中银稳 健增 利债 券型 证券 投资基 金 2014 年第 3 季度报告
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中银稳健 增利债 券型证 券投资 基金
2014 年第 3 季度 报告
2014 年 9 月 30 日
基 金管 理人： 中银 基金管 理有 限公司
基 金托 管人： 中国 工商银 行股 份有限 公司
报 告送 出日期 ：二 〇一四 年十 月二十 五日中银稳 健增 利债 券型 证券 投资基 金 2014 年第 3 季度报告
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§1
重要提示
基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、 误导性陈
述或重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。
基金托管人中国工商银行股份有限公司根据本基金合同规定， 于 2014 年 10
月 23 日复核了本报告 中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复
核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。
基金管理人承诺以诚实信用、 勤勉尽责的原则管理和运用基金资产， 但不保
证基金一定盈利。
基金的过往业绩并不代表其未来表现。 投资有风险， 投资者在作出投资决策
前应仔细阅读本基金的招募说明书。
本报告中财务资料未经审计。
本报告期自 2014 年 7 月 1 日起至 9 月 30 日止。
§2
基金产品概 况
基金简称 中银增利债券
场内简称 中银增利
基金主代码 163806
交易代码 163806
基金运作方式 契约型开放式
基金合同生效日 2008 年 11 月 13 日
报告期末基金份额总额 2,761,607,446.96 份
投资目标 在强调本金稳健增值的前提下， 追求超过业绩比较基
准的当期收益和总回报。
投资策略 本基金将采取自上而下的宏观基本面分析与自下而
上的微观层面分析相结合的投资管理决定策略， 将科
学、 严谨、 规范的投资 原则贯穿于研究分析、 资产配
置等投资决策全过程。 在认真研判宏观经济运行状况中银稳 健增 利债 券型 证券 投资基 金 2014 年第 3 季度报告
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和金融市场运行趋势的基础上， 根据一级资产配置策
略动态调整大类金融资产比例； 在充分论证债券市场
宏观环境和仔细分析利率走势基础上， 依次通过平均
久期配置策略、 期限结构配置策略及类属配置策略自
上而下完成组合构建。
业绩比较基准 中国债券总指数。
风险收益特征 本基金属于债券型基金， 其风险收益低于股票型基金
和混合型基金，高于货币市场基金。
基金管理人 中银基金管理有限公司
基金托管人 中国工商银行股份有限公司
§3
主 要 财务指 标和 基金 净值 表现
3.1 主要财 务指 标
单位：人民币元
主要财务指标
报告期
(2014 年 7 月 1 日-2014 年 9 月 30 日)
1.本期已实现收益 37,805,336.04
2.本期利润 78,277,816.92
3.加权平均基金份额本期利润 0.0332
4.期末基金资产净值 3,200,567,618.48
5.期末基金份额净值 1.159
注：1、本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允
价值变动收益） 扣除相关费用后的余额， 本期利润为本期已实现收益加上本期公
允价值变动收益。
2、 所述基金业绩指标不包括持有人认购或交易基金的各项费用， 计入费用后实
际收益水平要低于所列数字。
3.2 基金净 值表 现 中银稳 健增 利债 券型 证券 投资基 金 2014 年第 3 季度报告
