银 华 永 益 分级 债 券 型 证券 投 资 基 金
2014 年第4 季度报告
2014 年12 月31 日
基金管 理人： 银华基金管 理有限公司
基金托 管人： 招商银行股 份有限公司
报告送 出日期：2015 年 1 月20 日
银华永益分级债券 2014 年第 4 季度报告
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§1 重要提 示
基金管 理人 的董 事会 及董 事保证 本报 告所 载资 料不 存在虚 假记 载、 误导 性陈 述或重 大遗 漏，
并对其 内容 的真 实性 、准 确性和 完整 性承 担个 别及 连带责 任。
基金托 管人 招商 银行 股份 有限公 司根 据本 基金 合同 规定， 于 2015 年 1 月 16 日复核 了本 报告
中的财 务指 标、 净值 表现 和投资 组合 报告 等内 容， 保证复 核内 容不 存在 虚假 记载、 误导 性陈 述或
者重大 遗漏 。
基金管 理人 承诺 以诚 实信 用、 勤 勉尽 责的 原则 管理 和运用 基金 资产 ， 但 不保 证基金 一定 盈 利 。
基金的 过往 业绩 并不 代表 其未来 表现 。投 资有 风险 ，投资 者在 作出 投资 决策 前应仔 细阅 读本
基金的 招募 说明 书。
本报告 中财 务资 料未 经审 计。
本报告 期 自2014 年10 月1 日起 至 12 月 31 日 止。
§2 基金产 品概况
基金简 称 银华永 益分 级债 券
交易代 码 161827
基金运 作方 式
契约型 。本 基金 每个 分级 运作期 内， 永 益A 自 分级 运作期
起始日 起每 满6 个月 开放 一次， 永 益 B 封 闭运 作。
基金合 同生 效日 2014 年 5 月 22 日
报告期 末基 金份 额总 额 226,382,671.08 份
投资目 标
本基金 在有 效控 制风 险的 基础上 ，以 债券 等固 定收 益类品
种为主 要投 资对 象， 采用 稳健的 投资 思路 ，力 求获 得基金
资产的 长期 稳定 增值 。
投资策 略
本基金 通过 对宏 观经 济、 通货膨 胀、 资金 供求 、证 券市场
走势等 方面 的分 析和 预测 ， 构建和 调整 固定 收益 投资 组合，
力求实 现风 险与 收益 的优 化平衡 。 基 金的 投资 组 合 比 例为：
本基金 对债 券资 产的 投资 比例不 低于 基金 资产 的 80% ，现
金或到 期日 在一 年以 内的 政府债 券不 低于 基金 资产 净值的
5%。
业绩比 较基 准 中债综 合指 数收 益率
风险收 益特 征
本基金 为债 券型 基金 ，属 于证券 投资 基金 中预 期收 益和预
期风险 较低 的基 金品 种， 其风险 收益 预期 高于 货币 市场基
金，低 于混 合型 基金 和股 票型基 金。
基金管 理人 银华基 金管 理有 限公 司
基金托 管人 招商银 行股 份有 限公 司
下属分级 基 金的 基金 简称 永益 A 永益 B
下属分级 基 金的 交易 代码 161828 150162 银华永益分级债券 2014 年第 4 季度报告
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报告期 末下 属分级 基 金的 份额总 额 145,394,619.60 份 80,988,051.48 份
下属分级 基 金的 风险 收益 特征 低风险 、收 益相 对稳 定 较高风 险、 较高 预期 收益
§3 主要财 务指标和基金净值 表现
3.1 主 要财 务指标
单位： 人民 币元
主要财 务指 标 报告期 （ 2014 年 10 月1 日 － 2014 年 12 月31 日 ）
1.本期 已实 现收 益 14,081,978.09
2.本期 利润
17,305,098.19
3.加权 平均 基金 份额 本期 利润 0.0695
4.期末 基金 资产 净值 245,120,830.84
5.期末 基金 份额 净值 1.083
注：1 、 本 期已 实现 收益 指 基金本 期利 息收 入、 投资 收益、 其他 收入 （ 不含 公 允价值 变动 收益 ） 扣
除相关 费用 后的 余额 ，本 期利润 为本 期已 实现 收益 加上本 期公 允价 值变 动收 益。
2、 本报 告所 列示 的基 金业 绩指标 不包 括持 有人 交易 基金的 各项 费用 ， 例如 ： 基金的 申购 、 赎回 费
等，计 入费 用后 实际 收益 水平要 低于 所列 数字 。
3.2 基 金净 值表现
3.2.1 本 报告 期基金 份额 净值增 长率 及其与 同期 业绩比 较基 准收益 率的 比较
阶段
净值增 长率
①
净值增 长率
标准差 ②
业绩比 较基
准收益 率③
业绩比 较基
准收益 率标
准差④
①－③ ②－④
过去三 个
月
7.61% 0.63% 1.66% 0.17% 5.95% 0.46%
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3.2.2 自 基金 合同生 效以 来基金 累计 净值增 长率 变动及 其与 同期业 绩比 较基准 收益 率
变 动的 比较
注：本 基金 合同 生效 日期 为 2014 年5 月22 日 ，自 基金合 同生 效日 起到 本报 告期末 不满 一年 ，按
基金合 同的 规定 ，本 基金 自基金 合同 生效 起六 个月 为建仓 期， 建仓 期结 束时 本基金 的各 项资 产配
置比例 已达 到基 金合 同的 规定： 本基 金对 债券 资产 的投资 比例 不低 于基 金资 产的80%, 现金 或到 期
日在一 年以 内的 政府 债券 不低于 基金 资产 净值 的 5%.
