中 海惠利 纯债 分级债 券型 证券投 资基 金
2014 年第 3 季 度报告
2014 年 9 月 30 日
基 金 管理 人： 中海 基 金管 理有 限公 司
基 金 托管 人： 招商 银 行股 份有 限公 司
报告送出 日期 ：2014 年 10 月 25 日
中海 惠利 分级 债券 2014 年第 3 季 度报 告
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§1 重 要 提示
基金管理人 的董事会 及董事保 证本报告 所载资料 不存 在虚假记载 、误导性 陈述或重 大遗漏，
并对其内容 的真实性 、准确性 和完整性 承担个别 及连 带责任。
基金托管人 招商银行 股份有限 公司根据 本基金合 同规 定， 于 2014 年 10 月 22 日复核 了本报告
中的财务指 标、净值 表现和投 资组合报 告等内容 ，保 证复核内容 不 存在虚 假记载、 误导性陈 述或
者重大遗漏 。
基金管理人 承诺以诚 实信用 、 勤勉 尽责的原 则管理和 运用基金资 产， 但 不保证 基金一定 盈利 。
基金的过往 业绩并不 代表其未 来表现。 投资有风 险， 投资者在作 出投资决 策前应仔 细阅读本
基金的招募 说明书。
本报告中财 务资料未 经审计。
本报告期自 2014 年7 月1 日起 至 9 月 30 日止。
§2 基 金 产品 概况
基金简称 中海惠利分 级债券
基金主代码 000316
基金运作方 式
契约型。基 金合同生 效后，每2 年为一 分级运作 周期 ，按
运作周期滚 动的方式 运作。在 每个分级 运作周期 内， 惠利
A 份额、惠 利 B 份额 自分级 运 作周期起 始日起每6 个 月开
放一次赎回 和（或） 申购。
基金合同生 效日 2013 年 11 月 21 日
报告期末基 金份额总 额 1,132,837,287.00 份
投资目标
在严格控制 风险的前 提下，力 争实现基 金资产的 长期 稳健
增值。
投资策略
1、固定收益 品种的配 置策略
（1）久期配 置
本基金基于 对宏观经 济指标和 宏观经济 政策的分 析， 判断
宏观经济所 处的经济 周期，由 此预测利 率变动的 方向 和趋
势。根据不 同大类资 产在宏观 经济周期 的属性， 确定 债券
资产配置的 基本方向 和特征； 同时结合 债券市场 资金 供求
分析，最终 确定投资 组合的久 期配 置。
（2）期限结 构配置
在确定组合 久期后， 通过研究 收益率曲 线形态， 采用 统计
和数量分析 技术，对 各期限段 的风险收 益情况进 行评 估，
对收益率曲 线各个期 限的收益 进行分析 ，在子弹 组合 、杠
铃组合和梯 形组合中 选择风险 收益比最 佳的配置 方案 。
（3）债券类 别配置 中海 惠利 分级 债券 2014 年第 3 季 度报 告
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主要依据信 用利差分 析， 自上 而下的资 产配置。 在宏 观分
析和久期及 期限结构 配置的基 础上，本 基金对不 同类 型固
定收益品种 的信用风 险、市场 流动性、 市场风险 等因 素进
行分析，同 时兼顾其 基本面分 析，综合 分析各品 种的 利差
和变化趋势 。
2、个券的投 资策略（ 可转换债 券除外）
个券的选择 应遵循如 下原则：
相对价值原 则：同等 风险中收 益率较高 的品种， 同等 收益
率风险较低 的品种。
流动性原则 ：其它条 件类似， 选择流动 性较好的 品种 。
（1）利率品 种的投资 策略
本基金对国 债、央行 票据、政 策性金融 债等利率 品种 的投
资，是在久 期配置策 略与期限 结构配置 策略基础 上， 在合
理控制风险 的前提下 ，综合考 虑组合的 流动性， 通过 采取
利差套利策 略、相对 价值策略 等决定投 资品种。
（2）信用 品种的投 资策略（ 中小企业 私募债除 外）
本基金对企 业债、公 司债和资 产支持证 券等信用 品种 采取
自上而下和 自下而上 相结合的 投资策略 。自上而 下投 资策
略指本基金 在久期配 置策略与 期限结构 配置策略 基础 上，
对信用品种 的系统性 因素进行 分析，对 利差走势 及其 收益
和风险进行 判断。自 下而上投 资策略指 本基金运 用行 业和
公司基本面 研究方法 对债券发 行人信用 风险进行 分析 和度
量，选择风 险与收益 相匹配的 更优品种 进行配置 。
（3）中小企 业私募债 投资策略
本基金对中 小企业私 募债的投 资策略主 要基于信 用品 种投
