净值
比例（%）
A 农、林 、牧 、渔 业 - -
B 采矿业 - -
C 制造业 13,720,000.00 1.11
D 电力、 热力 、燃 气及 水生 产和供 应业 57,200,000.00 4.63
E 建筑业 - -
F 批发和 零售 业 - -
G 交通运 输、 仓储 和邮 政业 - -
H 住宿和 餐饮 业 - -
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7
I 信息传 输、 软件 和信 息技 术服务 业 - -
J 金融业 173,822,260.20 14.06
K 房地产 业 - -
L 租赁和 商务 服务 业 - -
M 科学研 究和 技术 服务 业 - -
N 水利、 环境 和公 共设 施管 理业 - -
O 居民服 务、 修理 和其 他服 务业 - -
P 教育 - -
Q 卫生和 社会 工作 - -
R 文化、 体育 和娱 乐业 - -
S 综合 - -
合计 244,742,260.20 19.80
5.3 报告期 末按 公允价值 占基 金资产 净值 比例大 小排 序的前 十名 股票 投资 明细
序号 股票代 码 股票名 称 数量（ 股） 公允价 值 （ 元）
占基金 资产 净
值比例 （% ）
1 601318 中国平 安 1,052,600 78,639,746.00 6.36
2 600886 国投电 力 5,000,000 57,200,000.00 4.63
3 601628 中国人 寿 1,400,000 47,810,000.00 3.87
4 601601 中国太 保 1,299,954 41,988,514.20 3.40
5 000333 美的集 团 500,000 13,720,000.00 1.11
6 601939 建设银 行 800,000 5,384,000.00 0.44
5.4 报告期 末按 债券品种 分类 的债券 投资 组合
序号 债券品种 公允价 值 （ 元）
占基金 资产 净值
比例（%）
1 国家债券 54,208,750.00 4.38
2 央行票据 - -
3 金融债券 - -
其中：政策性金融债 - -
4 企业债券 102,417,550.39 8.28
5 企业短期融资券 150,420,000.00 12.17
6 中期票据 49,577,000.00 4.01
7 可转债 888,423,365.40 71.87
8 其他 - -
9 合计 1,245,046,665.79 100.71
5.5 报告期 末按 公允价值 占基 金资产 净值 比例大 小排 序的前 五名 债券投资 明细
序号 债券代 码 债券名 称 数量（ 张） 公允价 值 （ 元）
占基金 资产 净
值比例 （% ）
1 113005 平安转 债 2,250,000 405,945,000.00 32.84
2 113001 中行转 债 2,200,000 344,498,000.00 27.87
3 110023 民生转 债 780,020 107,853,365.40 8.72
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8
4 011480002 14 兖矿 SCP002 500,000 50,370,000.00 4.07
5 011499030 14 苏 国信SCP001 500,000 50,055,000.00 4.05
5.6 报 告期 末按 公 允价值 占基 金资产 净值 比例大 小排 序的前 十名 资产支 持证 券 投资
明细
本基金本报告期末未持有资产支持证券。
5.7 报告期 末按 公允价值 占基 金资产 净值 比例大 小排 序的前 五名 贵金属 投资 明细
本基金本报告期末未持有贵金属。
5.8 报告期 末按 公允价值 占基 金资产 净值 比例大 小排 序的前 五名 权证投 资明 细
本基金本报告期末未持有权证。
5.9 报告 期末本 基金 投资 的股 指期货 交易 情况说 明
本基金本报告期末未持有股指期货。
5.10 报 告期末 本基 金投 资的 国债期 货交 易情况 说明
本基金本报告期末未持仓国债期货。
5.11 投资 组合 报告附注
5.11.1 报 告 期 内 基 金投 资 的 前 十 名 证 券 的 发行 主 体 没 有 被 监 管 部 门立 案 调 查 ， 或
在报告编制日前一年内受到公开谴责、处罚。
5.11.2 基 金 投 资 的 前十 名 股 票 中 ， 没 有 投 资超 出 基 金 合 同 规 定 备 选股 票 库 之 外 的
股票。
5.11.3 其他资产构成
5.11.4 报告期末持有的处于转股期的可转换债券明细
序号 债券代 码 债券名 称 公允价 值( 元)
占 基金 资产 的
净值比 例(%)
1 113005 平安转 债 405,945,000.00 32.84
2 113001 中行转 债 344,498,000.00 27.87
序号 名称 金额（ 人民 币元）
1 存出保 证金 81,014.89
2 应收证 券清 算款 139,877,202.70
3 应收股 利 -
4 应收利 息 7,290,042.18
5 应收申 购款 53,820,142.58
6 其他应 收款 -
7 待摊费 用 -
8 其他 -
9 合计 201,068,402.35
博时信用债券投资基金 2014 年第 4 季度报告
