银 华 信 用 四季 红 债 券 型证 券 投 资 基金
2014 年第3 季度报告
2014 年9 月30 日
基金管 理人： 银华基金管 理有限公司
基金托 管人： 中国建设银 行股份有限公司
报告 送 出日期：2014 年10 月25 日
银华信用四季红债券 2014 年第 3 季度报告
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§1 重要提 示
基金管 理人 的董 事会 及董 事保证 本报 告所 载资 料不 存在虚 假记 载、 误导 性陈 述或重 大遗 漏，
并对其 内容 的真 实性 、准 确性和 完整 性承 担个 别及 连带责 任。
基金托 管人 中国 建设 银行 股份有 限公 司根 据本 基金 合同规 定， 于 2014 年10 月23 日复 核了 本
报告中 的财 务指 标、 净值 表现和 投资 组合 报告 等内 容，保 证复 核内 容不 存在 虚假记 载、 误导 性陈
述或者 重大 遗漏 。
基金管 理人 承诺 以诚 实信 用、 勤 勉尽 责的 原则 管理 和运用 基金 资产 ， 但 不保 证基金 一定 盈 利 。
基金的 过往 业绩 并不 代表 其未来 表现 。投 资有 风险 ，投资 者在 作出 投资 决策 前应仔 细阅 读本
基金的 招募 说明 书。
本报告 中财 务资 料未 经审 计。
本报告 期 自2014 年7 月1 日起 至9 月 30 日止 。
§2 基金产 品概况
基金简 称 银华信 用四 季红 债券
交易代 码 000194
基金运 作方 式 契约型 开放 式
基金合 同生 效日 2013 年8 月7 日
报告期 末基 金份 额总 额 188,752,644.40 份
投资目 标
本基金 以信 用债 券为 主要 投资对 象， 在控 制信 用风 险的前 提
下，力 求为 基金 持有 人提 供稳健 的当 期收 益和 总投 资回报 。
投资策 略
本基金 通过 “自 上而 下” 的战略 性资 产配 置和 “自 下而上 ” 的
个券精 选策 略相 结合 的固 定收益 类资 产投 资策 略。 “ 自上而 下”
的策略 主要 确定 组合 久期 并进行 资产 配置 ， “ 自下 而 上”的 策
略重点 对信 用债 品种 的利 率风险 和信 用风 险进 行度 量和定 价 ，
同时结 合市 场的 流动 性状 况， 利用 市场 对信 用利 差 定价的 相对
失衡， 对溢 价率 较高 的品 种进行 投资 。
本基金 的投 资组 合比 例为 ： 本 基金 投资 于债 券资 产 比例不 低于
基金资 产 的80% ，其 中信 用债券 投资 不低 于非 现金 基金资 产的
80%； 本基 金持 有现 金或 到 期日在 一年 以内 的政 府债 券不低 于
基金资 产净 值 的5% 。
业绩比 较基 准 中债综 合指 数（ 全价 ）收 益率。
风险收 益特 征
本基金 属于 证券 市场 中的 较低风 险品 种 ， 预 期收 益 和预期 风险
高于货 币市 场基 金， 低于 混合型 基金 和股 票型 基金 。 银华信用四季红债券 2014 年第 3 季度报告
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基金管 理人 银华基 金管 理有 限公 司
基金托 管人 中国建 设银 行股 份有 限公 司
§3 主要财 务指标和基金净值 表现
3.1 主 要财 务指标
单位： 人民 币元
主要财 务指 标 报告期 （ 2014 年 7 月 1 日 － 2014 年9 月 30 日 ）
1.本期 已实 现收 益 5,703,221.34
2.本期 利润
7,831,326.28
3.加权 平均 基金 份额 本期 利润 0.0374
4.期末 基金 资产 净值 198,138,867.35
5.期末 基金 份额 净值 1.050
注：1 、 本 期已 实现 收益 指 基金本 期利 息收 入 、 投 资 收益 、 其 他收 入( 不含 公允 价值变 动收 益) 扣除
