银 华 信 用 四季 红 债 券 型证 券 投 资 基金
2014 年第4 季度报告
2014 年12 月31 日
基金管 理人： 银华基金管 理有限公司
基金托 管人： 中国建设银 行股份有限公司
报告送 出日期：2015 年 1 月20 日
银华信用四季红债券 2014 年第 4 季度报告
第 2 页 共 11 页
§1 重要提 示
基金管 理人 的董 事会 及董 事保证 本报 告所 载资 料不 存在虚 假记 载、 误导 性陈 述或重 大遗 漏，
并对其 内容 的真 实性 、准 确性和 完整 性承 担个 别及 连带责 任。
基金托 管人 中国 建设 银行 股份有 限公 司根 据本 基金 合同规 定， 于2015 年 1 月 16 日复 核了 本
报告中 的财 务指 标、 净值 表现和 投资 组合 报告 等内 容，保 证复 核内 容不 存在 虚假记 载、 误导 性陈
述或者 重大 遗漏 。
基金管 理人 承诺 以诚 实信 用、 勤 勉尽 责的 原则 管理 和运用 基金 资产 ， 但 不保 证基金 一定 盈 利 。
基金的 过往 业绩 并不 代表 其未来 表现 。投 资有 风险 ，投资 者在 作出 投资 决策 前应仔 细阅 读本
基金的 招募 说明 书。
本报告 中财 务资 料未 经审 计。
本报告 期 自2014 年10 月1 日起 至 12 月 31 日 止。
§2 基金产 品概况
基金简 称 银华信 用四 季红 债券
交易代 码 000194
基金运 作方 式 契约型 开放 式
基金合 同生 效日 2013 年 8 月 7 日
报告期 末基 金份 额总 额 116,029,217.74 份
投资目 标
本基金 以信 用债 券为 主要 投资对 象， 在控 制信 用风 险
的前提 下， 力求 为基 金持 有人提 供稳 健的 当期 收益 和
总投资 回报 。
投资策 略
本基金 通过 “自 上而 下” 的战略 性资 产配 置和 “自 下
而上” 的个 券精 选策 略相 结合的 固定 收益 类资 产投 资
策略。 “自 上而 下” 的策 略 主要确 定组 合久 期并 进行
资产配 置， “自 下而 上” 的 策略重 点对 信用 债品 种的
利率风 险和 信用 风险 进行 度量和 定价 ， 同 时结 合市 场
的流动 性状 况， 利用 市场 对信用 利差 定价 的相 对失
衡，对 溢价 率较 高的 品种 进行投 资。
本基金 的投 资组 合比 例为 ： 本基 金投 资于 债券 资产 比
例不低 于基 金资 产 的 80% ，其中 信用 债券 投资 不低 于
非现金 基金 资产 的 80% ； 本基金 持有 现金 或到 期日 在
一年以 内的 政府 债券 不低 于基金 资产 净值 的 5% 。
业绩比 较基 准 中债综 合指 数（ 全价 ）收 益率。 银华信用四季红债券 2014 年第 4 季度报告
第 3 页 共 11 页
风险收 益特 征
本基金 属于 证券 市场 中的 较低风 险品 种， 预期 收益 和
预期风 险高 于货 币市 场基 金， 低 于混 合型 基金 和股 票
型基金 。
基金管 理人 银华基 金管 理有 限公 司
基金托 管人 中国建 设银 行股 份有 限公 司
§3 主要财 务指标和基金净值 表现
3.1 主 要财 务指标
单位： 人民 币元
主要财 务指 标 报告期 （ 2014 年10 月1 日 － 2014 年12 月31 日 ）
1.本期 已实 现收 益 12,575,535.01
2.本期 利润
10,923,240.81
3.加权 平均 基金 份额 本期 利润 0.0681
4.期末 基金 资产 净值 126,682,250.77
5.期末 基金 份额 净值 1.092
注：1 、 本 期已 实现 收益 指 基金本 期利 息收 入 、 投 资 收益 、 其 他收 入( 不含 公允 价值变 动收 益) 扣除
