中 海 惠 祥 分级 债 券 型 证券 投 资 基 金
2014 年第4 季度报告
2014 年12 月31 日
基金管 理人： 中海基金管 理有限公司
基金托 管人： 中国农业银 行股份有限公司
报告送 出日期：2015 年 1 月20 日
中海惠祥分级债券 2014 年第 4 季度报告
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§1 重要提 示
基金管 理人 的董 事会 及董 事保证 本报 告所 载资 料不 存在虚 假记 载、 误导 性陈 述或重 大遗 漏，
并对其 内容 的真 实性 、准 确性和 完整 性承 担个 别及 连带责 任。
基金托 管人 中国 农业 银行 股份有 限公 司根 据本 基金 合同规 定， 于2015 年 1 月 16 日复 核了 本
报告中 的财 务指 标、 净值 表现和 投资 组合 报告 等内 容，保 证复 核内 容不 存在 虚假记 载、 误导 性陈
述或者 重大 遗漏 。
基金管 理人 承诺 以诚 实信 用、 勤 勉尽 责的 原则 管理 和运用 基金 资产 ， 但 不保 证基金 一定 盈 利 。
基金的 过往 业绩 并不 代表 其未来 表现 。投 资有 风险 ，投资 者在 作出 投资 决策 前应仔 细阅 读本
基金的 招募 说明 书。
本报告 中财 务资 料未 经审 计。
本报告 期 自2014 年10 月1 日起 至 12 月 31 日 止。
§2 基金产 品概况
基金简 称 中海惠 祥分 级债 券
基金主 代码 000674
交易代 码 000674
基金运 作方 式
契约型 。基 金合 同生 效后 ，每 2 年为 一分 级运 作周 期，按
分级运 作周 期滚 动的 方式 运作。 在每 个分 级运 作周 期内，
惠祥 A 份额 自分 级运 作周 期起始 日起 每6 个月 开放 一次赎
回和（ 或） 申购 ，但 分级 运作周 期内 第4 个开 放期 不开放
惠祥 A 份额 的申 购； 惠 祥B 份额 自分 级运 作周 期起 始日起
每一年 开放 一次 申购 和赎 回，但 分级 运作 周期 到期 日之前
一个工 作日 不开 放惠 祥 B 份额的 申购 和赎 回。 除开 放 日 （或
开放期 ）外 ，两 级份 额在 分级运 作周 期内 封闭 运作 ，且不
上市交 易。
基金合 同生 效日 2014 年 8 月 29 日
报告期 末基 金份 额总 额 1,057,569,001.52 份
投资目 标
在严格 控制 风险 的前 提下, 力争实 现基 金资 产的 长期 稳健
增值。
投资策 略
（一） 一级 资产 配置
一级资 产配 置主 要采 取自 上而下 的方 式。
本基金 基于 对国 内外 宏观 经济走 势、 财政 货币 政策 分析判
断，采 取自 上而 下的 分析 方法， 比较 不同 证券 子市 场和金
融工具 的收 益及 风险 特征 ，动态 确定 基金 资产 在固 定收益
类资产 和权 益类 资产 的配 置比例 。
（二） 固定 收益 品种 的投 资策略
中海惠祥分级债券 2014 年第 4 季度报告
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1、固 定收 益品 种的 配置 策 略
（1） 久期 配置
久期配 置策 略是 对组 合进 行合理 的久 期控 制， 以实 现对利
率风险 的有 效管 理。 本基 金基于 对宏 观经 济指 标和 宏观经
济政策 的分 析， 根据 不同 大 类资产 在宏 观经 济周 期的 属性，
确定债 券资 产配 置的 基本 方向和 特征 ；同 时结 合债 券市场
资金供 求分 析， 最终 确定 投资组 合的 久期 配置 。
（2） 期限 结构 配置
在确定 组合 久期 后， 对各 期 限段的 风险 收益 情况 进行 评估，
对收益 率曲 线各 个期 限的 收益进 行分 析， 在子 弹组 合、杠
铃组合 和梯 形组 合中 选择 风险收 益比 最佳 的配 置方 案。
（3） 债券 类别 配置