相关费 用后 的余 额， 本期 利润为 本期 已实 现收 益加 上本期 公允 价值 变动 收益 。
2、 上述 本基 金业 绩指 标不 包括持 有人 交易 基金 的各 项费用 ， 例 如： 基 金的 申 购、 赎 回费 等， 计 入
费用后 实际 收益 水平 要低 于所列 数字 。
3.2 基 金净 值表现
3.2.1 本 报告 期基金 份额 净值增 长率 及其与 同期 业绩比 较基 准收益 率的 比较
阶段
净值增 长率
①
净值增 长率
标准差 ②
业绩比 较基
准收益 率③
业绩比 较基 准
收益率 标准 差
④
①－③ ②－④
过去三 个月 3.74% 0.10% 0.70% 0.07% 3.04% 0.03%
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3.2.2 自 基金 合同生 效以 来基金 累计 净值增 长率 变动及 其与 同期业 绩比 较基准 收益 率
变 动的 比较
注：按 基金 合同 的规 定， 本基金 自基 金合 同生 效起 六个月 为建 仓期 ，建 仓期 结束时 本基 金的 各项
资产配 置比 例已 达到 基金 合同的 规定 ：本 基金 投资 于债券 资产 比例 不低 于基 金资产 的 80% ， 其中
信用债 券投 资不 低于 非现 金基金 资产 的80% ； 本基 金持有 现金 或者 到期 日在 一年以 内的 政府 债券
不低于 基金 资产 净值 的 5% 。
§4 管理人 报告
4.1 基 金经 理（或 基金 经理小 组） 简介
姓名 职务
任本基 金的 基金 经理
期限
证券从
业年限
说明
任职日 期 离任日 期
邹维娜
女士
本 基 金 的
基金经 理
2013 年8
月7 日
- 7.5 年
硕 士 学位 。 历任 国家 信 息中 心 下属 中 经
网 公 司宏 观 经济 分析 人 员； 中 再资 产 管
理 股 份有 限 公司 固定 收 益部 投 资经 理 助
理、自 有账 户投 资经 理。2012 年 10 月
加 入 银华 基 金管 理有 限 公司 ， 曾担 任 基
金经理 助理 职务 ， 自 2013 年 9 月 18 日银华信用四季红债券 2014 年第 3 季度报告
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起 兼 任银 华 信用 季季 红 债券 型 证券 投 资
基金基 金经 理， 自 2014 年 1 月 22 日起
兼 任 银华 永 利债 券型 证 券投 资 基金 基 金
经理， 自 2014 年 5 月 22 日起兼 任银 华
永 益 分 级 债 券 型 证 券 投 资 基 金 基 金 经
理， 自 2014 年 10 月 8 日 起兼任 银华 纯
债信用 主题 债券 型证 券投 资基金 （LOF ）
基金经 理。 具 有 从业 资格 。国籍:中国。
于海颖
女士
本 基 金 的
基金经 理
2013 年8
月7 日
- 9.5 年
硕 士 学位 。 曾在 深圳 创 维集 团 集团 人 事
部 、 深圳 开 发科 技股 份 有限 公 司人 力 资
源 部 工作 ； 历任 北方 国 际信 托 投资 股 份
有 限 公司 投 资部 债券 研 究员 ， 光大 保 德
信 基 金管 理 公司 投资 部 基金 经 理等 职 。
自 2007 年 11 月 6 日至 2010 年 8 月 31
日 担 任光 大 保德 信货 币 基金 基 金经 理 ，
2008 年10 月29 日至2010 年8 月31 日
担 任 光大 保 德信 增利 收 益债 券 基金 基 金
经理。2010 年 11 月至 2014 年 10 月期
间 任 职 于银 华 基金 管 理有限 公 司 ，2011
年6 月28 日至2013 年6 月17 日期 间担
任 银 华永 祥 保本 混合 型 证券 投 资基 金 基
金经理 ，自 2011 年 8 月 2 日至 2014 年