9
3 110023 民生转 债 107,853,365.40 8.72
5.11.5 报告期末前十名股票中存在流通受限情况的说明
本基金本报告期末前十名股票中不存在流通受限情况。
5.11.6 投资组合报告附注的其他文字描述部分
由于四舍五入的原因，分项之和与合计项之间可能存在尾差。
§6
开 放式基金份额变动
单位： 份
§7
基金管理人运用固有 资金投资本基金情况
7.1 基金管 理人 持有本基 金份 额变动 情况
基金管理人未持有本基金份额。
7.2 基金管 理人 运用固有 资金 投资本 基金 交易明 细
报告期内基金管理人未发生运用固有资金申购、赎回或者买卖本基金的情况。
§8
影响投资者决策的其 他重要信息
博时基金管理有限公 司 是中国内地首批成立 的 五家基金管理公司之 一 。 “为国民创
造财富”是博时的使命。博时的投资理念是“做投资价值的发现者” 。截至 2014 年 12
月 31 日，博时基金公 司共管理五十三只开放式基金，并受全国社会保障基金理事会委
托管理部分社保基金 ， 以及多个企业年金账 户 。博时基金资产管理 净 值总规模逾 2363
亿元人民币，其中公募基金资产规模逾 1124 亿元人民币，累计分红超过 638 亿元人民
币， 是目前我国资产管理规模最大的基金公司之一， 养老金资产管理规模在同业中名列
前茅。
项目 博时信 用债 券 A/B 博时信 用债 券 C
报告期 期初 基金 份额 总额 119,969,459.18 201,211,931.33
报告期 期间 基金 总申 购份 额 349,086,493.48 708,687,628.23
减：报 告期 期间 基金 总赎 回份额 235,101,138.37 498,421,852.36
报告期 期间 基金 拆分 变动 份额 - -
报告期 期末 基金 份额 总额 233,954,814.29 411,477,707.20
博时信用债券投资基金 2014 年第 4 季度报告
10
1 、基金业绩
根据银河证券基金研究中心统计， 标准股票型基金中， 截至 12 月31 日， 博时主题
行业股票基金今年以来净值增长率在 355 只标 准型股票基金中排名第 6，博时特许价值
股票基金今年 以来净值增长率在 355 只标准型股票基金中排名第 12； 博时精选股票基金
在 7 只同类普通股票型 基金中排名前 1/2；博时裕富沪深 300 指数基 金在同类 150 只标
准指数股票型基金中排名前 1/5， 博时上证超大盘 ETF 及博时深证基本面200ETF 在150
只标准指数股票型基金中均排名前 1/2；博时上证超级大盘 ETF 联接 及博时深证基本面
200ETF 联接在同类 45 只产品中排名前 1/2。混合基金中，博时裕益灵活配置混合在 34
只灵活配置型基金中排名前 1/4， 博时价值增长混合及博时价值增长贰号混合在同类 29
只产品中排名前1/2；博时平 衡配置混合在同类16 只产品中排名前1/2。
固定收益方面，博时信用债券(A/B 类) 今年以来收益率在 93 只同 类普通债券型基
金中排名第 1；博时信用债券(C 类) 今年以来收益率在 56 只同类 普通债券型基金中排
名第 1 ；博时稳定价值债券(B 类) 今年以来收益率在 41 只同类普 通债券型基金中排名
第1； 博时稳定价值债券(A 类)今年以来收益率在67 只同类普通债券型基金中排名第 2；
博时转债增强债券(A 类) 今年以来收益率在13 只可转换债券基金中排名第 3 ； 博时安丰
18 个月定期开放基金在100 只同类长期标准债券型基金中排名前 1/3， 博时信用债纯债
债券基金、博时安心收益定期开放债券(A 类)及博时月月薪定期支付债券基金在 100 只
同类长期标准债券型基金中排名前 1/2 ；博时宏观回报债券(A/B 类)及博时天颐债券(A
类)在 93 只同类普通债券型基金中分别排名第 7、第 8；博时现金收益货币(A 类)在 78
只同类货币市场基金中排名前 1/2。
海外投资方面业绩方面， 截至 12 月31 日， 博 时亚洲票息收益债券基金在同类 可比
7 只QDII 债券基金中排名第 1，博时抗通胀在8 只 QDII 商品基金中排名第1 。
2 、客户服务
2014 年四季度，博时基金共举办各类渠道培训活动 219 场，参加人数6102 人。
3 、其他大事件
2014 年 12 月 18 日， 博时国际获得和讯海外财经风云榜 “2014 年度最佳中资基金
公司奖 ”；
2014 年12 月25 日，博时基金获得金融界评选的 “最佳品牌奖”。
§9
备查文件目录
9.1 备查文 件目 录
9.1.1 中国证监会批准博时信用债券投资基金设立的文件
9.1.2 《博时信用债券投资基金基金合同》
9.1.3 《博时信用债券投资基金托管协议》
9.1.4 基金管理人业务资格批件、营业执照和公司章程
博时信用债券投资基金 2014 年第 4 季度报告
11
9.1.5 博时信用债券投资基金各年度审计报告正本
9.1.6 报告期内博时信用债券投资基金在指定报刊上各项公告的原稿
9.2 存放地 点 ：
基金管理人、基金托管人处。
9.3 查阅方 式
投资者可在营业时间免费查阅，也可按工本费购买复印件
投资者对本报告书如有疑问，可咨询本基金管理人博时基金管理有限公司
博时一线通：95105568 （免长途话费）
博 时基 金管理 有限 公司
2015 年 1 月 21 日