本基金 对不 同类 型固 定收 益品种 的信 用风 险、 市场 流 动性、
市场风 险等 因素 进 行 分析 ，以其 历史 价格 关系 的数 量分析
为依据 ， 在信 用利 差水 平 较高时 持有 公司 债 （企 业 债） 、 中
小企业 私募 债、 资产 支持 证券等 信用 品种 ，在 信用 利差水
平较低 时持 有国 债、 央行 票据等 利率 品种 ，从 而确 定整个
债券组 合中 各类 别债 券投 资比例 。
2、个 券的 投资 策略 （可 转 换债券 除外 ）
（1 ） 利 率品 种的 投资 策略 ： 通 过采 取利 差套 利策 略 、 相对
价值策 略等 决定 投资 品种 。
（2） 信用 品种 的投 资策 略 （中小 企业 私募 债除 外）:
本基金 自下 而上 投资 策略 指本基 金运 用行 业和 公司 基本面
研究方 法对 债券 发行 人信 用风险 进行 分析 和度 量， 选择风
险与收 益相 匹配 的更 优 品 种进行 配置 。
（3） 中小 企业 私募 债投 资 策略
本基金 对中 小企 业私 募债 的投资 策略 主要 基于 信用 品种投
资略， 在此 基础 上重 点分 析私募 债的 信用 风险 及流 动性风
险。
3、可 转换 债券 投资 策略
可转换 债券 兼具 债券 和股 票的相 关特 性， 其投 资风 险和收
益介于 债券 和股 票之 间。 在进行 可转 换债 券筛 选时 ，本基
金将首 先对 可转 换债 券自 身的内 在债 券价 值 （ 如票 面 利息、
利息补 偿及 无条 件回 售价 格） 、 保护 条款 的适 用范 围 、 流动
性等方 面进 行研 究； 然后 对可转 换债 券的 基础 股票 的基本
面进行 分析 ，形 成对 基础 股票的 价值 评估 ；最 后将 可转换
债券自 身的 基本 面评 分和 其基础 股票 的基 本面 评分 结合在
一起以 确定 投资 的可 转换 债券品 种。
4、其 它交 易策 略
（1 ） 杠 杆放 大策 略： 即以 组合现 有债 券为 基础 ， 利 用回购
等方式 融入 低成 本资 金， 并购买 较高 收益 的债 券， 以期获
取超额 收益 的操 作方 式。
（2） 公司 债跨 市场 套利 ： 本基金 将利 用两 个市 场相 同公司
债券交 易价 格的 差异 ，锁 定其中 的收 益进 行跨 市场 套利，
增加基 金资 产收 益。 中海惠祥分级债券 2014 年第 4 季度报告
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业绩比 较基 准 中证全 债指 数
风险收 益特 征
本基金 为债 券型 基金 ，属 于证券 投资 基金 中较 低风 险的基
金品种 ，其 风险 收益 预期 高于货 币市 场基 金， 低于 混合型
基金和 股票 型基 金。
基金管 理人 中海基 金管 理有 限公 司
基金托 管人 中国农 业银 行股 份有 限公 司
下属两 级基 金的 基金 简称 中海惠 祥分 级债 券 A 中海惠 祥分 级债 券 B
下属两 级 基 金的 交易 代码 000675 000676
报告期 末下 属两 级基 金的 份额总 额 740,265,392.28 份 317,303,609.24 份
下属两 级基 金的 风险 收益 特征
惠祥 A 份额 为较 低预 期风
险，收 益相 对稳 定的 基金 份
额。
惠祥 B 份额 为中 等预 期风
险， 中等 预期 收益 的基 金 份
额。
§3 主要财 务指标和基金净值 表现
3.1 主 要财 务指标
单位： 人民 币元
主要财 务指 标 报告期 （ 2014 年 10 月1 日 － 2014 年 12 月31 日 ）
1.本期 已实 现收 益 9,474,991.49
2.本期 利润
24,294,834.76
3.加权 平均 基金 份额 本期 利润 0.0230
4.期末 基金 资产 净值 1,083,603,952.78
5.期末 基金 份额 净值 1.025
注：1 ：本 期指2014 年 10 月 1 日至 2014 年 12 月 31 日，上 述基 金业 绩指 标不 包括基 金份 额持 有