4 月25 日期间 兼任 银华 货 币市场 证券 投
资基金 基金 经理 ， 自2012 年 8 月 9 日至
2014 年 10 月 8 日 期间 兼 任银华 纯债 信
用主题 债券 型证 券投 资基 金 （LOF ） 基金
经理， 自 2013 年 4 月 1 日至 2014 年 4
月 25 日期 间 兼任 银 华交易 型 货 币市 场
基金基 金经 理， 自 2013 年 9 月 18 日至
2014 年 10 月 8 日 期间 兼 任银华 信用 季
季 红 债券 型 证券 投资 基 金基 金 经理 ， 自
2014 年5 月8 日至2014 年10 月8 日期
间 兼 任 银 华 信 用 债 券 型 证 券 投 资 基 金
（LOF ） 基金 经理 。 具 有从 业资格 。 国籍 ：
中国。
注：1 、此 处的 任职 日期 和 离任日 期均 指基 金合 同生 效日或 公司 作出 决定 之日 。
2、证 券从 业的 含义 遵从 行 业协会 《证 券业 从业 人员 资格管 理办 法》 的相 关规 定。
3、 本 基金 管理 人 于2014 年10 月 9 日发 布公 告， 自2014 年 10 月 8 日起 ， 于海 颖女士 不再 担任 本
基金的 基金 经理 ，详 细情 况请参 见相 关公 告。
4.2 管 理人 对报告 期内 本基金 运作 遵规守 信情 况的说 明
本基金 管理 人在 本报 告期 内严格 遵守 《中 华人 民共 和国证 券法 》、 《中 华人 民共和 国证 券投银华信用四季红债券 2014 年第 3 季度报告
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资基金 法》 、《 证券 投资 基金运 作管 理办 法》 及其 各项实 施准 则 、 《银 华信 用四季 红债 券型 证券
投资基 金》 和其 他有 关法 律法规 的规 定, 本着 诚实 信 用、勤 勉尽 责的 原则 管理 和运用 基金 资产,在
严格控 制风 险的 基础 上, 为 基金份 额持 有人 谋求 最大 利益, 无损 害基 金份 额持 有 人利益 的行 为。 本
基金无 违法 、违 规行 为。 本基金 投资 组合 符合 有关 法规及 基金 合同 的约 定。
4.3 公 平交 易专项 说明
4.3.1 公 平交 易制度 的执 行情况
本基金 管理 人根 据中 国证 监会颁 布的 《证 券投 资基 金管理 公司 公平 交易 制度 指导意 见》 ，制
定了《 公平 交易 制度 》和 《公平 交易 执行 制度 》等 ，并建 立了 健全 有效 的公 平交易 执行 体系 ，保
证公平 对待 旗下 的每 一个 投资组 合。
在投 资 决策 环节 ，本 基金 管理人 构建 了统 一的 研究 平台， 为旗 下所 有投 资组 合公平 地提 供研
究支持 。同 时， 在投 资决 策过程 中， 各基 金经 理、 投资经 理严 格遵 守本 基金 管理人 的各 项投 资管
理制度 和投 资授 权制 度， 保证各 投资 组合 的独 立投 资决策 机制 。
在交易 执行 环节 ， 本 基金 管理人 实行 集中 交易 制度 ， 按照 “ 时间 优先 、 价 格 优先、 比例 分配、
综合平 衡” 的原 则， 确保 各投资 组合 享有 公平 的交 易执行 机会 。
在事后 监控 环节 ，本 基金 管理人 定期 对股 票交 易情 况进行 分析 ，并 出具 公平 交易执 行情 况分
析报告 ；另 外， 本基 金管 理人还 对公 平交 易制 度的 遵守和 相关 业务 流程 的执 行情况 进 行 定期 和不
定期的 检查 ，并 对发 现的 问题进 行及 时报 告。
综上所 述， 本基 金管 理人 在本报 告期 内严 格执 行了 公平交 易制 度的 相关 规定 。
4.3.2 异 常交 易行为 的专 项说明
本报告 期内 ，本 基金 未发 现存在 可能 导致 不公 平交 易和利 益输 送的 异常 交易 行为。
本报告 期内 ，本 基金 管理 人所有 投资 组合 参与 的交 易所公 开竞 价同 日反 向交 易成交 较少 的单
