银 华 永 益 分级 债 券 型 证券 投 资 基 金
2014 年第3 季度报告
2014 年9 月30 日
基金管 理人： 银华基金管 理有限公司
基金托 管人： 招商银行股 份有限公司
报告 送 出日期：2014 年10 月25 日
银华永益分级债券 2014 年第 3 季度报告
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§1 重要提 示
基金管 理人 的董 事会 及董 事保证 本报 告所 载资 料不 存在虚 假记 载、 误导 性陈 述或重 大遗 漏，
并对其 内容 的真 实性 、准 确性和 完整 性承 担个 别及 连带责 任。
基金托 管人 招商 银行 股份 有限公 司根 据本 基金 合同 规定， 于 2014 年10 月23 日复核 了本 报 告
中的财 务指 标、 净值 表现 和投资 组合 报告 等内 容， 保证复 核内 容不 存在 虚假 记载、 误导 性陈 述或
者重大 遗漏 。
基金管 理人 承诺 以诚 实信 用、 勤 勉尽 责的 原则 管理 和运用 基金 资产 ， 但 不保 证基金 一定 盈 利 。
基金的 过往 业绩 并不 代表 其未来 表现 。投 资有 风险 ，投资 者在 作出 投资 决策 前应仔 细阅 读本
基金的 招募 说明 书。
本报告 中财 务资 料未 经审 计。
本报告 期 自2014 年7 月1 日起 至9 月 30 日止 。
§2 基金产 品概况
基金简 称 银华永 益分 级债 券
交易代 码 161827
基金运 作方 式
契约型 。 本 基金 每个 分级 运作期 内， 永益A 自 分级 运作期 起始 日
起每 满6 个 月开 放一 次， 永益 B 封闭 运作
基金合 同生 效日 2014 年 5 月 22 日
报告期 末基 金份 额总 额 269,999,577.28 份
投资目 标
本基金 在有 效控 制风 险的 基础上 ， 以债 券等 固定 收 益类品 种为 主
要投资 对象 ， 采 用稳 健的 投资思 路， 力求 获得 基金 资产的 长期 稳
定增值 。
投资策 略
本基金 通过 对宏 观经 济 、 通货膨 胀 、 资 金供 求 、 证 券市场 走势 等
方面的 分析 和预 测， 构建 和调整 固定 收益 投资 组合 ， 力求 实现 风
险与收 益的 优化 平衡 。 基 金的投 资组 合比 例为 ： 本 基金对 债券 资
产的投 资比 例不 低于 基金 资产 的80%， 现金 或到 期 日在一 年以 内
的政府 债券 不低 于基 金资 产净值 的 5% 。
业绩比 较基 准 中债综 合指 数收 益率
风险收 益特 征
本基金 为债 券型 基金 ， 属 于证券 投资 基金 中预 期收 益和预 期风 险
较低的 基金 品种 ， 其 风险 收益预 期高 于货 币市 场基 金， 低 于混 合
型基金 和股 票型 基金 。
基金管 理人 银华基 金管 理有 限公 司
基金托 管人 招商银 行股 份有 限公 司
下属两 级基 金的 基金 简称 永益 A 永益B
下属两 级 基 金的 交易 代码 161828 150162
报 告 期 末 下 属 两 级 基 金 的 份 189,011,525.80 份 80,988,051.48 份 银华永益分级债券 2014 年第 3 季度报告
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额总额
下 属 两 级 基 金 的 风 险 收 益 特
征
低风险 、收 益相 对稳 定 较高风 险、 较高 预期 收益
§3 主要财 务指标 和基金净值 表现
3.1 主 要财 务指标
单位： 人民 币元
主要财 务指 标 报告期 （ 2014 年 7 月 1 日 － 2014 年9 月 30 日 ）
1.本期 已实 现收 益 3,443,633.50
2.本期 利润
6,571,749.49
3.加权 平均 基金 份额 本期 利润 0.0243
4.期末 基金 资产 净值 276,170,872.96
5.期末 基金 份额 净值 1.023
注：1 、 本 期已 实现 收益 指 基金本 期利 息收 入、 投资 收益、 其他 收入 （ 不含 公 允价值 变动 收益 ） 扣
除相关 费用 后的 余额 ，本 期利润 为本 期已 实现 收益 加上本 期公 允价 值变 动收 益。
2、 本报 告所 列示 的基 金业 绩指标 不包 括持 有人 交易 基金的 各项 费用 ， 例如 ： 基金的 申购 、 赎回 费