相关费 用后 的余 额， 本期 利润为 本期 已实 现收 益加 上本期 公允 价值 变动 收益 。
2、 上述 本基 金业 绩指 标不 包括持 有人 交易 基金 的各 项费用 ， 例 如： 基 金的 申 购、 赎 回费 等， 计 入
费用后 实际 收益 水平 要低 于所列 数字 。
3.2 基 金净 值表现
3.2.1 本 报告 期基金 份额 净值增 长率 及其与 同期 业绩比 较基 准收益 率的 比较
阶段
净值增 长率
①
净值增 长率
标准差 ②
业绩比 较基
准收益 率③
业绩比 较基 准
收益率 标准 差
④
①－③ ②－④
过去三 个月 5.99% 0.22% 1.66% 0.17% 4.33% 0.05%
银华信用四季红债券 2014 年第 4 季度报告
第 4 页 共 11 页
3.2.2 自 基金 合同生 效以 来基金 累计 净值增 长率 变动及 其与 同期业 绩比 较基准 收益 率
变 动的 比较
注：按 基金 合同 的规 定， 本基金 自基 金合 同生 效起 六个月 为建 仓期 ，建 仓期 结束时 本基 金的 各项
资产配 置比 例已 达到 基金 合同的 规定 ：本 基金 投资 于债券 资产 比例 不低 于基 金资产 的 80% ， 其中
信用债 券投 资不 低于 非现 金基金 资产 的80% ； 本基 金持有 现金 或者 到期 日在 一年以 内的 政府 债券
不低于 基金 资产 净值 的 5%。
§4 管理人 报告
4.1 基 金经 理（或 基金 经理小 组） 简介
姓名 职务
任本基 金的 基金 经理
期限
证券
从业
年限
说明
任职日 期
离任日
期
邹维娜
女士
本基金
的基金
经理
2013 年8
月 7 日
- 8 年
硕士学 位。 历任 国家 信息 中 心下属 中经 网公
司宏观 经济 分析 人员 ； 中 再 资产管 理股 份有
限公司 固定 收益 部投 资经 理助理 、 自 有账 户银华信用四季红债券 2014 年第 4 季度报告
第 5 页 共 11 页
投资经 理。2012 年 10 月 加 入银华 基金 管理
有 限 公 司 ， 曾 担 任 基 金 经 理 助 理 职 务 ， 自
2013 年9 月18 日起 兼任 银 华信用 季季 红债
券型证 券投 资基 金基 金经 理， 自 2014 年 1
月 22 日起 兼任 银华 永利 债 券型证 券投 资基
金基金 经理 ， 自 2014 年 5 月 22 日起 兼任 银
华永益 分级 债券 型证 券投 资基金 基金 经理 ，
自2014 年10 月8 日 起兼 任 银华纯 债信 用主
题债券型证券 投资基金 （LOF ）基金经理 。
具有从 业资 格。 国籍:中国。
于海颖
女士
本基金
的基金
经理
2013 年8
月 7 日
2014 年
10 月 8
日
9.5
年
硕士学 位。 曾在 深圳 创维 集团集 团人 事部 、
深 圳 开 发 科 技 股 份 有 限 公 司 人 力 资 源 部 工
作； 历 任北 方国 际信 托投 资 股份有 限公 司投
资部债 券研 究员 ， 光 大保 德 信基金 管理 公司
投资部 基金 经理 等职 。 自 2007 年 11 月 6
日至2010 年8 月31 日担 任 光大保 德信 货币
基金基 金经 理，2008 年 10 月 29 日至 2010
年 8 月31 日担 任光 大保 德 信增利 收益 债券
基金基 金经 理。2010 年 11 月至 2014 年10
月期间 任职 于银 华基 金管 理有限 公司 ， 2011
年 6 月 28 日至2013 年6 月17 日期 间担 任
银 华 永 祥 保 本 混 合 型 证 券 投 资 基 金 基 金 经
理，自 2011 年 8 月 2 日至 2014 年 4 月 25