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3.2.1 本 报告 期基 金份额 净值 增长率 及其 与同期 业绩 比较基 准收 益率的 比较
阶段
净值增
长率①
净值增
长率标
准差②
业绩比
较基准
收益率
③
业绩比较
基准收益
率标准差
④
①- ③ ②- ④
过去三个月 2.84% 0.10% 0.63% 0.11% 2.21% -0.01%
3.2.2自 基金 合同生 效以来 基金 累计净 值增 长率变 动及 其与同 期业 绩比较 基准 收
益 率变 动的比 较
中银稳健增利债券型证券投资基金
累计净值增长率与业绩比较基准收益率历史走势对比图
(2008 年 11 月 13 日至 2014 年 9 月 30 日)
注：按基金合同规定，本基金自基金合同生效起6个月内为建仓期，截至建仓结
束时本基金的各项投资比例已达到基金合同第十一部分 （二） 的规定， 即本基金
对债券等固定收益类品种的投资比例不低于基金资产的80% ， 现金和到期日在一
年以内的政府债券不低于基金资产净值的5% ，股票等权益类品种的投资比例为
基金资产的0-20% 。
§4
管 理 人报告
4.1 基金经 理( 或基金 经理 小组) 简介 中银稳 健增 利债 券型 证券 投资基 金 2014 年第 3 季度报告
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姓名 职务
任本基金的基金经理期限 证券从业年
限
说明
任职日期 离任日期
奚鹏洲
本基金的基金
经理、 中银双利
基金基金经理、
中银信用增利
基金基金经理、
中银互利分级
基金经理、 中银
惠利纯债基金
基金经理、 公司
固定收益投资
部总经理
2010-06-02 - 14
中银基金管理有限公司
固定收益投资部总经
理，执行董事(ED) ，理
学硕士。曾任中国银行
总行全球金融市场部债
券高级交易员。2009 年
加入中银基金管理有限
公司，2010 年 5 月至
2011 年 9 月任中银货 币
基金基金经理，2010 年
6 月至今任中银增利基
金基金经理，2010 年11
月至今任中银双利基金
基金经理，2012 年 3 月
至今任中银信用增利基
金基金经理,2013 年 9
月至今任中银互利分级
债券基金基金经理，
2013 年 11 月至今任中
银惠利纯债基金基金经
理。 具有14 年证券从业
年限。具备基金从业资
格。
方抗
本基金的基金
经理、 中银货币
基金基金经理
2014-08-18 - 6
金融学硕士。曾任交通
银行总行金融市场部授
信管理员，南京银行总
行金融市场部上海分部
销售交易团队主管。
2013 年加入中银基金管
理有限公司，曾任固定
收益基金经理助理。
2014 年 8 月至今任中 银
增利基金基金经理，
2014 年 8 月至今任中 银
货币基金基金经理。具
有 6 年证券从业年限。
具备基金从业资格。
注：1、 首任基金经理 的“ 任职日期” 为基金合 同生效日， 非首任基金经理的“ 任职
日期” 为根据公司决定确定的聘任日期，基金经理的“ 离任日期” 均为 根据公司决
定确定的解聘日期； 中银稳 健增 利债 券型 证券 投资基 金 2014 年第 3 季度报告
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2、证券从业年限的计算标准及含义遵从《证券业从业人员资格管理办法》的相
关规定。
4.2 管 理人 对报 告期内本 基金 运作遵 规守 信情况 的说 明
本报告 期内 ，本基 金管 理人严 格遵 守《证 券投 资基金 法》 、中国 证监 会的有
关规则和其他有关法律法规的规定，严格遵循本基金基金合同，本着诚实信用、
勤勉尽责的原则管理和运用基金资产， 在严格控制风险的基础上， 为基金份额持
有人谋求最大利益。 本报告期内， 本基金运作合法合规， 无损害基金份额持有人
利益的行为。
4.3 公 平交 易专 项说明
4.3.1 公平交易制度的执行情况
根据中 国证 监会颁 布的 《证券 投资 基金管 理公 司公平 交易 制度指 导意 见》 ，