资略，在此 基础上重 点分析私 募债的信 用风险及 流动 性风
险。首先， 确定经济 周期所处 阶段，规 避具有潜 在风 险的
行业；其次 ，对私募 债发行人 公司治理 、财务状 况及 偿债
能力综合分 析； 最后， 结合 私募债的 票面利率 、 剩余 期限、
担保情况及 发行规模 等因素， 选择风险 与收益相 匹配 的品
种进行配置 。
3、可转换债 券投资策 略
可转换债券 兼具债券 和股票的 相关特性 ，其投资 风险 和收
益介于债券 和股票之 间。在进 行可转换 债券筛选 时， 本基
金将首先对 可转换债 券自身的 内在债券 价值 （如 票面 利息、
利息补偿及 无条件回 售价格） 、 保护条款 的适用 范围、 流动
性等方面进 行研究； 然后对可 转换债券 的基础股 票的 基本
面进行分析 ，形成对 基础股票 的价值评 估；最后 将可 转换
债券自身的 基本面评 分和其基 础股票的 基本面评 分结 合在
一起以确定 投资的可 转换债券 品种。
4、其它交易 策略
杠杆放 大策 略：即以 组合现有 债券为基 础，利用 回购 等方
式融入低成 本资金， 并购买剩 余年限相 对较长并 具有 较高
收益的债券 ，以期获 取超额收 益的操作 方式。
业绩比较基 准 中证全债指 数 中海 惠利 分级 债券 2014 年第 3 季 度报 告
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风险收益特 征
本基金为债 券型基金 ，属于证 券投资基 金中较低 风险 的基
金品种，其 风险收益 预期高于 货币市场 基金，低 于混 合型
基金和股票 型基金。
基金管理人 中海基金管 理有限公 司
基金托管人 招商银行股 份有限公 司
基金保证人 中国投融资 担保有限 公司
下属两级基 金的基金 简称 中海惠利分 级债券 A 中海惠利分 级债券 B
下属两级基 金的交易 代码 000317 000318
报告期末下 属两级基 金的份额 总额 404,030,907.99 份 728,806,379.01 份
下属两级基 金的风险 收益特征
惠利A 份额 为较低预 期风
险、收益相 对稳定的 基金份
额。
惠利 B 份额 为中等预 期风
险、 中等 预期收益 的基金份
额。 若在 分级运作 周期内惠
利B 份额设置保本 保障机制
的， 则惠 利 B 份额 为较低预
期风险、 中等预期 收益的基
金份额。
§3 主 要 财务 指标 和基 金 净值 表现
3.1 主要 财务指标
单位：人民 币元
主要财务指 标 报告期（ 2014 年 7 月 1 日 － 2014 年9 月30 日 ）
1. 本期已实 现收益 18,231,420.88
2. 本期利润
28,046,199.05
3. 加权平均 基金份额 本期利润 0.0248
4. 期末基金 资产净值 1,200,466,687.67
5. 期末基金 份额净值 1.060
注1 ： 本期 指 2014 年7 月1 日至 2014 年9 月 30 日， 上述基金业 绩指标不 包括基金 份额持有 人认
购或交易基 金的各项 费用（例 如，申购 、赎回费 等） ，计入费用 后实际收 益水平要 低于所列 数字。
注2 ：本期已 实现收 益指基金 本期利息 收入、投 资收 益、其他收 入（不含 公允价值 变动收益 ）扣
除相关费用 后的余额 ，本期利 润为 本期 已实现收 益加 上本期公允 价值变动 收益。
3.2 基金 净值表现
3.2.1 本报 告期基金份额 净值增长率 及其与同期 业绩比较 基准收益率的 比较
阶段
净值增长率
①
净值增长率
标准差②
业绩比较基
准收益率③
业绩比较基
准收益率标
准差④
①－③ ②－④
过去三个
月
2.42% 0.09% 1.56% 0.06% 0.86% 0.03% 中海 惠利 分级 债券 2014 年第 3 季 度报 告
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3.2.2 自基 金合同生效以 来基金累计 净值增长率 变动及其 与同期业绩比 较基准收益 率
变动 的比较
注1 ： 按相关 法规规定 ， 本基金 自基金 合同 2013 年 11 月 21 日生 效日起 6 个月内为 建仓期， 建仓
期结束时各 项资产配 置比例符 合合同约 定。
注2 ：本基金 合同生 效日 2013 年 11 月 21 日起至 披露 时点不满一 年。
§4 管 理 人报 告
4.1 基金 经理（或基金 经理小组） 简介
姓名 职务
任本基金的 基金经理
期限
证券从业