等，计 入费 用后 实际 收益 水平要 低于 所列 数字 。
3.2 基 金净 值表现
3.2.1 本 报告 期基金 份额 净值增 长率 及其与 同期 业绩比 较基 准收益 率的 比较
阶段
净值增 长
率①
净值增 长率
标准差 ②
业绩比 较基
准收益 率③
业绩比 较基
准收益 率标
准差④
①－③ ②－④
过去三 个月 2.40% 0.09% 0.70% 0.07% 1.70% 0.02%
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3.2.2 自 基金 合同生 效以 来基金 累计 净值增 长率 变动及 其与 同期业 绩比 较基准 收益 率
变 动的 比较
注：本 基金 合同 生效 日期 为 2014 年5 月22 日 ，自 基金合 同生 效日 起到 本报 告期末 不满 一年 ，按
基金合 同的 规定 ，本 基金 自基金 合同 生效 起六 个月 为建仓 期， 建仓 期结 束时 各项资 产配 置比 例应
当符合 基金 合同 约定 。
§4 管理人 报告
4.1 基 金经 理（或 基金 经理小 组） 简介
姓名 职务
任本基 金的 基金 经理 期限 证券
从业
年限
说明
任职日 期 离任日 期
邹维娜 女
士
本基金
的基金
经理
2014 年5 月
22 日
- 7.5 年
硕 士 学 位 。 历 任 国 家 信 息 中 心 下 属
中 经 网 公 司 宏 观 经 济 分 析 人 员 ； 中
再 资 产 管 理 股 份 有 限 公 司 固 定 收 益
部 投 资 经 理 助 理 、 自 有 账 户 投 资 经
理。 2012 年 10 月 加入 银华 基金管 理
有 限 公 司 ， 曾 担 任 基 金 经 理 助 理 职
务， 自 2013 年 8 月 7 日起 兼任银 华银华永益分级债券 2014 年第 3 季度报告
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信 用 四 季 红 债 券 型 证 券 投 资 基 金 基
金经理 ， 自 2013 年 9 月 18 日起 兼
任 银 华 信 用 季 季 红 债 券 型 证 券 投 资
基金基 金经 理， 自 2014 年 1 月 22
日 起 兼 任 银 华 永 利 债 券 型 证 券 投 资
基金基 金经 理， 自 2014 年 10 月 8
日起兼任银华纯债信用主题债券型
证券投 资基 金 （LOF ） 基 金 经理 。 具
有从业 资格 。国 籍: 中国 。
注：1 、此 处的 任职 日期 和 离任日 期均 指基 金合 同生 效日或 公司 作出 决定 之日 。
2、证 券从 业的 含义 遵从 行 业协会 《证 券业 从业 人员 资格管 理办 法》 的相 关规 定。
4.2 管 理人 对报告 期内 本基金 运作 遵规守 信情 况的说 明
本基金 管理 人在 本报 告期 内严格 遵守 《中 华人 民共 和国证 券法 》、 《中 华人 民共和 国证 券投
资基金 法》 、《 证券 投资 基金运 作管 理办 法》 及其 各项实 施准 则、 《银 华永 益分级 债券 型证 券投
资基金 基金 合同 》 和 其他 有关法 律法 规的 规定,本 着 诚实信 用、 勤勉 尽责 的原 则管理 和运 用基 金资
产, 在 严格 控制 风险 的基 础 上,为 基金 份额 持有 人谋 求 最大利 益, 无损 害基 金份 额 持有人 利益 的行
为。本 基金 无违 法、 违规 行为。 本基 金投 资组 合符 合有关 法规 及基 金合 同的 约定。
4.3 公 平交 易专项 说明
4.3.1 公 平交 易制度 的执 行情况
本基金 管理 人根 据中 国证 监会颁 布的 《证 券投 资基 金管理 公司 公平 交易 制度 指导意 见》 ，制
定了《 公平 交易 制度 》和 《公平 交易 执行 制度 》等 ，并建 立了 健全 有效 的公 平交易 执行 体系 ，保
证公平 对待 旗下 的每 一个 投资组 合。
在投资 决策 环节 ，本 基金 管理人 构建 了统 一的 研究 平台， 为旗 下所 有投 资组 合公平 地提 供研
究支持 。同 时， 在投 资 决 策过程 中， 各基 金经 理、 投资经 理严 格遵 守本 基金 管理人 的各 项投 资管
理制度 和投 资授 权制 度， 保证各 投资 组合 的独 立投 资决策 机制 。
在交易 执行 环节 ， 本 基金 管理人 实行 集中 交易 制度 ， 按照 “ 时间 优先 、 价 格 优先、 比例 分配、