公司制 定了《 中银 基金 管理有 限公司 公平 交易 管理制 度》 ， 建立 了《 投资研 究管
理制度 》及细 则、 《新 股询价 和申购 管理制 度 》 、 《 集中交 易管理 制度 》等公 平交
易相关制度体系，通过制度确保不同投资组合在投资管理活动中得到公平对待，
严格防范不同投资组合之间进行利益输送。 公司建立了投资决策委员会领导下的
投资决策及授权制度， 以科学规范的投资决策体系， 采用集中交易管理加强交易
执行环节的内部控制， 通过工作制度、 流程和技术手段保证公平交易原则的实现；
通过建立层级完备的公司证券池及组合风格库， 完善各类具体资产管理业务组织
结构，规范各项业务之间的关系，在保证各投资组合既具有相对独立性的同时，
确保其在获得投资信息、 投资建议和实施投资决策方面享有公平的机会； 通过对
异常交易行为的实时监控、 分析评估、 监察稽 核和信息披露确保公平交易过程和
结果的有效监督。
本报告期内， 本公司严格遵守法律法规关于公平交易的相关规定， 确保本公
司管理的不同投资组合在授权、 研究分析、 投资决策、 交易执行、 业绩评估等投
资管理活动和环节得到公平对待。 各投资组合均严格按照法律、 法规和公司制度
执行投资交易，本报告期内未发生异常交易行为。
4.3.2 异常交易行为的专项说明
本报告期内，本基金未发现异常交易行为。
本报告期内， 基金管理人未发生所有投资组合参与的交易所公开竞价同日反中银稳 健增 利债 券型 证券 投资基 金 2014 年第 3 季度报告
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向交易成交较少的单边交易量超过该证券当日成交量的 5% 的情况。
4.4 报 告期 内基 金的投资 策略 和业绩 表现 说明
4.4.1 报告期内基金投资策略和运作分析
1. 宏观经济分析
国外经济方面， 美国与其它主要经济体的增速进一步分化。 从领先指标来看，
三季度美国 ISM 制造 业 PMI 指数在 56-59 的较高水平震荡，同时就业市场继续
改善，失业率已降 至 6.0% 之下。三季度 欧元 区经济复苏态势进一 步 放缓，制 造
业 PMI 指数回落至接 近 50 的水平，CPI 水平 依然较低，PPI 通缩幅 度重新加剧。
美国仍是全球复苏前景最好的经济体， 美联储稳步退出超宽松货币政策， 国际资
本流出新兴经济体的压力继续。
国内经济方面， 在前期政策微刺激与房地产市场下滑的双重力量作用下， 三
季度经济反弹后下滑。具体来看，领先指标制造业 PMI 指数先升后 降，同步指
标工业增加值同比增速自 6-7 月份 9.0% 之上的 水平迅速滑落至 8 月份 6.9% 。从
经济增长动力来看， 拉动经济的三驾马车涨跌不一： 出口增速在较低水平继续缓
慢回升，消费增速基本保持平稳，而固定资产投资增速全面下行。通胀方面，
CPI 同比增速仍在低位 水平震荡，PPI 保持通 缩水平。
2. 市场回顾
三季度受经济、 金融数据大幅波动以及央行公开市场操作影响， 债券市场波
动较大。 整体来看， 三 季度中债总全价指数上涨 0.63% ， 中债银行间 国债全价指
数上涨 0.29% ， 中债企业债总全价指数上涨 1.38% 。 反映在收益率曲线上， 各品
种收益率先上后下， 其中利率债长端收益率波动幅度大于短端， 收益率平坦化下
行。具体来看，7 月份受 6 月 M2 大幅反弹、经济数据较好以及一级市场利率债
投标需求较弱等因素共同作用， 利率债收益率快速上行， 其中，1 年期国开债收
益率从 4.28% 上行至 4.59% ，10 年期国开债收益率从 4.95% 上行至 5.36% ，随后
在地产 销量不 及预 期，8 月工 业增加 值同 比增 速大幅 跳水以 及央 行两 次下调 14
天正回购利率等利好因素带动下，利率债收益率曲线明显下行，截止 9 月底，1
年期国开债收益率回落至 4.25% ， 10 年期国开债收益率回落至 4.69% 。 货币市场
方面， 三季度央行通过暂停 28 天正回购， 两次降低 14 天正回购利率， 进行 SLF