边交易 量超 过该 证券 当日 成交量 的 5% 的 情况 有2 次 ， 原因 是指 数型 投资 组合 投资策 略需 要， 未导
致不公 平交 易和 利益 输送 。
4.4 报 告期 内基金 的投 资策略 和业 绩表现 说明
4.4.1 报 告期 内基金 投资 策略和 运作 分析
2014 年三 季度 ，经 济增 长 持续放 缓，8 月 份工 业增 加值同 比增 长 6.9% ，显 著 弱于市 场预 期，
为近两 年的 最低 水平 。固 定资产 投资 萎缩 ，从 主要 分项来 看， 房地 产、 基建 和制造 业投 资增 速一
致回落 。商 品房 销售 面积 大幅回 落， 房地 产开 发投 资持续 低迷 ，仍 构成 经济 的主要 下行 驱动 力。
通胀方 面 ， 三 季度 以来 物 价表现 仍较 为疲 弱 ，8 月 CPI 食 品价 格同 比大 降，PPI 同比 降幅 也有 所扩银华信用四季红债券 2014 年第 3 季度报告
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大。市 场流 动性 方面 ，二 季度末 经济 增长 曾一 度呈 现出短 暂的 企稳 势头 ，导 致货币 政策 宽松 进程
有所放 缓 ，R007 中 枢重 回3.5% 附 近 ， 但 随着 三季 末 经济增 长再 度趋 缓 ， 央 行 进行 了 SLF 操作 并下
调正回 购利 率， 资金 面重 回宽松 局面 。
债市方 面， 各类 债券 品种 收益率 在三 季度 进一 步下 行，从 收益 率曲 线形 变来 看，呈 现显 著的
平坦化 下行 特征 。具 体而 言，7-10 年金 融债 收益 率 下行幅 度 约30-40bp ，1 年 期金融 债收 益率 下
行仅5bp 左 右，1 年 期国 债收益 率反 而上 行 30bp 。 相同信 用等 级的 信用 债内 部，中 票表 现不 及城
投债，5 年AA+ 及AA 中票 收益率 下 行 15-20bp ，5 年 AA+ 及 AA 城 投债 收益 率 下行幅 度 在 35-40bp 。
同时， 三季 度市 场也 呈现 出评级 下沉 的特 征 ，5-7 年期 AA-城 投债 下行 幅度 与AA 品种 相当 。经 济
增长持 续疲 弱的 背景 下， 理财资 金配 置需 求旺 盛， 是信用 债收 益率 节节 下行 的主因 。
在三季 度， 本基 金维 持了 较高杠 杆和 组合 久期 ，根 据市场 情况 积极 调整 组合 结构， 随着 行情
演化对 利率 品种 进行 了波 段操作 ，增 厚组 合收 益， 并对持 仓品 种进 行了 置换 ，在收 益率 快速 下行
的环境 中维 持了 合理 的静 态收益 水平 。
4.4.2 报 告期 内基金 的业 绩表现
截至报 告期 末， 本基 金份 额净值 为 1.050 元， 本报 告期份 额净 值增 长率 为 3.74% ， 同期 业绩
比较基 准收 益率 为0.70% 。
4.5 管 理人 对宏观 经济 、证券 市场 及行业 走势 的简 要 展望
展望2014 年第 四季 度， 海 外经济 复苏 进程 较为 波折 且存在 明显 分化 ， 美 国经 济复苏 进程 较为
稳定， 但欧 盟及 日本 的经 济前景 并不 明朗 ， 欧 洲经 济体尤 其是 边缘 国家 依然 面临增 长停 滞的 风险 。
国内经 济方 面， 基本 面疲 软的局 面可 能仍 将持 续， 其中房 地产 投资 不振 仍对 增长构 成主 要下 行压
力，房 地产 行业 “金 九银 十”旺 季不 旺似 成定 局。 近期房 地产 行业 政策 频发 ，包括 限购 政策 持续
放松， 以及 商业 银行 对已 结清房 贷余 额客 户的 改善 性住房 需求 予以 贷款 支持 ，限购 限贷 政策 的松
绑边际 上有 利于 房地 产销 售需求 的企 稳， 需要 持续 跟踪关 注房 贷投 放进 度及 商品房 销售 状况 。 通
