易方达投资级信用债债券型证券投资基金 2014 年第 4 季度报 告
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易 方 达投 资 级信 用 债债 券 型证 券 投资 基 金
2014 年第 4 季度 报 告
2014 年 12 月31 日
基 金管 理人： 易方 达基金 管理 有限公 司
基 金托 管人： 中国 农业银 行股 份有限 公司
报 告送 出日期 ：二 〇一五 年一 月二十 日易方达投资级信用债债券型证券投资基金 2014 年第 4 季度报 告
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§1
重要提 示
基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、 误导性陈述或
重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。
基金托管人中国农业银行股份有限公司根据本基金合同规定，于 2015 年 1 月 15
日复核了本报告中的财务指标、 净值表现和投 资组合报告等内容， 保 证复核内容不存
在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。
基金管理人承诺以诚实信用、 勤勉尽责的原则 管理和运用基金资产， 但不保证基
金一定盈利。
基金的过往业绩并不代表其未来表现。 投资有 风险， 投资者在作出投 资决策前应
仔细阅读本基金 的招募说明书。
本报告中财务资料未经审计。
本报告期自 2014 年 10 月 1 日起至 12 月 31 日止。
§2
基金产 品概 况
基金简称 易方达投资级信用债债券
基金主代码 000205
基金运作方式 契约型开放式
基金合同生效日 2013 年 9 月 10 日
报告期末基金份额总额 267,378,428.42 份
投资目标 本基金主要投资于投资级信用债券，力争获得高于
业绩比较基准的投资收益。
投资策略 本基金采取积极管理的投资策略，在分析和判断宏
观经济运行状况和金融市场运行趋势的基础上，确
定和动态调整投资级信用债券、 非投资级信用债券、
利率债券和银行存款等资产类别的配置比例；自上
而下地决定债券组合久期及类属配置；同时在严谨
深入的信用分析的基础上，自下而上地精选个券，易方达投资级信用债债券型证券投资基金 2014 年第 4 季度报 告
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力争获得超越业绩比较基准的投资回报。
业绩比较基准 中债高信用等级债券财富指数
风险收益特征 本基金为债券型基金，其长期平均风险和预期收益
率理论上低于股票型基金、混合型基金，高于货币
市场基金。
基金管理人 易方达基金管理有限公司
基金托管 人 中国农业银行股份有限公司
下属分级基金的基金简
称
易方达投资级信用债债
券 A
易方达投资级信用债债
券 C
下属分级基金的交易代
码
000205 000206
报告期末下属分级基金
的份额总额
234,395,927.06 份 32,982,501.36 份
§3
主要财 务指 标和基 金净 值表现
3.1 主要 财务指 标
单位：人民币元
主要财务指标
报告期
(2014 年 10 月 1 日-2014 年 12 月 31 日)
易方达投资级信用债
债券 A
易方达投资级信用债
债券 C
1. 本期已实现收益 3,309,971.21 2,906,456.82
2. 本期利润 4,282,473.63 821,148.65
3. 加权平均基金份额本期利润 0.0238 0.0050
4. 期末基金资产净值 253,664,886.98 35,726,008.34
5. 期末基金份额净值 1.082 1.083
注：1.所述基金业绩指标不包括持有人认购或交易基金的各项费用，计入费用后
实际收益水平要低于所列数字。 易方达投资级信用债债券型证券投资基金 2014 年第 4 季度报 告
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2.本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价值变