年限
说明
任职日期 离任日期
陆成来
投 资 副 总
监 兼 固 定
收 益 部 总
监 、 本 基
金 基 金 经
理 、 中 海
2013 年
11 月 21
日
- 12
陆成来先生， 上海财经 大学统计
学专业博士。 历任安徽 省巢湖市
钓鱼初级中 学教师， 安 徽省淮北
市朔里矿中 学教师， 兴 业证券股
份有限公司 研究所策 略部经理、
资深研究员、 固定收益 部投资经中海 惠利 分级 债券 2014 年第 3 季 度报 告
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惠裕纯债
分 级 债 券
型 发 起 式
证 券 投 资
基 金 基 金
经 理 、 中
海 惠 丰 纯
债 分 级 债
券 型 证 券
投 资 基 金
基金经
理。
理、 董事副总 经理、 证 券资产管
理 分 公 司 客 户 资 产 管 理 部 副 总
监兼投资主 办。2012 年 9 月进
入 本 公 司 工 作 ， 曾 任 投 资 副 总
监,现 任投资 副总监 兼固 定收 益
部总监。2013 年 1 月 至今任中
海 惠 裕 纯 债 分 级 债 券 型 发 起 式
证 券 投 资 基 金 基 金 经 理 ，2013
年 9 月 至今任 中海 惠丰纯 债 分
级 债 券 型 证 券 投 资 基 金 基 金 经
理，2013 年 11 月至今 任中海惠
利 纯 债 分 级 债 券 型 证 券 投 资 基
金基金经理。
注1 ：上述任 职日期 、离任日 期根据本 基金管理 人对 外披露的任 免日期填 写。
注2 ：证券从 业的含 义遵从行 业协会《 证券业从 业人 员资格管理 办法》的 相关规定 。
4.2 管理 人对报告期内 本基金运作 遵规守信情 况的说明
基金管理人 在报告期 内严格遵 守《中华 人民共和 国证 券投资基金 法》及其 他有关法 律法规、
《基金合同 》的规定 ，勤勉尽 责地为基 金份额持 有人 谋求利益， 不存在损 害基金份 额持有人 利益
的行为，不 存在违法 违规或未 履 行基金 合同承诺 。
4.3 公平 交易专项说明
4.3.1 公平 交易制度的执 行情况
根据 《证 券投资基 金管理公 司公平交 易制度指 导意见 》 及公司 相关制度 ， 公司 从研究 、 投资、
交易、风险 管理事后 分析等环 节，对股 票、债券 的一 级市场申购 、二级市 场交易等 投资管理 活动
的全程公平 交易进行 了明确约 定。公司 通过制定 研究 、交易等相 关制度， 要求公司 各组合研 究成
果共享， 投资交易 指令统 一下达至 交易室 ， 由交 易室 通过启用公 平交易模 块并具体 执行相关 交易，
使公平交易 制度中要 求的时间 优先、价 格优先、 比例 分配、综合 平衡得以 落实；同 时，根据 公司
制度，通过 系统禁止 公司组合 之间（除 指数组合 外） 的同日反向 交易。对 于发生在 银行间市 场的
债券买卖交 易及交易 所市场的 大宗交易 ，由公司 风险 管理部对相 关交易价 格进行事 前审核， 风控
的事前介入 有效防范 了可能出 现的非公 平交易行 为。
本报告期， 公司对不 同组合不 同时间段 的同向交 易价 差进行了溢 价率样本 的采集， 进行了相
关的假设检 验，对于 相关溢价 金额对组 合收益率 的贡 献进行了重 要性分析 ，并针对 交易占优 次数
进行了时间 序列分析 。多维度 的公平交 易监控指 标使 公平交易事 后分析更 全面、有 效。
本报告期， 公司根据 制度要求 ，对不同 组合不同 时间 段的反向交 易进行了 统计分析 ，对于出
现的公司制 度中规定 的异常交 易，均要 求相关当 事人 和审批人按 照公司制 度要求予 以留痕。 中海 惠利 分级 债券 2014 年第 3 季 度报 告
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4.3.2 异常 交易行为的专 项说明
本报告期内 ，所有投 资组合参 与的交易 所公开竞 价同 日反向交易 成交较少 的单边交 易量不存
在超过该证 券当日成 交量的 5% 的情况， 对于一级 市场 证券申购、 二级市场 证券交易 中出现的 可能
导致不公平 交易和利 益输送的 重大异常 交易情况 ，风 险管理部均 根据制度 规定要求 组合经理 提供
相关情况说 明予以留 痕。
4.4 报告 期内基金的投 资策略 和业 绩表现 说明
4.4.1 报告 期内基金投资 策略和运作 分析
年初以来经 济增速持 续低迷， 虽然进入 二季度， 受政 策刺激影响 宏观经济 出现了底 部趋稳的