§4 管理人 报告
4.1 基 金经 理（或 基金 经理小 组） 简介
姓名 职务
任本基 金的 基金 经理
期限
证券从 业
年限
说明
任职日 期 离任日 期
邹维娜 女士
本基金的
基金经 理
2014 年5
月22 日
- 8 年
硕士学 位。 历 任国 家信 息中 心下
属 中 经 网 公 司 宏 观 经 济 分 析 人
员； 中再 资产 管理 股份 有限 公司
固定收 益部 投资 经理 助理、 自有银华永益分级债券 2014 年第 4 季度报告
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账户投 资经 理。2012 年 10 月加
入银华 基金 管理 有限 公司， 曾担
任基金经理助理职务，自 2013
年8 月7 日起 兼任 银华 信用 四季
红 债 券 型 证 券 投 资 基 金 基 金 经
理， 自2013 年 9 月 18 日起 兼任
银 华 信 用 季 季 红 债 券 型 证 券 投
资基金 基金 经理 ， 自 2014 年 1
月 22 日 起兼 任银 华永 利债 券型
证券投 资基 金基 金经 理， 自2014
年 10 月 8 日 起兼 任银 华纯 债信
用主题债券型证券投资基金
（LOF ） 基 金 经 理 。 具有 从业 资
格。国 籍: 中国 。
注：1 、此 处的 任职 日期 和 离任日 期均 指基 金合 同生 效日或 公司 作出 决定 之日 。
2、证 券从 业的 含义 遵从 行 业协会 《证 券业 从业 人员 资格管 理办 法》 的相 关规 定。
4.2 管 理人 对报告 期内 本基金 运作 遵规守 信情 况的说 明
本基金 管理 人在 本报 告期 内严格 遵守 《中 华人 民共 和国证 券法 》、 《中 华人 民共和 国证 券投
资基金 法》 、《 证券 投资 基金运 作管 理办 法》 及其 各项实 施准 则、 《银 华永 益分级 债券 型证 券投
资基金 基金 合同 》 和 其他 有关法 律法 规的 规定,本 着 诚实信 用、 勤勉 尽责 的原 则管理 和运 用基 金资
产, 在 严格 控制 风险 的基 础 上,为 基金 份额 持有 人谋 求 最大利 益, 无损 害基 金份 额 持 有人 利益 的行
为。本 基金 无违 法、 违规 行为。 本基 金投 资组 合符 合有关 法规 及基 金合 同的 约定。
4.3 公 平交 易专项 说明
4.3.1 公 平交 易制度 的执 行情况
本基金 管理 人根 据中 国证 监会颁 布的 《证 券投 资基 金管理 公司 公平 交易 制度 指导意 见》 ，制
定了《 公平 交易 制度 》和 《公平 交易 执行 制度 》等 ，并建 立了 健全 有效 的公 平交易 执行 体系 ，保
证公平 对待 旗下 的每 一个 投资组 合。
在投资 决策 环节 ，本 基金 管理人 构建 了统 一的 研究 平台， 为旗 下所 有投 资组 合公平 地提 供研
究支持 。同 时， 在投 资决 策过程 中， 各基 金经 理、 投资经 理严 格遵 守本 基金 管理人 的各 项投 资管
理制度 和投 资授 权制 度， 保证各 投资 组合 的独 立投 资决策 机制 。
在交易 执行 环节 ， 本 基金 管理人 实行 集中 交易 制度 ， 按照 “ 时间 优先 、 价 格 优先、 比例 分配、
综合平 衡” 的原 则， 确保 各投资 组合 享有 公平 的交 易执行 机会 。
在事后 监控 环节 ，本 基金 管理人 定期 对股 票交 易情 况进行 分析 ，并 出具 公平 交易执 行情 况分
析报告 ；另 外， 本基 金管 理人还 对公 平交 易制 度的 遵守和 相关 业务 流程 的执 行情况 进行 定期 和不银华永益分级债券 2014 年第 4 季度报告
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定期的 检查 ，并 对发 现的 问题进 行及 时报 告。
综上所 述， 本基 金管 理人 在本报 告期 内严 格执 行了 公平交 易制 度的 相关 规定 。
4.3.2 异 常交 易行为 的专 项说明
本报告 期内 ，本 基金 未发 现存在 可能 导致 不公 平交 易和利 益输 送的 异常 交易 行为。