动收益） 扣除相关费用 后的余额， 本期利润为 本期已实现收益加上本期公允价值变动
收益。
3.2 基金 净值表 现
3.2.1 本 报告 期基金 份额 净值 增长率 及其 与同期 业绩 比较基 准收 益率的 比较
易 方达 投资级 信用 债债券 A
阶段
净值增长
率①
净值增长
率标准差
②
业绩比较
基准收益
率③
业绩比较
基准收益
率标准差
④
①－③ ②－④
过去三个
月
2.25% 0.24% 1.71% 0.15% 0.54% 0.09%
易 方达 投资级 信用 债债券 C
阶段
净值增长
率①
净值增长
率标准差
②
业绩比较
基准收益
率③
业绩比较
基准收益
率标准差
④
①－③ ②－④
过去三个
月
2.44% 0.23% 1.71% 0.15% 0.73% 0.08%
3.2.2 自基 金 合同 生效 以 来 基金 累 计净 值 增长 率 变 动及 其 与同 期 业绩 比 较 基准 收 益
率 变动 的比较
易方达投资级信用债债券型证券投资基金
累计净值增长率与业绩比较基准收益率的历史走势对比图
(2013 年 9 月 10 日至 2014 年 12 月 31 日)
易方达投资级信用债债券 A 易方达投资级信用债债券型证券投资基金 2014 年第 4 季度报 告
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易方达投资级信用债债券 C
注：1.按基金合同和招募说明书的约定，本基金的建仓期为六个月，建仓期结束
时各项资产配置比例符合基金合同 （第十二部分二、 投资范围和四、 投资限制） 的有
关约定。
2.自基金合同生效至报告期末，A 类基金份额净值增长率为 10.76% ，C 类基金份
额净值增长率为 10.65% ，同期业绩比较基准收益率为 8.65% 。 易方达投资级信用债债券型证券投资基金 2014 年第 4 季度报 告
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§4
管理人 报告
4.1 基金 经理（ 或基 金经 理小 组）简 介
姓名 职务
任本基金的基金经理期限 证券从
业年限
说明
任职日期 离任日期
王晓晨
本基金的基金经
理、 易方达增强回
报债券型证券投
资基金的基金经
理、 易方达货币市
场基金的基金经
理（自 2013 年 4
月 22 日至 2014
年 11 月 21 日） 、
易方达保证金收
益货币市场基金
的基金经理（自
2013 年 4 月 22 日
至 2014 年 11 月
21 日） 、 易方达中
债新综合债券指
数发起式证券投
资基金 （LOF）的
基金经理、 易方达
资产管理（香港）
有限公司基金经
理、 固定收益总部
总经理助理
2013-09-10 - 11 年
硕士研究生，
曾任易方达
基金管理有
限公司集中
交易室债券
交易员、 债券
交易主管。
注：1. 此处 的 “ 任 职 日期 ” 为 基 金合 同生 效 之日 ， “ 离 任日 期 ” 为 公 告确 定 的 解聘 日
期。
2.证券从业的含义遵从行业协会《证券业从业人员资格管理办法》的相关规定。
4.2 管理人 对 报 告期内本 基金 运作遵 规守 信情况 的说明
本报告期内， 本基金管理人严格遵守 《证券投资基金法》 等有关法律法规及基金
合同、 基金招募说明书等有关基金法律文件的规定， 以取信于市场、 取信于社会投资
公众为宗旨， 本着诚实信用、 勤勉尽责的原则管理和运用基金资产， 在控制风险的前
提下， 为基金份额持有人谋求最大利益。 在本报告期内， 基金运作合法合规， 无损害
基金份额持有人利益的行为。
4.3 公平 交易专 项说 明 易方达投资级信用债债券型证券投资基金 2014 年第 4 季度报 告
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4.3.1 公平交易制度的执行情况
本基金管理人主要通过建立有纪律、规范化的投资研究和决策流程、交易流程，
以及强化事后监控分析来确保公平对待不同投资组合， 切实防范利益 输送。 本基金管