日 期 间 兼 任 银 华 货 币 市 场 证 券 投 资 基 金 基
金经理 ， 自 2012 年 8 月 9 日至 2014 年 10
月 8 日期间 兼任银华 纯债 信用主题债券 型
证 券 投 资 基 金 （LOF ） 基 金 经 理 ， 自 2013
年4 月1 日至2014 年4 月25 日 期间 兼任 银
华交易型货币 市场基金 基 金经理，自 2013
年 9 月 18 日至2014 年10 月 8 日期 间兼 任
银 华 信 用 季 季 红 债 券 型 证 券 投 资 基 金 基 金
经理， 自 2014 年5 月8 日至 2014 年 10 月
8 日 期 间 兼 任 银 华 信 用 债 券 型 证 券 投 资 基
金（LOF ） 基金经 理。 具 有 从业资 格。 国籍 ：
中国。
注：1 、此 处的 任职 日期 和 离任日 期均 指基 金合 同生 效日或 公司 作出 决定 之日 。
2、证 券从 业的 含义 遵从 行 业协会 《证 券业 从业 人员 资格管 理办 法》 的相 关规 定。
4.2 管 理人 对报告 期内 本基金 运作 遵规守 信情 况的说 明
本基金 管理 人在 本报 告期 内严格 遵守 《中 华人 民共 和国证 券法 》、 《中 华人 民共和 国证 券投
资基金 法》 、《 证券 投资 基金运 作管 理办 法》 及其 各项实 施准 则、 《银 华信 用四季 红债 券型 证券
投资基 金》 和其 他有 关法 律法规 的规 定, 本着 诚实 信 用、勤 勉尽 责的 原则 管理 和运用 基金 资产,在银华信用四季红债券 2014 年第 4 季度报告
第 6 页 共 11 页
严格控 制风 险的 基础 上, 为 基金份 额持 有人 谋求 最大 利益, 无损 害基 金份 额持 有 人利益 的行 为。 本
基金无 违法 、违 规行 为。 本基金 投资 组合 符合 有关 法规及 基金 合同 的约 定。
4.3 公 平交 易专项 说明
4.3.1 公 平交 易制度 的执 行情况
本基金 管理 人根 据中 国证 监会颁 布的 《证 券投 资基 金管理 公司 公平 交易 制度 指导意 见》 ，制
定了《 公平 交易 制度 》和 《公平 交易 执行 制度 》等 ，并建 立了 健全 有效 的公 平交易 执行 体系 ，保
证公平 对待 旗下 的每 一个 投资组 合。
在投资 决策 环节 ，本 基金 管理人 构建 了统 一的 研究 平台， 为旗 下所 有投 资组 合公平 地提 供研
究支持 。同 时， 在投 资决 策过程 中， 各基 金经 理、 投资经 理严 格遵 守本 基金 管理人 的各 项投 资管
理制度 和投 资授 权制 度， 保证各 投资 组合 的独 立投 资决策 机制 。
在交易 执行 环节 ， 本 基金 管理人 实行 集中 交易 制度 ， 按照 “ 时间 优先 、 价 格 优先、 比例 分配、
综合平 衡” 的原 则， 确保 各投资 组合 享有 公平 的交 易执行 机会 。
在事后 监控 环节 ，本 基金 管理人 定期 对股 票交 易情 况进行 分析 ，并 出具 公平 交易执 行情 况分
析报告 ；另 外， 本基 金管 理人还 对公 平交 易制 度的 遵守和 相关 业务 流程 的执 行情况 进行 定期 和不
定期的 检查 ，并 对发 现的 问题进 行及 时报 告。
综上所 述， 本基 金管 理人 在本报 告期 内严 格执 行了 公平交 易制 度的 相关 规定 。
4.3.2 异 常交 易行为 的专 项说明
本报告 期内 ，本 基金 未发 现存在 可能 导致 不公 平交 易和利 益输 送的 异常 交易 行为。
本报告 期内 ，本 基金 管理 人所有 投资 组合 参与 的交 易所公 开竞 价同 日反 向交 易成交 较少 的单
边交易 量超 过该 证券 当日 成交量 的 5% 的 情况 有2 次 ， 原因 是指 数型 投资 组合 投资策 略 需 要， 未导