胀方面 ，受 实体 经济 需求 疲软抑 制， 通胀 因素 短期 无忧，CPI 大概 率仍 处于 较低水 平。 资金 面方
面，在 经济 放缓 局面 未改 、通胀 压力 不大 的背 景下 ，央行 货币 政策 仍将 保持 宽松， 流动 性环 境将
维持整 体平 稳 。 信 用债 方 面， 由于 社会 融资 总量 及 M2 扩张 不力 ， 融资 受限 导致 的企业 信用 风险 事
件层出 不穷 ，我 们仍 将严 格规避 低评 级品 种， 关注 信用风 险爆 发的 可能 性。
基于以 上对 宏观 经济 和通 胀的分 析， 本基 金认 为未 来一个 季度 债券 市场 走势 可能呈 现慢 牛行
情，但 需要 关注 政策 对于 经济的 托底 力度 ，尤 其是 房地产 销售 及投 资的 变动 。本基 金将 维持 适度
杠杆水 平 ， 采 取中 性久 期 ， 在 严格 控制 信用 风险 的 前提下 ， 精选 个券 ， 对组 合配置 进行 优化 调整 。
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§5 投资组 合报告
5.1 报 告期 末基金 资产 组合情 况
序号 项目 金额（ 元） 占基金 总资 产的 比例 （% ）
1 权益投 资 - -
其中： 股票
- -
2 固定收 益投 资
383,761,259.70 91.99
其中： 债券
383,761,259.70 91.99
资产 支持 证券
- -
3 贵金属 投资 - -
4 金融衍 生品 投资 - -
5 买入返 售金 融资 产
- -
其中： 买断 式回 购的 买入 返售
金融资 产
- -
6 银行存 款和 结算 备付 金合 计
24,048,368.45 5.76
7 其他资 产
9,375,051.96 2.25
8 合计
417,184,680.11
100.00
5.2 报 告期 末按行 业分 类的股 票投 资组合
注：本 基金 本报 告期 末未 持有股 票。
5.3 报 告期 末按公 允价 值占基 金资 产净值 比例 大小排 序的 前十名 股票 投资明 细
注：本 基金 本报 告期 末未 持有股 票。
5.4 报 告期 末按债 券品 种分类 的债 券投资 组合
序号 债券品 种 公允价 值（ 元） 占基金 资产 净值 比例 （％ ）
1 国家债 券 - -
2 央行票 据 - -
3 金融债 券 20,016,000.00 10.10
其中： 政策 性金 融债 20,016,000.00 10.10
4 企业债 券 323,014,259.70 163.02
5 企业短 期融 资券 - -
6 中期票 据 40,731,000.00 20.56
7 可转债 - -
8 其他 - -
9 合计 383,761,259.70 193.68
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5.5 报 告期 末按公 允价 值占基 金资 产净值 比例 大小 排序 的 前五名 债券 投资明 细
序号 债券代 码 债券名 称 数量（ 张 ） 公允价 值（ 元）
占基金 资产 净值 比
例（％ ）
1 122153 12 京能 01 225,220 22,454,434.00 11.33
2 124435 13 邯 城投 200,000 21,240,000.00 10.72
3 124106 12 邯 郸债 200,000 20,580,000.00 10.39
4 122032 09 隧 道债 200,000 20,120,000.00 10.15
5 123012 13 哈 高新 200,000 20,000,000.00 10.09
5.6 报 告期 末按公 允 价 值占基 金资 产净值 比例 大小 排序 的 前十名 资产 支持证 券投 资 明
细
注：本 基金 本报 告期 末未 持有资 产支 持证 券。
5.7 报 告期 末按公 允价 值占基 金资 产净值 比例 大小排 序的 前五名 贵金 属投资 明细
注：本 基金 本报 告期 末未 持有贵 金属 。