理人规定了严格的投资权限管理制度、 投资备 选库管理制度和集中交易制度等， 并重
视交易执行环节的公平交易措施， 以 “ 时间优先 、 价格优先 ” 作为执行指 令的基本原则，
通过投资交易系统中的公平交易模块， 以尽可 能确保公平对待各投资组合。 本报告期
内，公平交易制度总体执行情况良好。
4.3.2 异常交易行为的专项说明
本报告期内， 公司旗下 所有投资组合参与的交易所公开竞价交易中， 同日反向交
易成交较少的单边交易量超过该证券当日成交量的 5% 的交易共有 3 次，其中 2 次为
指数组合因投资策略需要和其他组合发生的反向交易；1 次为不同基金经理管理的非
指数基金间因投资策略不同而发生的反向交易，该次交易基金经理已提供决策依据，
并履行了审批程序。
本报告期内，未发现本基金有可能导致不公平交易和利益输送的异常交易。
4.4 报告 期内基 金的 投资 策略 和业绩 表现 说明
4.4.1 报告期内基金投资策略和运作分析
2014 年四季度，宏观经济总体依然疲弱，中上 游通缩的状况进一步恶化。
10 月份投资明显走强， 但工业、 价格和融资数据均指向经济仍然较差。 随着经济
的下行， 消费端的通胀压力迅速下降， 非食品 CPI 的环比已经接近零 的水平。 信贷融
资持续萎靡不振， 内生性融资恶化严重。 11 月经济继续下滑， 剔除 APEC 假期的影
响经济仍然明显较弱， 10 月份投资走强在 11 月份没有得到延续， 基建投资大幅回落。
随着经济的持续下行， 中上游产品价格的下跌速度甚至有所加快， 季 度环比跌幅已经
超过 09 年以来的最低 点。11 月信贷规模虽有 所恢复，但结构上仍以票据为主，而表
外融资数据仍然较弱，整体融资需求依然疲弱。
四季度债券市场波动较大。 首先是四季度伊始， 经济持续走弱， 央行 先后通过进
一步下调公开市场回购利率和对股份制银行 SLF 操作投放基础货币， 价格和数量手段
并用的方式释放宽松信号， 随后又在 11 月下 旬意外降息。 在宽松的货币政策主导下，
债券收益率快速下行， 其中 10 年金融债收益率向下突破 3.8% ， 新发城投债收益率向
下突破 5.0% 。 但进入 12 月份市场情绪迅速逆转， 收益率快速掉头向上。 首先在年末易方达投资级信用债债券型证券投资基金 2014 年第 4 季度报 告
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季节性因素叠加天量新股双重影响下资金面异常紧张， 回购利率显著抬升。 其次， 股
票市场在降息后的惊人表现导致资金持续流出债券市场。 最后， 中证 登公布了企业债
质押新规， 大幅提高了入库标准， 机构去杠杆集中抛售进一步推高了债券收益率， 其
中 10 年金融债曾一度 抬升至 4.8% 附近，城 投债一度抬升至 7% 以 上。由于宏观经济
仍然难言乐观，在各种负面因素叠加影响逐渐消除后，债券收益率从高点有所回落。
操 作 上 ， 四 季 度 基 金 总 体 保 持 了 较 高 的 杠 杆 水 平 和 较 长 的 久 期 ， 较 好 的 获 得 了
10-11 月收益率曲线快 速下行带来的资本利得收益。12 月份债券市场调整的速度和幅
度都超出了我们的预期， 同时基金遭遇较大规 模的赎回， 双重影响下 基金净值出现一
定程度的调整，但整个四季度来看基金仍跑赢基准。
4.4.2 报告期内基金的业绩表现
截至报告期末， 本基金 A 类基金份额净值为 1.082 元， 本报告期份额净值增长率
为 2.25% ；C 类基金份 额净值为 1.083 元，本 报告期份额净值增长率为 2.44% ；同期
业绩比较基准收益率为 1.71% 。
4.4.3 管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望 2015 年一季度， 私人部门内生动力和 融资需求的恢复与否是经济增长的关
键。 从工业、 投资、 价格等各项数据指向看， 经济总体依然疲弱， 下行压力依然较大。
房地产销售虽已有较为明显的改善， 但后续各项政策是否继续松绑及未来销量能否持
续、 能否有效传导至房 地产投资仍具有较大的不确定性。 经济本身过 剩产能的去化和
新兴产业的转型升级对经济运行此消彼长的影响仍难见分晓。