本报告 期内 ，本 基金 管理 人所有 投资 组合 参与 的交 易所公 开竞 价同 日反 向交 易成交 较少 的单
边交易 量超 过该 证券 当日 成交量 的 5% 的 情况 有2 次 ， 原因 是指 数型 投资 组合 投资策 略需 要， 未导
致不公 平交 易和 利益 输送 。
4.4 报 告期 内基金 的投 资策略 和业 绩表现 说明
4.4.1 报 告期 内基金 投资 策略和 运作 分析
2014 年四 季度 经济 增速 仍 在低位 运行 ，12 月 汇丰 制 造业 PMI 初 值降 至49.5 ，11 月 份工 业增
加值同 比增 长7.2% ， 再 度 弱于市 场预 期 。 固 定资 产 投资持 续萎 缩 ，11 月房 地 产投资 累计 同比 已降
至11.9% 的 低位 ，商 品房 销售面 积同 比降 幅扩 大。 通胀方 面， 物价 水平 节节 回落，11 月 CPI 创下
1.4%的 新低 ，通 缩风 险进 一步加 剧。 市场 流动 性方 面，进 入四 季度 之后 央行 政策整 体延 续了 前期
宽松基 调，10 月中 旬第 三 次下调 回购 利率 至 3.4% 并 向股份 制银 行投 放 了 2200 亿MLF ，11 月下 调
了存贷 款基 准利 率， 临近 年底在 新股 发行 冲击 下资 金面有 所趋 紧， 央行 通过 续作MLF 和投放 SLO
平抑了 资金 面的 波动 。
债市方 面， 各类 债券 品种 在四季 度进 一步 下行 ，收 益率曲 线显 著平 坦化 ，长 久期利 率债 是本
季表现 最优 的类 属资 产。 受到中 国证 券登 记所 在 12 月8 日 发布 的 《 关于 加强 企业债 券回 购风 险管
理相关 措施 的通 知》 影响 ，城投 债承 受显 著抛 压， 导致相 同信 用等 级的 信用 债内部 ，城 投债 表现
不及中 票。
四季度 ， 本组 合根 据市 场情 况积极 调整 组合 结构 和组 合久期 ， 并对 持仓 品种 进行 了置换 。 10-11
月期间 组合 整体 维持 了较 高杠杆 水平 ，在 收益 率快 速下行 阶段 获得 了一 定的 资本利 得。 此后 ，对
组合进 行了 逐步 减仓 ，降 低了杠 杆水 平， 在一 定程 度上规 避了 后期 市场 调整 对组合 净值 的损 伤。
同时参 与了 利率 债的 波段 机会和 转债 品种 的投 资， 增厚了 组合 收益 。
4.4.2 报 告期 内基金 的业 绩表现
截至报 告期 末， 本基 金份 额净值 为 1.083 元， 本报 告期份 额净 值增 长 率7.61%，同 期业 绩比
较基准 收益 率 为1.66% 。
4.5 管 理人 对宏观 经济 、证券 市场 及行业 走势 的简要 展望
展望2015 年第 一季 度， 海 外经济 复苏 进程 较为 波折 且存在 明显 分化 ， 美 国经 济复苏 进程 较为银华永益分级债券 2014 年第 4 季度报告
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稳定， 但欧 盟及 日本 经济 则表现 乏力 。国 内经 济方 面，基 本面 疲软 的局 面可 能仍将 持续 ，其 中房
地产投 资趋 势下 滑仍 将对 经济增 长形 成掣 肘。 与此 同时， 地方 政府 财政 预算 进一步 透明 化， 城投
平台剥 离政 府融 资功 能， 基建投 资资 金来 源存 在一 定不确 定性 。通 胀方 面， 近期通 缩风 险加 大，
在实体 需求 疲软 局面 扭转 之前，CPI 大概 率处 于较 低水平 。资 金面 方面 ，经 济增长 乏力 叠加 物价
低迷， 都为 央行 货币 政策 维持宽 松格 局奠 定基 础， 但需要 关注 近期 央行 政策 从宽货 币向 宽信 用转
变的趋 势 。 考 虑到 经济 增 速下滑 可能 难以 避免 ， 社 会融资 总量 及 M2 增 速仍 处 于下行 通道 ， 信用 扩
张不力 局面 未有 明显 改善 ，明年 爆发 局部 信用 风险 事件概 率增 强， 因而 在操 作上我 们仍 将严 格规
避低评 级品 种， 严密 关注 行业及 个券 信用 状况 。
基于以 上对 基本 面状 况的 分析， 本基 金认 为未 来一 季度债 券市 场走 势可 能呈 现慢牛 格局 ，市
场波动 性加 大 。 同 时， 由 于 2015 年 货币 政策 及财 政 政策都 可能 出现 较大 变数 ， 需 要紧 密跟 踪政 策