人认购 或交 易基 金的 各项 费用 （例 如 ， 申 购 、 赎 回 费等） ， 计入 费用 后实 际收 益水平 要低 于所 列数
字。
2： 本期 已实 现收 益指 基金 本期利 息收 入、 投资 收益 、 其他 收入 （ 不含 公允 价 值变动 收益 ） 扣 除相
关费用 后的 余额 ，本 期利 润为本 期已 实现 收益 加上 本期公 允价 值变 动收 益。
3.2 基 金净 值表现
3.2.1 本 报告 期基金 份额 净值增 长率 及其与 同期 业绩比 较基 准收益 率的 比较
阶段
净值增 长率
①
净值增 长率
标准差 ②
业绩比 较基
准收益 率③
业绩比 较基
准收益 率标
准差④
①－③ ②－④
过去三 个
月
2.30% 0.11% 3.25% 0.17% -0.95% -0.06%
中海惠祥分级债券 2014 年第 4 季度报告
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3.2.2 自 基金 合同生 效以 来基金 累计 净值增 长率 变动及 其与 同期业 绩比 较基准 收益 率
变 动的 比较
注1 ： 按相 关法 规规 定， 本基金 自基 金合 同生 效日 起6 个 月内 为建 仓期 ，至 报告期 末尚 处于 建仓
期。
注2 ： 本基 金合 同生 效日2014 年8 月29 日起 至披 露 时点不 满一 年。
§4 管理人 报告
4.1 基 金经 理（或 基金 经理小 组） 简介
姓名 职务
任本基 金的 基金 经理
期限
证券从 业
年限
说明
任职日 期 离任日 期
江小震
固定收益
部 副 总
监，本基
金基金经
理、中海
增强收益
2014 年8
月29 日
- 16
江小震 先生， 复旦 大学 金融 学专
业硕士。 历任 长江 证券 股份 有限
公司投 资经 理、 中 维资 产管 理有
限责任 公司 部门 经理、 天安 人寿
保险股 份有 限公 司 （原 名恒 康天
安保险 有限 责任 公司） 投资 部经中海惠祥分级债券 2014 年第 4 季度报告
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债券型证
券投资基
金基金经
理、中海
惠裕纯债
分级债券
型发起式
证券投资
基金基金
经理、中
海可转换
债券债券
型证券投
资基金基
金经理
理、 太平 洋资 产管 理有 限责 任公
司高级 经理 。2009 年11 月 进入
本公司 工作， 曾任 固定 收益 小组
负 责 人 ， 现 任 固 定 收 益 部 副 总
监。2010 年 7 月至 2012 年 10
月 任 中 海 货 币 市 场 证 券 投 资 基
金基金 经理 ，2011 年 3 月 至今
任 中 海 增 强 收 益 债 券 型 证 券 投
资基金 基金 经理,2013 年1 月至
今 任 中 海 惠 裕 纯 债 分 级 债 券 型
发起式 证券 投资 基金 基金 经理，
2014 年 3 月 至今 任中 海可 转换
债 券 债 券 型 证 券 投 资 基 金 基 金
经理，2014 年 8 月至 今任 中海
惠 祥 分 级 债 券 型 证 券 投 资 基 金
基金经 理。
注1 ： 上述 任职 日期 、离 任日期 根据 本基 金管 理人 对外披 露的 任免 日期 填写 。
注2 ： 证券 从业 的含 义遵 从行业 协会 《证 券业 从业 人员资 格管 理办 法》 的相 关规定 。
4.2 管 理人 对报告 期内 本基金 运作 遵规守 信情 况的说 明
基金管 理人 在报 告期 内严 格遵守 《中 华人 民共 和国 证券投 资基 金法 》及 其他 有关法 律法 规、
《基金 合同 》的 规定 ，勤 勉尽责 地为 基金 份额 持有 人谋求 利益 ，不 存在 损害 基金份 额持 有人 利益
的行为 ，不 存在 违法 违规 或未履 行基 金合 同承 诺。
4.3 公 平交 易专项 说明
4.3.1 公 平交 易制度 的执 行情况