综合平 衡” 的原 则， 确保 各投资 组合 享有 公平 的交 易执行 机会 。
在事后 监控 环节 ，本 基金 管理人 定期 对股 票交 易情 况进行 分析 ，并 出具 公平 交易执 行情 况分
析报告 ；另 外， 本基 金管 理人还 对公 平交 易制 度的 遵守和 相关 业务 流程 的执 行情况 进行 定期 和不
定期的 检查 ，并 对发 现的 问题进 行及 时报 告。
综上所 述， 本基 金管 理人 在本报 告期 内严 格执 行了 公平交 易制 度的 相关 规定 。 银华永益分级债券 2014 年第 3 季度报告
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4.3.2 异 常交 易行为 的专 项说明
本报告 期内 ，本 基金 未发 现存在 可能 导致 不公 平交 易和利 益输 送的 异常 交易 行为。
本报告 期内 ，本 基金 管理 人所有 投资 组合 参与 的交 易所公 开竞 价同 日反 向交 易成交 较少 的单
边交易 量超 过该 证券 当日 成交量 的 5% 的 情况 有2 次 ， 原因 是指 数型 投资 组合 投资策 略需 要， 未导
致不公 平交 易和 利益 输送 。
4.4 报 告期 内基金 的投 资策略 和业 绩表现 说明
4.4.1 报 告期 内基金 投资 策略和 运作 分析
2014 年三 季度 ，经 济增 长 持续放 缓，8 月 份工 业增 加值同 比增 长 6.9% ，显 著 弱于市 场预 期，
为近两 年的 最低 水平 。固 定资产 投资 萎 缩 ，从 主要 分项来 看， 房地 产、 基建 和制造 业投 资增 速一
致回落 。商 品房 销售 面积 大幅回 落， 房地 产开 发投 资持续 低迷 ，仍 构成 经济 的主要 下行 驱动 力。
通胀方 面 ， 三 季度 以来 物 价表现 仍较 为疲 弱 ，8 月 CPI 食 品价 格同 比大 降，PPI 同比 降幅 也有 所扩
大。市 场流 动性 方面 ，二 季度末 经济 增长 曾一 度呈 现出短 暂的 企稳 势头 ，导 致货币 政策 宽松 进程
有所放 缓 ，R007 中 枢重 回3.5% 附 近 ， 但 随着 三季 末 经济增 长再 度趋 缓 ， 央 行 进行 了 SLF 操作 并下
调正回 购利 率， 资金 面重 回宽松 局面 。
债市方 面， 各类 债券 品种 收益率 在三 季度 进一 步下 行，从 收益 率曲 线形 变来 看，呈 现 显 著的
平坦化 下行 特征 。具 体而 言，7-10 年金 融债 收益 率 下行幅 度 约30-40bp ，1 年 期金融 债收 益率 下
行仅5bp 左 右，1 年 期国 债收益 率反 而上 行 30bp 。 相同信 用等 级的 信用 债内 部，中 票表 现不 及城
投债，5 年AA+ 及AA 中票 收益率 下 行 15-20bp ，5 年 AA+ 及 AA 城 投债 收益 率 下行幅 度 在 35-40bp 。
同时， 三季 度市 场也 呈现 出评级 下沉 的特 征，5-7 年期 AA-城 投债 下行 幅度 与AA 品种 相当 。经 济
增长持 续疲 弱的 背景 下， 理财资 金配 置需 求旺 盛， 是信用 债收 益率 节节 下行 的主因 。
在三季 度， 本基 金维 持了 高杠杆 和中 性组 合久 期， 根据市 场情 况积 极优 化组 合结构 ，以 提高
组合静 态收 益为 主要 目标 对持仓 品种 进行 置换 ，在 收益率 快速 下行 的环 境中 维持了 较高 的静 态收
益水平 。 同 时， 本基 金 参 与了转 债品 种的 一级 市场 投资。
4.4.2 报 告期 内基金 的业 绩表现
截至报 告期 末， 本基 金份 额净值 为 1.023 元， 本报 告期份 额净 值增 长 率2.40% ，同 期业 绩比
较基准 收益 率 为0.70%。
4.5 管 理人 对宏观 经济 、证券 市场 及行业 走势 的简要 展望
展望2014 年第 四季 度， 海 外经济 复苏 进程 较为 波折 且存在 明显 分化 ， 美 国经 济复苏 进程 较为
稳定， 但欧 盟及 日本 的经 济前景 并不 明朗 ， 欧 洲经 济体尤 其是 边缘 国家 依然 面临增 长停 滞的 风险 。银华永益分级债券 2014 年第 3 季度报告
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国内经 济方 面， 基本 面疲 软的局 面可 能仍 将持 续， 其中房 地产 投资 不振 仍对 增长构 成主 要下 行压