操作等手段， 有效引导银行间资金利率下行， 总体来看， 银行间市场资金供给充中银稳 健增 利债 券型 证券 投资基 金 2014 年第 3 季度报告
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裕，9 月 7 天回购利率 均值在 3.26% 左右，较 7 月均值下行近 60bp，9 月隔夜回
购利率均值在 2.77% 左右，较 7 月均值下行 47bp。
可转债方面， 在正股强势带动下， 三季度中标可转债指数涨幅为 5.36%，由
于绝对价格的上涨， 转债转股溢价率水平向 0 收敛， 导致转债指数上涨低于上证
综指同期涨幅； 个券方面呈现全面开花格局， 题材类转债更优于大盘类， 国企改
革、 业务转型、 沪港通等相关标的均有良好表现； 市场供给重趋活跃， 新发个券
一级市场申购火爆， 中签率屡创新低。 股票市场方面， 上证综指上涨 15.4%，代
表大盘股表现的沪深 300 指数上涨 13.2%，中 小盘 综合指数上涨 16.9% ， 创业板
综合指数上涨 9.69% 。
3. 运行分析
七月份， 经济持续反弹和 M2 快速反弹与我们预期一致， 策略上我们积极防
守，果断减持了部分长久期利率债，使组合净值在收益率上行中保持相对稳定。
八到九月份， 经济下滑的趋势基本符合我们之前预期， 商业银行风险偏好下降以
及监管机构加强对银行月末“ 冲存款” 行为监管 导致社融和 M2 的快速回落略超我
们预期。 央行面对经济 再度下行和 M2 的大幅回落， 采取降低正回购 利率， 对 商
业银行进行 SLF 操作 等手段，积极引导银行间市场资金利率下行。受经济增速
预期放缓、 央行定向放松等多重利好因素刺激， 债市收益率曲线快速下行。 策略
上， 我们根据基本面和央行公开市场操作的变化， 快速调整了部分利率债和信用
债仓位， 适当提高了组合杠杆比例， 并积极把握利率债和可转债交易型机会， 使
组合业绩维持稳定增长。
4.4.2 报告期内基金的业绩表现
截至 2014 年 09 月 30 日为止，本基金的单位净值为 1.159 元，本基金的累
计单位净值为 1.344 元 。季度内本基金份额净值增长率为 2.84% ，同期业绩比较
基准收益率为 0.63% 。
4.5 管 理人 对宏 观经济、 证券 市场及 行业 走势的 简要 展望
展望未来， 美国经济有望继续复苏， 通胀水平或将缓慢抬升； 欧元区经济在
价格上升乏力、 区域结构性问题难解的情况下， 复苏愈发艰难。 美联储货币政策
从紧的节奏稳步加速，国际资本流出新兴市场经济体的压力可能进一步抬升。
鉴于对当前经济和通胀增速的判断， 经济增速下滑压力再次显现， 但四季度中银稳 健增 利债 券型 证券 投资基 金 2014 年第 3 季度报告
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基数压力降低， 预计四季度经济增速仍将面临一定的下滑压力， 但尚不会继续加
速回落。国务院常务会议提出保持宏观政策的连续性、稳定性，坚持区间调控、
定向调控、预调微调，突出三大取向，着力以深化改革的办法稳增长、促发展，
着力以调整结构的举措补短板、 添后劲， 着力以改善民生的成效增福祉、 加动能，
保持经济中高速增长、 向中高端水平迈进。 央行货币政策例会提出密切关注国际
国内经济金融最新动向和国际资本流动的变化， 坚持稳中求进、 改革创新， 继续
实施稳健的货币政策， 灵活运用多种货币政策工具， 保持适度流动性， 实现货币
信贷及社会融资规模合理增长。公开市场方面，四季度到期资金量进一步减小，
但央行货币政策定向放松延续，预计公开市场方面整体仍将维持较为稳健的操
作， 以维持平稳甚至偏松的货币环境。 社会融资方面， 防范金融风险及规范表外
融资的政策思路延续， 商业银行风险偏好及实体企业融资需求匹配度下降， 预计
表外融资自发扩张的动力有限， 而表内信贷投放或将在政策鼓励下有所增加， 社
会融资总量大概率上仍将维持较为平稳的增长。
综合上述分析， 我们对四季度债券市场的走势较为谨慎乐观。 十月初， 国务