根据 《证 券投 资基 金管 理 公司公 平交 易制 度指 导意 见》 及公 司相 关制 度 ， 公 司从研 究 、 投 资、
交易、 风险 管理 事后 分析 等环节 ，对 股票 、债 券的 一级市 场申 购、 二级 市场 交易等 投资 管理 活动
的全程 公平 交易 进行 了明 确约定 。公 司通 过制 定研 究、交 易等 相关 制度 ，要 求公司 各组 合研 究成
果共享 ， 投 资交 易指 令统 一下达 至交 易室 ， 由 交易 室通过 启用 公平 交易 模块 并具体 执行 相关 交易 ，
使公平 交易 制度 中要 求的 时间优 先、 价格 优先 、比 例分配 、综 合平 衡得 以落 实；同 时， 根据 公司
制度， 通过 系统 禁止 公司 组合之 间（ 除指 数组 合外 ）的同 日反 向交 易。 对于 发生在 银行 间市 场的
债券买 卖交 易及 交易 所市 场的大 宗交 易， 由公 司风 险管理 部对 相关 交易 价格 进行事 前审 核， 风控
的事前 介入 有效 防范 了可 能出现 的非 公平 交易 行为 。
本报告 期， 公司 对 不 同组 合不同 时间 段的 同向 交易 价差进 行了 溢价 率样 本的 采集， 进行 了相
关的假 设检 验， 对于 相关 溢价金 额对 组合 收益 率的 贡献进 行了 重要 性分 析， 并针对 交易 占优 次数
进行了 时间 序列 分析 。多 维度的 公平 交易 监控 指标 使公平 交易 事后 分析 更全 面、有 效。 中海惠祥分级债券 2014 年第 4 季度报告
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本报告 期， 公司 根据 制度 要求， 对不 同组 合不 同时 间段的 反向 交易 进行 了统 计分析 ，对 于出
现的公 司制 度中 规定 的异 常交易 ，均 要求 相关 当事 人和审 批人 按照 公司 制度 要求予 以留 痕。
4.3.2 异 常交 易行为 的专 项说明
本报告 期内 ，所 有投 资组 合参与 的交 易所 公开 竞价 同日反 向交 易成 交较 少的 单边交 易量 不存
在超过 该证 券当 日成 交量的 5% 的情 况， 对于 一级市 场证券 申购 、 二 级市 场证 券交易 中出 现的 可 能
导致不 公平 交易 和利 益输 送的重 大异 常交 易情 况， 风险管 理部 均根 据制 度规 定要求 组合 经理 提供
相关情 况说 明予 以留 痕。
4.4 报 告期 内基金 的投 资策略 和业 绩表现 说明
4.4.1 报 告期 内基金 投资 策略和 运作 分析
2014 年四 季度 宏观 经济 依 旧疲弱 。 工 业增 加值 、 固 定资产 投资 等数 据仍 没有 明显起 色， 通货
紧缩的 压力 持续 增加 。 因 此， 政 府连 续采 取多 项稳 增长政 策措 施, 例如 增加 存 贷比弹 性以 促进 商业
银行信 贷资 源更 多向 实体 经济转 移， 降低 企业 融资 成本。 而货 币政 策方 面， 央行持 续采 用定 向宽
松货币 政策 ，包 括降 息以 及继续 采 用MLF 、SLO 等 定 向货币 政策 工具 向市 场注 入流动 性。
债券市 场收 益率 继续 保持 低位， 主要 受经 济低 迷和 流动性 充裕 所致 。虽 然有 中国证 券登 记结
算有限 公司 发布 了《 关于 加强企 业债 券回 购风 险管 理相关 措施 的通 知》 等因 素影响 ，导 致城 投债
品种出 现了 比较 明显 的调 整，但 市场 收益 率整 体没 有明显 影响 。
本季度 内本 基金 操作 平稳 ，债券 资产 总体 仓位 变化 不大。 未来 操作 ，继 续坚 持稳健 投资 的原
则，提 高对 债券 信用 风险 的关注 。转 债品 种方 面， 精选个 券， 择优 配置 。
4.4.2 报 告期 内基金 的业 绩表现
截至2014 年12 月 31 日, 本基金 份额 净 值1.025 元( 累计净 值1.025 元) 。报 告 期内本 基金 净