货币政策进入阶段性的谨慎观察期， 政策手段的不确定性在上升。 2014 年央行经
过各种量、 价手段的引 导显著降低了债券市场收益率， 但社会融资总 量中占绝对比重
的贷款的利率并未见明显下行， 降息对解决实 体经济融资难、 融资贵 问题的效果仍需
要更长时间的观察。 但 宽松货币政策的信号带来风险偏好的明显增强， 股票市场快速
大幅上涨， 杠杆交易盛行， 资金从实体经济向虚拟经济的转移初步显现， 资本市场泡
沫风险不容忽视。 虽然目前经济和物价状况不支持紧货币的政策， 但央行作出像 2014
年那样引导货币市场利率下行举动的难度在加大。
从大类资产的选择来看，债券资产仍具备配置价值，预期回报较去年有所下降。
资金面的宽松预 期较 2014 年已有所改变，随着融资规模的逐渐增加以及新股的频繁
发行，资金面整体的波动性在加大，杠杆所带来的套利空间正在收缩。 易方达投资级信用债债券型证券投资基金 2014 年第 4 季度报 告
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基于以上考虑， 未来本 基金在杠杆和久期上都不会进行极端配置， 保 持相对中性
的水平以便于在形势进一步明朗后进行进一步操作。 持仓信用债以资质较好的城投债
和中高等级产业债为主， 降低基金的信用风险 暴露， 获取相对确定的 持有期回报为主。
利率债把握好波段操作的机会。 同时保持较高 的组合流动性， 在经济 和政策动向发生
变化时根据市场情况及时调仓，力争以较为理想的投资业绩回报基金持有人。
§5
投资组 合报 告
5.1 报告 期末基 金资 产组 合情 况
序号 项目 金额( 元)
占基金总资产
的比例(%)
1 权益投资 - -
其中：股票 - -
2 固定收益投资 458,638,328.90 90.09
其中：债券 458,638,328.90 90.09
资产支持证券 - -
3 贵金属投资 - -
4 金融衍生品投资 - -
5 买入返售金融资产 30,000,165.00 5.89
其中：买断式回购的买入返售
金融资产
- -
6 银行存款和结算备付金合计 10,829,058.73 2.13
7 其他资产 9,620,376.21 1.89
8 合计 509,087,928.84 100.00
5.2 报告 期末按 行业 分类 的股 票投资 组合
本基金本报告期末未持有股票。
5.3 报告 期末按 公允 价值 占基 金资产 净值 比例大 小排 序的前 十名 股票投 资明 细
本基金本报告期末未持有股票。
5.4 报告 期末按 债券 品种 分类 的债券 投资 组合 易方达投资级信用债债券型证券投资基金 2014 年第 4 季度报 告
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序号 债券品种 公允价值( 元)
占基金资产
净值比例( ％)
1 国家债券 - -
2 央行票据 - -
3 金融债券 10,000,000.00 3.46
其中：政策性金融债 10,000,000.00 3.46
4 企业债券 398,031,328.90 137.54
5 企业短期融资券 - -
6 中期票据 50,607,000.00 17.49
7 可转债 - -
8 其他 - -
9 合计 458,638,328.90 158.48
5.5 报告 期末按 公允 价值 占基 金资产 净值 比例大 小排 序的前 五名 债券投 资明 细
序号 债券代码 债券名称 数量（张） 公允价值( 元)
占基金
资产净
值比例
（％）
1 1080178 10 玉溪开投债 01 350,000 35,535,500.00 12.28
2 124022 12 韶金叶 200,000 21,260,000.00 7.35
3 122658 12 盘锦债 200,000 21,124,000.00 7.30
4 124062 12 冀顺德 200,000 21,098,000.00 7.29
5 122567 12 小清河 200,000 20,940,000.00 7.24
5.6 报告 期末 按公允价 值占 基金资 产净 值比例 大小 排 序的 前十 名资产 支持 证券投 资
明细