致不公 平交 易和 利益 输送 。
4.4 报 告期 内基金 的投 资策略 和业 绩表现 说明
4.4.1 报 告期 内基金 投资 策略和 运作 分析
2014 年四 季度 经济 增速 仍 在低位 运行 ，12 月 汇丰 制 造业 PMI 初 值降 至49.5 ，11 月 份工 业增
加值同 比增 长7.2% ， 再 度 弱于市 场预 期 。 固 定资 产 投资持 续萎 缩 ，11 月房 地 产投资 累计 同比 已降
至11.9% 的 低位 ，商 品房 销售面 积同 比降 幅扩 大。 通胀方 面， 物价 水平 节节 回落，11 月 CPI 创下
1.4%的 新低 ，通 缩风 险进 一步加 剧。 市场 流动 性方 面，进 入四 季度 之后 央行 政策整 体延 续了 前期
宽松基 调，10 月中 旬第 三 次下调 回购 利率 至 3.4% 并 向股份 制银 行投 放 了 2200 亿MLF ，11 月下 调
了存贷 款基 准利 率， 临近 年底在 新股 发行 冲击 下资 金面有 所趋 紧， 央行 通过 续作MLF 和投放 SLO银华信用四季红债券 2014 年第 4 季度报告
第 7 页 共 11 页
平抑了 资金 面的 波动 。
债市方 面， 各类 债券 品种 在四季 度进 一步 下行 ，收 益率曲 线显 著平 坦化 ，长 久期利 率债 是本
季表现 最优 的类 属资 产。 受到中 国证 券登 记所 在 12 月8 日 发布 的 《 关于 加强 企业债 券回 购风 险管
理相关 措施 的通 知》 影响 ，城投 债承 受显 著抛 压， 导致相 同信 用等 级的 信用 债内部 ，城 投债 表现
不及中 票。
四季度 ， 本组 合根 据市 场情 况积极 调整 组合 结构 和组 合久期 ， 并对 持仓 品种 进行 了置换 。 10-11
月期间 组合 整体 维持 了较 高杠杆 水平 ，在 收益 率快 速下行 阶段 获得 了一 定的 资本利 得。 此后 ，对
组合进 行了 逐步 减仓 ， 杠 杆水平 下降 较多 ， 在 一定 程度上 降低 了后 续市 场调 整对组 合净 值的 损 伤 。
4.4.2 报 告期 内基金 的业 绩表现
截至报 告期 末， 本基 金份 额净值 为 1.092 元， 本报 告期份 额净 值增 长率 为5.99% ， 同期 业绩
比较基 准收 益率 为1.66% 。
4.5 管 理人 对宏观 经济 、证券 市场 及行业 走势 的简要 展望
展望2015 年第 一季 度， 海 外经济 复苏 进程 较为 波折 且存在 明显 分化 ， 美 国经 济复苏 进程 较为
稳定， 但欧 盟及 日本 经济 则表现 乏力 。国 内经 济方 面，基 本面 疲软 的 局 面可 能仍将 持续 ，其 中房
地产投 资趋 势下 滑仍 将对 经济增 长形 成掣 肘。 与此 同时， 地方 政府 财政 预算 进一步 透明 化， 城投
平台剥 离政 府融 资功 能， 基建投 资资 金来 源存 在一 定不确 定性 。通 胀方 面， 近期通 缩风 险加 大，
在实体 需求 疲软 局面 扭转 之前，CPI 大概 率处 于较 低水平 。资 金面 方面 ，经 济增长 乏力 叠加 物价
低迷， 都为 央行 货币 政策 维持宽 松格 局奠 定基 础， 但需要 关注 近期 央行 政策 从宽货 币向 宽信 用转
变的趋 势 。 考 虑到 经济 增 速下滑 可能 难以 避免 ， 社 会融资 总量 及 M2 增 速仍 处 于下行 通道 ， 信用 扩
张不力 局面 未有 明显 改善 ，明年 爆发 局部 信用 风险 事件概 率增 强， 因而 在 操 作上我 们仍 将严 格规
避低评 级品 种， 严密 关注 行业及 个券 信用 状况 。
基于以 上对 基本 面状 况的 分析， 本基 金认 为未 来一 季度债 券市 场走 势可 能呈 现慢牛 格局 ，市