力，房 地产 行业 “金 九银 十”旺 季不 旺似 成定 局。 近期房 地产 行业 政策 频发 ，包括 限购 政策 持续
放松， 以及 商业 银行 对已 结清房 贷余 额客 户的 改善 性住房 需求 予以 贷款 支持 ，限购 限贷 政策 的松
绑边际 上有 利于 房地 产销 售需求 的企 稳， 需要 持续 跟踪关 注房 贷投 放进 度及 商品房 销售 状况 。通
胀方面 ，受 实体 经济 需求 疲软抑 制， 通胀 因素 短期 无忧，CPI 大概 率仍 处于 较低水 平。 资金 面方
面，在 经济 放缓 局面 未改 、通胀 压力 不大 的背 景下 ，央行 货币 政策 仍将 保持 宽松， 流动 性环 境将
维持整 体平 稳 。 信 用债 方 面， 由于 社会 融资 总量 及 M2 扩张 不力 ， 融资 受限 导致 的企业 信用 风险 事
件层出 不穷 ，我 们仍 将严 格规避 低评 级品 种， 关注 信用风 险爆 发的 可能 性。
基于以 上对 宏观 经济 和通 胀的分 析， 本基 金认 为未 来一个 季度 债券 市场 走势 可能呈 现慢 牛行
情，但 需要 关注 政策 对于 经济的 托底 力度 ，尤 其是 房地产 销售 及投 资的 变动 。本基 金将 根据 市场
情况积 极调 整大 类资 产配 置，纯 债类 资产 维持 高杠 杆，采 取中 性偏 短久 期， 在严格 控制 信用 风险
的前提 下， 精选 个券 ，对 组合配 置进 行优 化调 整。 在 权益 类品 种 方 面， 本基 金 将 继 续以 一级 市场
新发转 债作 为投 资重 点。
§5 投资组 合报告
5.1 报 告期 末基金 资产 组合情 况
序号 项目 金额（ 元） 占基金 总资 产的 比例 （% ）
1 权益投 资 - -
其中： 股票
- -
2 固定收 益投 资
786,969,092.32 91.60
其中： 债券
786,969,092.32 91.60
资产支 持证 券
- -
3 贵金属 投资 - -
4 金融衍 生品 投资 - -
5 买入返 售金 融资 产
- -
其中 ： 买 断式 回购 的买 入 返
售金融 资产
- -
6
银行存 款和 结算 备付 金合
计
54,459,217.69 6.34
7 其他资 产
17,677,277.97 2.06
8 合计
859,105,587.98
100.00
5.2 报 告期 末按行 业分 类的股 票投 资组合
注：本 基金 本报 告期 末未 持有股 票。 银华永益分级债券 2014 年第 3 季度报告
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5.3 报 告期 末按公 允价 值占基 金资 产净值 比例 大小排 序的 前十名 股票 投资明 细
注：本 基金 本报 告期 末未 持有股 票。
5.4 报 告期 末按债 券品 种分类 的债 券投资 组合
序号 债券品 种 公允价 值（ 元） 占基金 资产 净值 比例 （％ ）
1 国家债 券 10,000,000.00 3.62
2 央行票 据 - -
3 金融债 券 20,088,000.00 7.27
其中： 政策 性金 融债 9,988,000.00 3.62
4 企业债 券 696,340,092.32 252.14
5 企业短 期融 资券 50,253,000.00 18.20
6 中期票 据 10,003,000.00 3.62
7 可转债 285,000.00 0.10
8 其他 - -
9 合计 786,969,092.32 284.96
5.5 报 告期 末按公 允价 值占基 金资 产净值 比例 大小 排序 的 前五名 债券 投资明 细
序号 债券代 码 债券名 称 数量（ 张） 公允价 值（ 元）
占基金 资产 净值 比
例（％ ）
1 122860 10 龙 源债 310,000 30,984,500.00 11.22
2 122786 11 联 想债 299,890 30,513,807.50 11.05
3 122968 09 杭 城投 286,480 28,685,242.40 10.39
4 122705 12 苏 交通 267,050 26,651,590.00 9.65
5 122214 12 大 秦债 250,000 25,045,000.00 9.07
5.6 报 告期 末按公 允价 值占基 金资 产净值 比例 大小排序 的 前十名 资产 支持证 券投 资明