本基金本报告期末未持有资产支持证券。
5.7 报告期 末按 公允价值 占基 金资产 净值 比例大 小排 序的前 五名 贵金属 投资 明细
本基金本报告期末未持有贵金属。
5.8 报告期 末按 公允价值 占基 金资产 净值 比例大 小排 序的前 五名 权证投 资明 细
本基金本报告期末未持有权证。
5.9 报告期 末本 基金投资 的股 指期货 交易 情况说 明
本基金本报告期末未投资股指期货。 易方达投资级信用债债券型证券投资基金 2014 年第 4 季度报 告
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5.10 报告 期末 本基金投 资的 国债期 货交 易情况 说明
本基金本报告期末未投资国债期货。
5.11 投资 组合 报告附 注
5.11.1 本基金投资的前十名证券的发行主体本期没有出现被监管部门立案调查，或在
报告编制日前一年内受到公开谴责、处罚的情形。
5.11.2 本基金本报告期没有投资股票。
5.11.3 其他资产构成
序号 名称 金额( 元)
1 存出保证金 18,638.05
2 应收证券清算款 17,725.00
3 应收股利 -
4 应收利息 9,447,003.77
5 应收申购款 137,009.39
6 其他应收款 -
7 待摊费用 -
8 其他 -
9 合计 9,620,376.21
5.11.4 报告期末持有的处于转股期的可转换债券明细
本基金本报告期末未持有处于转股期的可转换债券。
5.11.5 报告期末前十名股票中存在流通受限情况的说明
本基金本报告期末未持有股票。
§6
开放式 基金 份额变 动
单位：份
项目
易方达投资级信用
债债券A
易方达投资级信用
债债券C
报告期期初基金份额总额 172,558,765.51 9,502,734.89
报告期基金总申购份额 136,706,236.14 346,608,472.55 易方达投资级信用债债券型证券投资基金 2014 年第 4 季度报 告
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减：报告期基金总赎回份额 74,869,074.59 323,128,706.08
报告期基金拆分变动份额 - -
报告期期末基金份额总额 234,395,927.06 32,982,501.36
§7 基 金管理 人运 用固有 资金 投资本 基金 情况
7.1 基 金管 理人 持有本基 金份 额变动 情况
单位：份
项目
易方达投资级信用债债
券 A
易方达投资级信用债债
券 C
报 告 期 期 初 管 理 人 持 有 的 本
基金份额
162,650,189.00 -
报告期期间 买入/ 申购总份额
- -
报告期期间 卖出/ 赎回总份额
-67,048,850.57 -
报 告 期 期 末 管 理 人 持 有 的 本
基金份额
95,601,338.43 -
报 告 期 期 末 持 有 的 本 基 金 份
额占基金总份额比例（% ）
40.79 -
7.2 基 金管 理人 运用固有 资金 投资本 基金 交易明 细
序号 交易方式 交易日期 交易份额（份） 交易金额（元） 适用费率
1 赎回
2014-12-1
5
-67,048,850.57 -72,541,291.26 0.10%
合计
-67,048,850.57 -72,541,291.26
§8 备 查文件 目录
8.1 备查文件目录
1.中国证监会核准易方达投资级信用债债券型证券投资基金募集的文件；
2.《易方达投资级信用债债券型证券投资基金基金合同》 ；
3.《易方达投资级信用债债券型证券投资基金托管协议》 ；
4.《易方达基金管理有限公司开放式基金业务规则》 ；
5.基金管理人业务资格批件、营业执照。
8.2 存放地点
广州市天河区珠江新城珠江东路 30 号广州银行大厦 40-43 楼。 易方达投资级信用债债券型证券投资基金 2014 年第 4 季度报 告
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8.3 查阅方式
投资者可在营业时间免费查阅，也可按工本费购买复印件。
易 方达 基金管 理有 限公司
二 〇一 五年一 月二 十日