场波动 性加 大 。 同 时， 由 于 2015 年 货币 政策 及财 政 政策都 可能 出现 较大 变数 ， 需 要紧 密跟 踪政 策
及市场 变化 ，进 行及 时有 效操作 。在 策略 上本 基金 将维持 适度 杠杆 水平 ，采 取中性 久期 ，在 严格
控制信 用风 险的 前提 下， 精选个 券， 对组 合配 置进 行优化 调整 。
4.6 报 告期 内基金 持有 人数或 基金 资产净 值预 警说明
报告期 内， 本基 金不 存在 连续二 十个 工作 日基 金份 额持有 人数 量不 满二 百人 或者基 金资 产净
值低于 五千 万元 的情 形。 银华信用四季红债券 2014 年第 4 季度报告
第 8 页 共 11 页
§5 投资组 合报告
5.1 报 告期 末基金 资产 组合情 况
序号 项目 金额（ 元） 占基金 总资 产的 比例 （% ）
1 权益投 资 - -
其中： 股票
- -
2 固定收 益投 资
199,172,685.42 89.59
其中： 债券
199,172,685.42 89.59
资产 支持 证券
- -
3 贵金属 投资 - -
4 金融衍 生品 投资 - -
5 买入返 售金 融资 产
- -
其中： 买断 式回 购的 买入 返售
金融资 产
- -
6 银行存 款和 结算 备付 金合 计
19,910,353.37 8.96
7 其他资 产
3,241,669.02 1.46
8 合计
222,324,707.81
100.00
5.2 报 告期 末按行 业分 类的股 票投 资组合
注：本 基金 本报 告期 末未 持有股 票。
5.3 报 告期 末按公 允价 值占基 金资 产净值 比例 大小排 序的 前十名 股票 投资明 细
注：本 基金 本报 告期 末未 持有股 票。
5.4 报 告期 末按债 券品 种分类 的债 券投资 组合
序号 债券品 种 公允价 值（ 元） 占基金 资产 净值 比例 （％ ）
1 国家债 券 - -
2 央行票 据 - -
3 金融债 券 10,022,000.00 7.91
其中： 政策 性金 融债 10,022,000.00 7.91
4 企业债 券 189,150,685.42 149.31
5 企业短 期融 资券 - -
6 中期票 据 - -
7 可转债 - -
8 其他 - -
9 合计 199,172,685.42 157.22
银华信用四季红债券 2014 年第 4 季度报告
第 9 页 共 11 页
5.5 报 告期 末按公 允价 值占基 金资 产净值 比例 大小 排序 的 前五名 债券 投资明 细
序号 债券代 码 债券名 称 数量（ 张） 公允价 值（ 元）
占基金 资产 净值 比
例（％ ）
1 122153 12 京能 01 215,220 21,511,239.00 16.98
2 124900 14 滨 开债 200,000 20,471,660.82 16.16
3 122032 09 隧 道债 128,180 12,944,898.20 10.22
4 124107 12 洛 城投 115,000 11,787,500.00 9.30
5 124435 13 邯 城投 100,050 10,755,375.00 8.49
5.6 报 告期 末按公 允价 值占基 金资 产净值 比例 大小 排序 的 前十名 资产 支持证 券投 资 明
细
注：本 基金 本报 告期 末未 持有资 产支 持证 券。
5.7 报 告期 末按公 允价 值占基 金资 产净值 比例 大小排 序的 前五名 贵金 属投资 明细
注：本 基金 本报 告期 末未 持有贵 金属 。
5.8 报 告期 末按公 允价 值占基 金资 产净值 比例 大小 排序 的 前五名 权证 投资明 细