院常务会议再次提出一系列稳增长的措施， 预计四季度经济增速有望企稳， 但房
地产的周期性调整依旧是制约经济增速恢复的主要长期因素。 在经济增速和通胀
仍属可控区间内， 外汇占款未大量流动出的大背景下， 预计短期内货币政策大幅
调整的可能性不大。 央行将继续采取正/ 逆回购及 PSL 、 SLO 、 SLF 等货币政策工
具来调节货币供给。 虽然当前基本面对债市的利好仍在， 但短期内货币政策难见
全面放松， 由于银行理财规模的持续扩张， 预计银行理财收益率年内难有显著下
行， 中长端资金利率中枢受此影响下行空间可能有限， 债券收益率预计将在基本
面和政策面的双重作用下维持震荡波动。因此四季度我们将合理摆布各类资产，
视货币政策和资金面变化情况， 维持组合杠杆和久期的合理水平， 积极参与利率
债和可转债的波段机会，借此提升基金的业绩表现。
作为基金管理者， 我们将一如既往地依靠团队的努力和智慧， 为投资人创造
应有的回报。
§5
投资组合报 告
5.1 报 告期 末基 金资产组 合情 况 中银稳 健增 利债 券型 证券 投资基 金 2014 年第 3 季度报告
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序号 项目 金额( 元)
占基金总资产的比
例(%)
1 权益投资 - -
其中：股票 - -
2 固定收益投资 4,282,543,872.18 91.28
其中：债券 4,282,543,872.18 91.28
资产支持证券 - -
3 贵金属投资 - -
4 金融衍生品投资 - -
5 买入返售金融资产 - -
其中：买断式回购的买入返
售金融资产
- -
6 银行存款和结算备付金合计 126,971,904.04 2.71
7 其他各项资产 282,068,936.11 6.01
8 合计 4,691,584,712.33 100.00
5.2 报 告期 末按 行业分类 的股 票投资 组合
本基金本报告期末未持有股票。
5.3 报 告期 末按 公允价值 占基 金资产 净值 比例大 小排 序的前 十名 股票投 资明 细
本基金本报告期末未持有股票。
5.4 报 告期 末按 债券品种 分类 的债券 投资 组合
序号 债券品种 公允价值( 元)
占基金资产净
值比例( ％)
1 国家债券 - -
2 央行票据 - -
3 金融债券 740,201,000.00 23.13
其中：政策性金融债 740,201,000.00 23.13
4 企业债券 2,512,971,272.18 78.52 中银稳 健增 利债 券型 证券 投资基 金 2014 年第 3 季度报告
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5 企业短期融资券 50,355,000.00 1.57
6 中期票据 842,542,000.00 26.32
7 可转债 136,474,600.00 4.26
8 其他 - -
9 合计 4,282,543,872.18 133.81
5.5 报 告期 末按 公允价值 占基 金资产 净值 比例大 小排 序的前 五名 债券投 资明 细
序号 债券代码 债券名称 数量( 张) 公允价值( 元)
占基金资
产净值比
例( ％)
1 140407 14 农发 07 1,900,000 193,135,000.00 6.03
2 140207 14 国开 07 1,400,000 140,322,000.00 4.38
3 140203 14 国开 03 1,100,000 116,886,000.00 3.65
4 140444 14 农发 44 1,000,000 100,110,000.00 3.13
5 113003 重工转债 680,000 93,051,200.00 2.91
5.6 报 告期 末按 公允价值 占基 金资产 净值 比例大 小排 序的前 十名 资产支 持证 券
投资明 细
本基金本报告期末未持有资产支持证券。
5.7 报 告期 末按 公允价值 占基 金资产 净值 比例大 小排 序的前 五名 贵金属 投资 明