及市场 变化 ，进 行及 时有 效操作 。在 策略 上， 本基 金将根 据市 场情 况积 极进 行大类 资产 配置 。纯
债类资 产将 维持 适度 杠杆 水平， 采取 中性 久期 ，在 严格控 制 信 用风 险的 前提 下，对 组合 配置 进行
优化调 整。 权益 类品 种方 面将维 持一 定转 债仓 位， 分享权 益类 资产 上涨 的收 益。
4.6 报 告期 内基金 持有 人数或 基金 资产净 值预 警说明
报告期 内， 本基 金不 存在 连续二 十个 工作 日基 金份 额持有 人数 量不 满二 百人 或者基 金资 产净
值低于 五千 万元 的情 形。
§5 投资组 合报告
5.1 报 告期 末基金 资产 组合情 况
序号 项目 金额（ 元） 占基金 总资 产的 比例 （% ）
1 权益投 资 - -
其中： 股票
- -
2 固定收 益投 资
554,665,244.26 89.83
其中： 债券
554,665,244.26 89.83
资产支 持证 券
- -
3 贵金属 投资 - -
4 金融衍 生品 投资 - -
5 买入返 售金 融资 产
- -
其中 ： 买 断式 回购 的买 入 返
售金融 资产
- -
6
银行存 款和 结算 备付 金合
计
51,837,049.24 8.39
7 其他资 产
10,979,735.63 1.78
8 合计
617,482,029.13
100.00 银华永益分级债券 2014 年第 4 季度报告
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5.2 报 告期 末按行 业分 类的股 票投 资组合
注：本 基金 本报 告期 末未 持有股 票。
5.3 报 告期 末按公 允价 值占基 金资 产净值 比例 大小排 序的 前十名 股票 投资明 细
注：本 基金 本报 告期 末未 持有股 票。
5.4 报 告期 末按债 券品 种分类 的债 券投资 组合
序号 债券品 种 公允价 值（ 元） 占基金 资产 净值 比例 （％ ）
1 国家债 券 5,010,000.00 2.04
2 央行票 据 - -
3 金融债 券 20,199,000.00 8.24
其中： 政策 性金 融债 9,999,000.00 4.08
4 企业债 券 490,670,482.62 200.17
5 企业短 期融 资券 - -
6 中期票 据 10,057,000.00 4.10
7 可转债 28,728,761.64 11.72
8 其他 - -
9 合计 554,665,244.26 226.28
5.5 报 告期 末按公 允价 值占基 金资 产净值 比例 大小 排序 的 前五名 债券 投资明 细
序号 债券代 码 债券名 称 数量（ 张） 公允价 值（ 元）
占基金 资产 净值 比
例（％ ）
1 124435 13 邯 城投 239,920 25,791,400.00 10.52
2 122705 12 苏 交通 237,050 23,776,115.00 9.70
3 124348 13 京 谷财 200,000 20,620,000.00 8.41
4 124106 12 邯 郸债 200,000 20,560,000.00 8.39
5 1380226
13 弘湘 治理
债
200,000 20,236,000.00 8.26
5.6 报 告期 末按公 允价 值占基 金资 产净值 比例 大小 排序 的 前十名 资产 支持证 券投 资明
细
注：本 基金 本报 告期 末未 持有资 产支 持证 券。
5.7 报 告期 末按公 允价 值占基 金资 产净值 比例 大小排 序的 前五名 贵金 属投资 明细
注：本 基金 本报 告期 末未 持有贵 金属 。 银华永益分级债券 2014 年第 4 季度报告
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5.8 报 告期 末按公 允价 值占基 金资 产净值 比例 大小 排序 的 前五名 权证 投资明 细
注：本 基金 本报 告期 末未 持有权 证。
5.9 报 告期 末本基 金投 资的股 指期 货交易 情况 说明
注：本 基金 本报 告期 末未 持有股 指期 货。