细
注：本 基金 本报 告期 末未 持有资 产支 持证 券。
5.7 报 告期 末按公 允价 值占基 金资 产净值 比例 大小排 序的 前五名 贵金 属投资 明细
注：本 基金 本报 告期 末未 持有贵 金属 。
5.8 报 告期 末按公 允价 值占基 金资 产净值 比例 大小 排序 的 前五名 权证 投资明 细
注：本 基金 本报 告期 末未 持有权 证。
5.9 报 告期 末本基 金投 资的股 指期 货交易 情况 说明
注：本 基金 本报 告期 末未 持有股 指期 货。 银华永益分级债券 2014 年第 3 季度报告
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5.10 报 告期 末本基 金投 资的国 债期 货交易 情况 说明
注：本 基金 本报 告期 末未 持有国 债期 货。
5.11 投 资组 合报告 附注
5.11.1
本 基金 投资 的前十 名证 券的 发行主 体本 期 不存 在被 监管部 门立 案调查 ，或 在
报 告编 制日前 一年 内受到 公开 谴责、 处罚 的情形 。
5.11.2
本 基金 本报 告期末 未持 有股 票，因 此本 基金不 存在 投资的 前十 名股票 超出 基
金 合同 规定的 备选 股票库 之外 的情形 。
5.11.3 其 他资 产构成
序号 名称 金额（ 元）
1 存出保 证金 -
2 应收证 券清 算款 -
3 应收股 利 -
4 应收利 息 17,677,277.97
5 应收申 购款 -
6 其他应 收款 -
7 待摊费 用 -
8 其他 -
9 合计 17,677,277.97
5.11.4 报 告期 末持有 的处 于转股 期的 可转换 债券 明细
注：本 基金 本 报 告期 末未 持有处 于转 股期 的可 转换 债券。
5.11.5 报 告期 末前十 名股 票中存 在流 通受限 情况 的说明
注：本 基金 本报 告期 末未 持有股 票。
5.11.6 投 资组 合报告 附注 的其他 文字 描述部 分
由于四 舍五 入的 原因 ，比 例的分 项之 和与 合计 可能 有尾差 。
§6 开放式 基金份额变动
单位： 份
项目 永益 A 永益 B
报告期 期初 基金 份额 总额 189,011,525.80 80,988,051.48
报告期 期间 基金 总申 购份 额 - -
减: 报 告期 期间 基金 总赎 回 份额 - -
报告期 期间 基金 拆分 变动 份额 （份 额
减少以"-" 填列 ）
- -
报告期 期末 基金 份额 总额 189,011,525.80 80,988,051.48 银华永益分级债券 2014 年第 3 季度报告
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§7 基金管 理人运用固有资金 投资本基金情况
注：本 基金 的基 金管 理人 于本报 告期 未运 用固 有资 金投资 本基 金。
§8 影响投 资者决策的其他重 要信息
无。
§9 备查文 件目录
9.1 备 查文 件目录
9.1.1 银华 永益 分级 债券 型证券 投资 基金 募集 申请 获中国 证监 会注 册的 文件
9.1.2 《银 华永 益分 级债 券 型证券 投资 基金 基金 合同 》
9.1.3 《银 华永 益分 级债 券 型证券 投资 基金 招募 说明 书》
9.1.4 《银 华永 益分 级债 券 型证券 投资 基金 托管 协议 》
9.1.5 《银 华基 金管 理有 限公司 开放 式基 金业 务规 则 》
9.1.6 本基 金管 理人 业务 资格批 件和 营业 执照
9.1.7 本基 金托 管人 业务 资格批 件和 营业 执照
9.1.8 本报 告期 内本 基金 管理人 在指 定媒 体上 披露 的各项 公告
9.2 存 放地 点
上述备 查文 本存 放在 本基 金管理 人或 基金 托管 人的 办公场 所。 本报 告存 放在 本基金 管理 人及
托管人 住所 ，供 公众 查阅 、复制 。
9.3 查 阅方 式
投资者 可免 费查 阅， 在支 付工本 费后 ，可 在合 理时 间内取 得上 述文 件的 复制 件或复 印件 。相
关公开 披露 的法 律文 件， 投资者 还可 在本 基金 管理 人网站 （www.yhfund.com.cn ）查 阅。
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2014 年10 月25 日