细
本基金本报告期末未持有贵金属。
5.8 报 告期 末按 公允价值 占基 金资产 净值 比例大 小排 序的前 五名 权证投 资明 细
本基金本报告期末未持有权证。
5.9报 告期 末本基 金投资 的国 债期货 交易 情况说 明
5.9.1 本 期国 债期 货投资 政策
本基金投资范围未包括国债期货，无相关投资政策。
5.9.2 报 告期 末本 基金投 资的 国债期 货持 仓和损 益明 细
本基金报告期内未参与国债期货投资。
5.9.3 本 期国 债期 货投资 评价 中银稳 健增 利债 券型 证券 投资基 金 2014 年第 3 季度报告
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本基金报告期内未参与国债期货投资，无相关投资评价。
5.10 投 资组 合报 告附注
5.10.1 本基金投资的前十名证券的发行主体本期没有出现被监管部门立案调查，
或在报告编制日前一年内受到公开谴责、处罚的情形。
5.10.2 本基金投资的前十名股票没有超出基金合同规定的备选股票库。
5.10.3 其 他各 项资 产构成
序号 名称 金额( 元)
1 存出保证金 187,556.91
2 应收证券清算款 146,339,906.59
3 应收股利 -
4 应收利息 100,817,959.96
5 应收申购款 34,703,348.77
6 其他应收款 -
7 待摊费用 20,163.88
8 其他 -
9 合计 282,068,936.11
5.10.4报 告期 末持有 的处 于转 股期的 可转 换债券 明细
序号 债券代码 债券名称 公允价值( 元)
占基金资产
净值比例(%)
1 113003 重工转债 93,051,200.00 2.91
2 110020 南山转债 33,753,000.00 1.05
3 110023 民生转债 8,420,400.00 0.26
5.10.5报 告期 末前十 名股 票中 存在流 通受 限情况 的说 明
本基金本报告期末未持有股票。
5.10.6投 资组 合报告 附注 的其 他文字 描述 部分
由于计算中四舍五入的原因，本报告分项之和与合计项之间可能存在尾差。 中银稳 健增 利债 券型 证券 投资基 金 2014 年第 3 季度报告
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§6
开 放 式基金 份额 变动
单位：份
本报告期期初基金份额总额 2,430,151,443.97
本报告期基金总申购份额 1,105,583,116.06
减：本报告期基金总赎回份额 774,127,113.07
本报告期基金拆分变动份额 -
本报告期期末基金份额总额 2,761,607,446.96
§7
基 金 管理人 运用 固有 资金 投资本 基金 情况
7.1 基 金管 理人 持有本基 金份 额变动 情况
单位：份
报告期期初管理人持有的本基金份额
17,849,178.03
本报告期买入/ 申购总份额
-
本报告期卖出/ 赎回总份额
-
报告期期末管理人持有的本基金份额
17,849,178.03
报告期 期末 持有 的本 基 金份额 占基 金总 份额比
例（% ）
0.65
§8
备查文件目 录
8.1 备查文 件目 录
1、 《中银稳健增利债券型证券投资基金基金合同》
2、 《中银稳健增利债券型证券投资基金基金招募说明书》
3、 《中银稳健增利债券型证券投资基金基金托管协议》
4、中国证监会要求的其他文件
8.2 存放地 点
基金管理人和基金托管人的住所，并登载于基金管理人网站 www.bocim.com 。
8.3 查阅方 式
投资者可以在开放时间内至基金管理人或基金托管人住所免费查阅， 也可登陆基中银稳 健增 利债 券型 证券 投资基 金 2014 年第 3 季度报告
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金管理人网站 www.bocim.com 查阅。
中 银基 金管理 有限 公司
二 〇一 四年十 月二 十五日