5.10 报 告期 末本基 金投 资的国 债期 货交易 情况 说明
注：本 基金 本报 告期 末未 持有国 债期 货。
5.11 投 资组 合报告 附注
5.11.1 本 基金 投资的 前十 名证券 的发 行主体 本期 不存在 被监 管部门 立案 调查， 或在 报
告 编制 日前一 年内 受到公 开谴 责、处 罚的 情形。
5.11.2 本 基金 本报告 期末 未持有 股票 ， 因此 本基 金不存 在投 资的前 十名 股票超 出基 金
合 同规 定的备 选股 票库之 外的 情形。
5.11.3 其 他资 产构成
序号 名称 金额（ 元）
1 存出保 证金 227,246.28
2 应收证 券清 算款 1,426,540.15
3 应收股 利 -
4 应收利 息 9,325,949.20
5 应收申 购款 -
6 其他应 收款 -
7 待摊费 用 -
8 其他 -
9 合计 10,979,735.63
5.11.4 报 告期 末持有 的处 于转股 期的 可转换 债券 明细
序号 债券代 码 债券名 称 公允价 值( 元)
占基金 资产 净值 比例
（％）
1 113001 中行转 债 15,026,376.40 6.13
2 110015 石化转 债 10,577,728.00 4.32
5.11.5 报 告期 末前十 名股 票中存 在流 通受限 情况 的说明
注：本 基金 本报 告期 末未 持有股 票。
5.11.6 投 资组 合报告 附注 的其他 文字 描述部 分
由于四 舍五 入的 原因 ，比 例的分 项之 和与 合计 可能 有尾差 。 银华永益分级债券 2014 年第 4 季度报告
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§6 开放式 基金份额变动
单位： 份
项目 永益A 永益 B
报告期 期初 基金 份额 总额 189,011,525.80 80,988,051.48
报告期 期间 基金 总申 购份 额 60,179,113.48 -
减: 报 告期 期间 基金 总赎 回 份额 108,534,253.79 -
报告期 期间 基金 拆分 变动 份额 （份 额
减少以"-" 填列 ）
4,738,234.11 -
报告期 期末 基金 份额 总额 145,394,619.60 80,988,051.48
§7 基金管 理人运用固有资金 投资本基金情况
注：本 基金 的基 金管 理人 于本报 告期 未运 用固 有资 金投资 本基 金。
§8 影响投 资者决策的其他重 要信息
本基金 管理 人 以2014 年11 月20 日为 份额 折算 基准 日对本 基金 永 益A 份额 办 理了份 额折 算业
务。
§9 备查文 件目录
9.1 备 查文 件目录
9.1.1 银华 永益 分级 债券 型证券 投资 基金 募集 申请 获中国 证监 会注 册的 文件
9.1.2 《银 华永 益分 级债 券 型证券 投资 基金 基金 合同 》
9.1.3 《银 华永 益分 级债 券 型证券 投资 基金 招募 说明 书》
9.1.4 《银 华永 益分 级债 券 型证券 投资 基金 托管 协议 》
9.1.5 《银 华基 金管 理有 限公司 开放 式基 金业 务规 则》
9.1.6 本基 金管 理人 业务 资格批 件和 营业 执照
9.1.7 本基 金托 管人 业务 资格批 件和 营业 执照
9.1.8 本报 告期 内本 基金 管理人 在指 定媒 体上 披露 的各项 公告
9.2 存 放地 点
上述备 查文 本存 放在 本基 金管理 人或 基金 托管 人的 办公场 所。 本报 告存 放在 本基金 管理 人及银华永益分级债券 2014 年第 4 季度报告
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托管人 住所 ，供 公众 查阅 、复制 。
9.3 查 阅方 式
投资者 可免 费查 阅， 在支 付工本 费后 ，可 在合 理时 间内取 得上 述文 件的 复制 件或复 印件 。相
关公开 披露 的法 律文 件， 投资者 还可 在本 基金 管理 人网站 （www.yhfund.com.cn ）查 阅。
银华基金管理有限公司
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