5.8 报 告期 末按公 允价 值占基 金资 产净值 比例 大小 排序 的 前五名 权证 投资明 细
注：本 基金 本报 告期 末未 持有权 证。
5.9 报 告期 末本基 金投 资的国 债期 货交易 情况 说明
注：本 基金 本报 告期 末未 持有国 债期 货。
5.10 投 资组 合报告 附注
5.10.1
本基 金投 资的前 十名证 券的 发行主 体本 期不存 在被 监管部 门立 案调查 ，或 在
报 告编 制日前 一年 内受到 公开 谴责、 处罚 的 情形 。
5.10.2 本 基金 本报告 期末 未持有 股票， 因此本 基金 不存 在投 资的前 十名 股票超 出基 金
合 同规 定的备 选股 票库之 外的 情形。
5.10.3 其 他资 产构成
序号 名称 金额（ 元）
1 存出保 证金 44,517.52
2 应收证 券清 算款 275,433.65
3 应收股 利 -
4 应收利 息 9,050,636.49
5 应收申 购款 4,464.30
6 其他应 收款 -
7 待摊费 用 -
8 其他 -
9 合计 9,375,051.96
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5.10.4 报 告期 末持有 的处 于转股 期的 可转换 债券 明细
注：本 基金 本报 告期 末未 持有可 转换 债券 。
5.10.5 报 告期 末前十 名股 票中存 在流 通受限 情况 的说明
注：本 基金 本报 告期 末未 持有股 票。
5.10.6 投 资组 合报告 附注 的其他 文字 描述部 分
由于四 舍五 入的 原因 ，比 例的分 项之 和与 合计 可能 有尾差 。
§6 开放式 基金份额变动
单位： 份
报告期 期初 基金 份额 总额 237,864,875.92
报告期 期间 基金 总申 购份 额 11,333,570.68
减: 报 告期 期间 基金 总赎 回 份额 60,445,802.20
报告期 期间 基金 拆分 变动 份额 （份 额减 少以"-"
填列）
-
报告期 期末 基金 份额 总额 188,752,644.40
注：总 申购 份额 含转 换入 份 额， 总赎 回份 额含 转换 出份额 。
§7 基金管 理人运用固有资金 投资本基金情况
注：本 基金 的基 金管 理人 于本报 告期 未运 用固 有资 金投资 本基 金。
§8 影响投 资者决策的其他重 要信息
无。
§9 备查文 件目录
9.1 备 查文 件目录
9.1.1 中国 证监 会核 准银 华信用 四季 红债 券型 证券 投资基 金募 集的 文件
9.1.2 《银 华信 用四 季红 债 券型证 券投 资基 金基 金合 同》
9.1.3 《银 华信 用四 季红 债 券型证 券投 资基 金招 募说 明书》
9.1.4 《银 华信 用四 季红 债 券型证 券投 资基 金托 管协 议》
9.1.5 《银 华基 金管 理有 限 公司开 放式 基金 业务 规则 》 银华信用四季红债券 2014 年第 3 季度报告
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9.1.6 本基 金管 理人 业务 资格批 件和 营业 执照
9.1.7 本基 金托 管人 业务 资格批 件和 营业 执照
9.1.8 本报 告期 内本 基金 管理人 在指 定媒 体上 披露 的各项 公告
9.2 存 放地 点
上述备 查文 本存 放在 本基 金管理 人或 基金 托管 人的 办公场 所。 本报 告存 放在 本基金 管理 人及
托管人 住所 ，供 公众 查阅 、复制 。
9.3 查 阅方 式
投资者 可免 费查 阅， 在支 付工本 费后 ，可 在合 理时 间内取 得上 述文 件的 复制 件或复 印件 。相
关公开 披露 的法 律文 件， 投资者 还可 在本 基金 管理 人网站 （www.yhfund.com.cn ）查 阅。
银华基金管理有限公司
2014 年10 月25 日