值增长 率 为2.30% ， 低于 业绩比 较基 准 0.95 个百 分 点。
§5 投资组 合报告
5.1 报 告期 末基金 资产 组合情 况
序号 项目 金额（ 元） 占基金 总资 产的 比例 （% ） 中海惠祥分级债券 2014 年第 4 季度报告
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1 权益投 资 - -
其中： 股票
- -
2 固定收 益投 资
500,614,644.70 45.80
其中： 债券
500,614,644.70 45.80
资产支 持证 券
- -
3 贵金属 投资 - -
4 金融衍 生品 投资 - -
5 买入返 售金 融资 产
416,801,855.00 38.13
其中 ： 买 断式 回购 的买 入 返
售金融 资产
- -
6
银行存 款和 结算 备付 金合
计
165,409,313.14 15.13
7 其他资 产
10,217,905.94 0.93
8 合计
1,093,043,718.78
100.00
5.2 报 告期 末按行 业分 类的股 票投 资组合
注：本 基金 为债 券基 金， 不进行 股票 投资 。
5.3 报 告期 末按公 允价 值占基 金资 产净值 比例 大小排 序的 前十名 股票 投资明 细
注：本 基金 为债 券基 金， 不进行 股票 投资 。
5.4 报 告期 末按债 券品 种分类 的债 券投资 组合
序号 债券品 种 公允价 值（ 元） 占基金 资产 净值 比例 （％ ）
1 国家债 券 8,370,220.00 0.77
2 央行票 据 - -
3 金融债 券 50,025,000.00 4.62
其中： 政策 性金 融债 50,025,000.00 4.62
4 企业债 券 281,720,845.10 26.00
5 企业短 期融 资券 49,785,000.00 4.59
6 中期票 据 50,170,000.00 4.63
7 可转债 60,543,579.60 5.58
8 其他 - -
9 合计 500,614,644.70 46.20
5.5 报 告期 末按公 允价 值占基 金资 产净值 比例 大小 排序 的 前五名 债券 投资明 细
序号 债券代 码 债券名 称 数量（ 张） 公允价 值（ 元）
占基金 资产 净值 比
例（％ ）
1 124974 14 泸 纳债 499,990 52,998,940.00 4.89
2 124987 14 昆 经开 500,000 50,900,000.00 4.70 中海惠祥分级债券 2014 年第 4 季度报告
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3 1182189
11 北 营钢
MTN1
500,000 50,170,000.00 4.63
4 140410 14 农发 10 500,000 50,025,000.00 4.62
5 110029 浙能转 债 355,760 49,792,169.60 4.60
5.6 报 告期 末按公 允价 值占基 金资 产净值 比例 大小 排序 的 前十名 资产 支持证 券投 资明
细
注：本 基金 本报 告期 末未 持有资 产支 持证 券。
5.7 报 告期 末按公 允价 值占基 金资 产净值 比例 大小排 序的 前五名 贵金 属投资 明细
注：本 基金 本报 告期 末未 持有贵 金属 。
5.8 报 告期 末按公 允价 值占基 金资 产净值 比例 大小 排序 的 前五名 权证 投资明 细
注：本 基金 本报 告期 末未 持有权 证。
5.9 报 告期 末本基 金投 资的股 指期 货交易 情况 说明
5.9.1 报 告期 末本基 金投 资的股 指期 货持仓 和损 益明细
注：本 基金 本报 告期 末未 持有股 指期 货合 约。
5.9.2 本 基金 投资股 指期 货的投 资政 策
根据基 金合 同规 定， 本基 金不参 与股 指期 货交 易。
5.10 报 告期 末本基 金投 资的国 债期 货交易 情况 说明