迹象， PMI 数据 都逐月上 升， 但经济持 续回暖的 根基 并不稳定 。 进入 三季度 ， 持续 低迷的金 融数
据远超市场 预期，普 遍预计 3 季度 GDP 增速为 7.2% ， 低于二季度 水平。
疲弱的基本 面结合流 动性宽松 和银行配 置标准化 品种 需求的重启 ，今年以 来债市走 出一波牛
市行情。进 入三季度 后，更多 的配置力 量在于银 行理 财资金的介 入，利率 债在经历 先上后下 的行
情时，城投 等信用品 种却持续 下行，市 场的风格 彻底 切换到对转 债和低评 级品种的 偏好上。
首次 A 端开 放赎回导 致组合仓 位被动上 行，但券 种配 置偏向短久 期和高评 级，积 极 参与低估
值转债的投 资机会， 增厚组合 收益。后 期基金运 作的 重心切换到 流动性管 理，锁定 持有人的 投资
收益。
我们认为维 系牛市的 因素并未 发生改变 ，作为主 要融 资需求方的 房地产行 业已经进 入下行周
期，银行的 风险偏好 难以明显 回升，从 基本面和 资金 面上都有利 于未来债 券市场的 发展，虽 然当
前收益率曲 线较为平 坦，短端 利率的高 企限制了 长端 的下行空间 ，但随着 政府对融 资平台的 梳理
和融资需求 的下降， 短端利率 的堰塞状 态也将被 疏通 ，从而推动 债券牛市 的继续进 行。
4.4.2 报告 期内基金的业 绩表现
截至 2014 年9 月 30 日,本基金 份额净值 1.060 元(累计 净值 1.068 元) 。报 告期内本 基金净
值增长率为 2.42% ， 高于业绩 比较基准 0.86 个百 分点 。
§5 投 资 组合 报告
5.1 报告 期末基金资产 组合情况
序号 项目 金额（元） 占基金总资 产的比例 （%）
1 权益投资 - -
其中：股票
- - 中海 惠利 分级 债券 2014 年第 3 季 度报 告
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2 固定收益投 资
1,980,513,937.69 88.52
其中：债券
1,980,513,937.69 88.52
资产支持证 券
- -
3 贵金属投资 - -
4 金融衍生品 投资 - -
5 买入返售金 融资产
150,000,000.00 6.70
其中： 买断式 回购的买 入返
售金融资产
- -
6
银行存款和 结算备付 金合
计
30,042,678.23 1.34
7 其他资产
76,752,016.20 3.43
8 合计
2,237,308,632.12
100.00
5.2 报告 期末按行业分 类的股票投 资组合
注：本基金 为纯债基 金，不进 行股票投 资。
5.3 报告 期末按公允价 值占基金资 产净值比例 大小排序 的前十名股票 投资明细
注：本基金 为纯债基 金，不进 行股票投 资。
5.4 报告 期末按债券品 种分类的债 券投资组合
序号 债券品 种 公允价值（ 元） 占基金资产 净值比例 （％ ）
1 国家债券 - -
2 央行票据 - -
3 金融债券 159,892,709.50 13.32
其中：政策 性金融债 159,892,709.50 13.32
4 企业债券 1,687,553,106.99 140.57
5 企业短期融 资券 80,205,000.00 6.68
6 中期票据 - -
7 可转债 52,863,121.20 4.40
8 其他 - -
9 合计 1,980,513,937.69 164.98
5.5 报告 期末按公 允价 值占基金资 产净值比例 大小 排序 的前五名债券 投资明细
序号 债券代码 债券名称 数量（张） 公允价值（ 元）
占基金资产 净值比
例（％）
1 126018 08 江铜债 1,200,000 111,384,000.00 9.28
2 122954 PR 武进债 1,293,700 103,508,937.00 8.62
3 018001 国开 1301 974,770 99,767,709.50 8.31
4 122984 09 六城投 808,130 83,237,390.00 6.93
5 126019 09 长虹债 812,810 78,639,367.50 6.55 中海 惠利 分级 债券 2014 年第 3 季 度报 告
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5.6 报告 期末按公允价 值占基金资 产净值比例 大小 排序 的前十名资产 支持证券投 资明
细