注：本 基金 本报 告期 末未 持有权 证。
5.9 报 告期 末本基 金投 资的国 债期 货交易 情况 说明
注：本 基金 本报 告期 末未 持有国 债期 货。
5.10 投 资组 合报告 附注
5.10.1 本 基金 投资的 前十 名证券 的发 行主体 本期 不存在 被监 管部门 立案 调查， 或 在报
告 编制 日前一 年内 受到公 开谴 责、处 罚的 情形。
5.10.2 本 基金 本报告 期末 未持有 股票， 因此本 基金 不存 在投 资的前 十名 股票超 出基 金
合 同规 定的备 选股 票库之 外的 情形。
5.10.3 其 他资 产构成
序号 名称 金额（ 元）
1 存出保 证金 35,119.77
2 应收证 券清 算款 -
3 应收股 利 -
4 应收利 息 3,206,549.25
5 应收申 购款 -
6 其他应 收款 -
7 待摊费 用 -
8 其他 -
9 合计 3,241,669.02
银华信用四季红债券 2014 年第 4 季度报告
第 10 页 共 11 页
5.10.4 报 告期 末持有 的处 于转股 期的 可转换 债券 明细
注：本 基金 本报 告期 末未 持有可 转换 债券 。
5.10.5 报 告期 末前十 名股 票中存 在流 通受限 情况 的说明
注：本 基金 本报 告期 末未 持有股 票。
5.10.6 投 资组 合报告 附注 的其他 文字 描述部 分
由于四 舍五 入的 原因 ，比 例的分 项之 和与 合计 可能 有尾差 。
§6 开放式 基金份额变动
单位： 份
报告期 期初 基金 份额 总额 188,752,644.40
报告期 期间 基金 总申 购份 额 5,663,562.87
减: 报 告期 期间 基金 总赎 回 份额 78,386,989.53
报告期 期间 基金 拆分 变动 份额 （份 额减 少以"-"
填列）
-
报告期 期末 基金 份额 总额 116,029,217.74
注：总 申购 份额 含转 换入 份额， 总赎 回份 额含 转换 出份额 。
§7 基金管 理人运用固有资金 投资本基金情况
注：本 基金 的基 金管 理人 于本报 告期 未运 用固 有资 金投资 本基 金。
§8 影响投 资者决策的其他重 要信息
本基金 托管 人2014 年 11 月03 日发 布公 告， 聘 任赵 观甫为 中国 建设 银行 投资 托管业 务部 总 经
理。
§9 备查文 件目录
9.1 备 查文 件目录
9.1.1 中国 证监 会核 准银 华信用 四季 红债 券型 证券 投资基 金募 集的 文件
9.1.2 《银 华信 用四 季红 债 券型证 券投 资基 金基 金合 同》
9.1.3 《银 华信 用四 季红 债 券型证 券投 资基 金招 募说 明书》
9.1.4 《银 华信 用四 季红 债 券型证 券投 资基 金托 管协 议》 银华信用四季红债券 2014 年第 4 季度报告
第 11 页 共 11 页
9.1.5 《银 华基 金管 理有 限 公司开 放式 基金 业务 规则 》
9.1.6 本基 金管 理人 业务 资格批 件和 营业 执照
9.1.7 本基 金托 管人 业务 资格批 件和 营业 执照
9.1.8 本报 告期 内本 基金 管理人 在指 定媒 体上 披露 的各项 公告
9.2 存 放地 点
上述备 查文 本存 放在 本基 金管理 人或 基金 托管 人的 办公场 所。 本报 告存 放在 本基金 管理 人及
托管人 住所 ，供 公众 查阅 、复制 。
9.3 查 阅方 式
投资者 可免 费查 阅， 在支 付工本 费后 ，可 在合 理时 间内取 得上 述文 件的 复制 件或复 印件 。相
关公开 披露 的法 律文 件， 投资者 还可 在本 基金 管理 人网站 （www.yhfund.com.cn ）查 阅。
银华基金管理有限公司
2015 年 1 月20 日