5.10.1 本 期国 债期货 投资 政策
根据基 金合 同规 定， 本基 金不参 与国 债期 货交 易。
5.10.2 报 告期 末本基 金投 资的国 债期 货持仓 和损 益明细
注：本 基金 本报 告期 末未 持有国 债期 货合 约。
5.10.3 本 期国 债期货 投资 评价
根据基 金合 同规 定， 本基 金不参 与国 债期 货交 易。
5.11 投 资组 合报告 附注
5.11.1
报告期内本基 金投资的 前 十名证券的发 行主体没 有 被监管部门立 案调查或 在 本报告编制日 前
一年内 受到 公开 谴责 、处 罚的情 况。 中海惠祥分级债券 2014 年第 4 季度报告
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5.11.2
报告期 内本 基金 投资 的前 十名股 票中 没有 在基 金合 同规定 备选 股票 库之 外的 股票。
5.11.3 其 他资 产构成
序号 名称 金额（ 元）
1 存出保 证金 13,641.16
2 应收证 券清 算款 -
3 应收股 利 -
4 应收利 息 10,204,264.78
5 应收申 购款 -
6 其他应 收款 -
7 待摊费 用 -
8 其他 -
9 合计 10,217,905.94
5.11.4 报 告期 末持有 的处 于转股 期的 可转换 债券 明细
序号 债券代 码 债券名 称 公允价 值( 元)
占基金 资产 净值 比例
（％）
1 110012 海运转 债 3,354,260.00 0.31
2 113006 深燃转 债 3,136,500.00 0.29
3 110018 国电转 债 2,267,650.00 0.21
5.11.5 报 告期 末前十 名股 票中存 在流 通受限 情况 的说明
注：本 基金 为债 券基 金， 不进行 股票 投资 。
5.11.6 投 资组 合报告 附注 的其他 文字 描述部 分
本基金 由于 四舍 五入 的原 因，分 项之 和与 合计 项之 间可能 存在 尾差 。
§6 开放式 基金份额变动
单位： 份
项目 中海惠 祥分 级债 券 A 中海惠 祥分 级债 券 B
报告期 期初 基金 份额 总额 740,265,392.28 317,303,609.24
报告期 期间 基金 总申 购份 额 - -
减: 报 告期 期间 基金 总赎 回 份额 - -
报告期 期间 基金 拆分 变动 份额 （份 额
减少以"-" 填列 ）
- -
报告期 期末 基金 份额 总额 740,265,392.28 317,303,609.24
中海惠祥分级债券 2014 年第 4 季度报告
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§7 基金管 理人运用固有资金 投资本基金情况
7.1 基 金管 理人持 有本 基金份 额变 动情况
注：本 报告 期内 ，基 金管 理人未 持有 本基 金。
7.2 基 金管 理人运 用固 有资金 投资 本基金 交易 明细
注：本 报告 期内 ，基 金管 理人未 运用 固有 资金 投资 本基金 。
§8 备查文 件目录
8.1 备 查文 件目录
1 、中 国证 监会 准予 注册 募 集中海 惠祥 分级 债券 型证 券投资 基金 的文 件
2 、中 海惠 祥分 级债 券型 证 券投资 基金 基金 合同
3 、中 海惠 祥分 级债 券型 证 券投资 基金 托管 协议
4 、中 海惠 祥分 级债 券型 证 券投资 基金 财务 报表 及报 表附注
5 、报 告期 内在 指定 报刊 上 披露的 各项 公告
8.2 存 放地 点
上海市 浦东 新区 银城 中 路68 号2905-2908 室及 30 层
8.3 查 阅方 式
投资者 对本 报告 书如 有疑 问，可 咨询 本基 金管 理人 中海基 金管 理有 限公 司。
咨询电 话：(021)38789788 或400-888-9788
公司网 址：http://www.zhfund.com
中海基金管理有限公司
2015 年 1 月20 日