注：本基金 本报告期 末未持有 资产支持 证券。
5.7 报告 期末按公允价 值占基金资 产净值比例 大小排序 的前五名贵金 属投资明细
注：本基金 本报告期 末未持有 贵金属。
5.8 报告 期末按公允价 值占基金资 产净值比例 大小 排序 的前五名权证 投资明细
注：本基金 本报告期 末未持有 权证。
5.9 报告 期末本基金投 资的股指期 货交易情况 说明
5.9.1 报告 期末本基金投 资的股指期 货持仓和损 益明细
注：本基金 本报告期 末未持有 股指 期货 合约。
5.9.2 本基 金投资股指期 货的投资政 策
根据基金合 同规定， 本基金不 参与股指 期货交易 。
5.10 报告 期末本基金投 资的国债期 货交易情况 说明
5.10.1 本期 国债期货投资 政策
根据基金合 同规定， 本基金不 参与国债 期货交易 。
5.10.2 报告 期末本基金投 资的国债期 货持仓和损 益明细
注：本基金 本报告期 末未持有 国债期货 合约。
5.10.3 本期 国债期货投资 评价
根据基金合 同规定， 本基金不 参与国债 期货交易 。
5.11 投资 组合报告附注
5.11.1
报告期内本基金投资的前 十名证券的发行主 体没有被 监管部门立案调查或在本 报告编制日前
一年内受到 公开谴责 、处罚的 情况。
5.11.2
本基金为纯 债基金， 不 进行股 票投资。
5.11.3 其他 资产构成
序号 名称 金额（元）
1 存出保证金 536,297.84
2 应收证券清 算款 19,946,468.93 中海 惠利 分级 债券 2014 年第 3 季 度报 告
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3 应收股利 -
4 应收利息 56,269,249.43
5 应收申购款 -
6 其他应收款 -
7 待摊费用 -
8 其他 -
9 合计 76,752,016.20
5.11.4 报告 期末持有的处 于转股期的 可转换债券 明细
序号 债券代码 债券名称 公允价值(元)
占基金资产 净值比例
（％）
1 110023 民生转债 32,667,409.60 2.72
2 110017 中海转债 10,380,000.00 0.86
3 113001 中行转债 6,213,600.00 0.52
4 110011 歌华转债 2,776,647.60 0.23
5.11.5 报告 期末前十名股 票中存在流 通受限情况 的说明
注：本基金 为纯债基 金，不进 行股票投 资。
5.11.6 投资 组合报告附注 的其他文字 描述部分
本基金由于 四舍五入 的原因， 分项之和 与合计项 之间 可能存在尾 差。
§6 开 放 式基 金份 额变 动
单位：份
项目 中海惠利分 级债券 A 中海惠利分 级债券 B
报告期期初 基金份额 总额 404,030,907.99 728,806,379.01
报告期期间 基金总申 购份额 - -
减: 报告期期 间基金总 赎回份额 - -
报告期期间 基金拆分 变动份额 （ 份额
减少以"-" 填 列）
- -
报告期期末 基金份额 总额 404,030,907.99 728,806,379.01
§7 基 金 管理 人运 用固 有 资金 投资 本基 金情况
7.1 基金 管理人持有本 基金份额变 动情况
注：本报告 期内，基 金管理人 未持有本 基金。 中海 惠利 分级 债券 2014 年第 3 季 度报 告
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7.2 基金 管理人运用固 有资金投资 本基金交易 明细
注：本报告 期内，基 金管理人 未运用固 有资金投 资本 基金。
§8 备 查 文件 目录
8.1 备查 文件目录
1 、中国证监 会批准募 集中海惠 利纯债分 级债券 型证 券投资基金 的文件
2 、中海惠利 纯债分级 债券型证 券投资基 金基金 合同
3 、中海惠利 纯债分级 债券型证 券投资基 金托管 协议
4 、中海惠利 纯债分级 债券型证 券投资基 金财务 报表 及报表附注
5 、报告期内 在指定报 刊上披露 的各项公 告
8.2 存放 地点
上海市浦东 新区银城 中路 68 号2905-2908 室及 30 层
8.3 查阅 方式
投资者对本 报告书如 有疑问， 可咨询本 基金管理 人中 海基金管理 有限公司 。
咨询电话：(021)38789788 或400-888-9788
公司网址：http://www.zhfund.com
中海基金管理有限公司
2014 年10 月25 日
