银 华 信 用 四季 红 债 券 型证 券 投 资 基金
2014 年第2 季度报告
2014 年6 月30 日
基金管 理人： 银华基金管 理有限公司
基金托 管人： 中国建设银 行股份有限公司
报告 送 出日期：2014 年 7 月21 日
银华信用四季红债券 2014 年第 2 季度报告
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§1 重要提 示
基金管 理人 的董 事会 及董 事保证 本报 告所 载资 料不 存在虚 假记 载、 误导 性陈 述或重 大遗 漏，
并对其 内容 的真 实性 、准 确性和 完整 性承 担个 别及 连带责 任。
基金托 管人 中国 建设 银行 股份有 限公 司根 据本 基金 合同规 定， 于2014 年 7 月 17 日复 核了 本
报告中 的财 务指 标、 净值 表现和 投资 组合 报告 等内 容，保 证复 核内 容不 存在 虚假记 载、 误导 性陈
述或者 重大 遗漏 。
基金管 理人 承诺 以诚 实信 用、 勤 勉尽 责的 原则 管理 和运用 基金 资产 ， 但 不保 证基金 一定 盈 利 。
基金的 过往 业绩 并不 代表 其未来 表现 。投 资有 风险 ，投资 者在 作出 投资 决策 前应仔 细阅 读本
基金的 招募 说明 书。
本报告 中财 务资 料未 经审 计。
本报告 期 自2014 年4 月1 日起 至6 月 30 日止 。
§2 基金产 品概况
基金简 称 银华信 用四 季红 债券
交易代 码 000194
基金运 作方 式 契约型 开放 式
基金合 同生 效日 2013 年 8 月7 日
报告期 末基 金份 额总 额 237,864,875.92 份
投 资目 标
本基金 以信 用债 券为 主要 投资对 象， 在控 制信 用风 险
的前提 下， 力求 为基 金持 有人提 供稳 健的 当期 收益 和
总投资 回报 。
投资策 略
本基金 通过 “自 上而 下” 的战略 性资 产配 置和 “自 下
而上” 的个 券精 选策 略相 结合的 固定 收益 类资 产投 资
策略。 “自 上而 下” 的策 略 主要确 定组 合久 期并 进行
资产配 置， “自 下而 上” 的 策略重 点对 信用 债品 种的
利率风 险和 信用 风险 进行 度量和 定价 ， 同 时结 合市 场
的流动 性状 况， 利用 市场 对信用 利差 定价 的相 对失
衡，对 溢价 率较 高的 品种 进行投 资。
本基金 的投 资组 合比 例为 ： 本基 金投 资于 债券 资产 比
例不低 于基 金资 产 的 80% ，其中 信 用 债券 投资 不低 于
非现金 基金 资产 的 80% ； 本基金 持有 现金 或到 期日 在
一年以 内的 政府 债券 不低 于基金 资产 净值 的 5% 。
业绩比 较基 准 中债综 合指 数（ 全价 ） 收 益率 。 银华信用四季红债券 2014 年第 2 季度报告
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风险收 益特 征
本基金 属于 证券 市场 中的 较低风 险品 种， 预期 收益 和
预期风 险高 于货 币市 场基 金， 低 于混 合型 基金 和股 票
型基金 。
基金管 理人 银华基 金管 理有 限公 司
基金托 管人 中国建 设银 行股 份有 限公 司
§3 主要财 务指标和基金净值 表现
3.1 主 要财 务指标
单位： 人民 币元
主要财 务指 标 报告期 （ 2014 年 4 月 1 日 － 2014 年6 月 30 日 ）
1.本期 已实 现收 益 6,952,827.88
2.本期 利润
11,789,568.08
3.加权 平均 基金 份额 本期 利润 0.0452
4.期末 基金 资产 净值 248,929,627.52
5.期末 基金 份额 净值 1.047
注：1 、 本 期已 实现 收益 指 基金本 期利 息收 入 、 投 资 收益 、 其 他收 入( 不含 公允 价值变 动收 益) 扣除
相关费 用后 的余 额， 本期 利润为 本期 已实 现收 益加 上本期 公允 价值 变动 收益 。
2、 上述 本基 金业 绩指 标不 包括持 有人 交易 基金 的各 项费用 ， 例 如： 基 金的 申 购、 赎 回费 等， 计 入
费用后 实际 收益 水平 要低 于所列 数字 。
3.2 基 金净 值表现
3.2.1 本 报告 期基金 份额 净值增 长率 及其与 同期 业绩比 较基 准收益 率的 比较
阶段
净值增 长率
①
净值增 长率
标准差 ②
业绩比 较基
准收益 率③
业绩比 较基 准
收益率 标准 差
④
①－③ ②－④
过去三 个月 4.59% 0.10% 2.42% 0.09% 2.17% 0.01%
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3.2.2 自 基金 合同生 效以 来基金 累计 净值增 长率 变动及 其与 同期业 绩比 较基准 收益 率
变 动的 比较
注： 本基 金合 同生 效日 期 为 2013 年8 月7 日 ， 自 基 金合同 生效 日起 到本 报告 期末不 满一 年 ， 按 基
金合同 的规 定， 本基 金自 基金合 同生 效起 六个 月为 建仓期 ，建 仓期 结束 时本 基金的 各项 资产 配置
比例已 达到 基金 合同 的规 定：本 基金 投资 于债 券资 产比例 不低 于基 金资 产 的80% ， 其中 信用 债券
投资不 低于 非现 金基 金资 产的 80% ； 本基 金持 有现 金或者 到期 日在 一年 以内 的政府 债券 不低 于基
金资产 净值 的 5% 。
§4 管理人 报告
4.1 基 金经 理（或 基金 经理小 组） 简介
姓名 职务
任本基 金的 基金 经 理 期限 证券从
业年限
说明
任职日 期 离任日 期
于海颖
女士
本 基 金 的
基金经 理
2013 年8 月
7 日
- 9.5 年
硕士学 位 。 曾 在深 圳创 维 集团集 团人
事部 、 深 圳开 发科 技股 份 有限公 司人
力资源 部工 作 ； 历 任北 方 国际信 托投
资股份 有限 公司 投资 部债 券研究 员 ，银华信用四季红债券 2014 年第 2 季度报告
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光 大 保 德 信 基 金 管 理 公 司 投 资 部 基
金经理 等职 。 自2007 年 11 月 6 日至
2010 年 8 月 31 日 担任 光 大保德 信货
币基金 基金 经理 ，2008 年 10 月 29
日至2010 年8 月31 日 担 任光大 保德
信增利 收益 债券 基金 基金 经理 。2010
年11 月 加盟 银华 基金 管理 有限公 司，
2011 年 6 月 28 日至 2013 年 6 月 17
日 期 间 担 任 银 华 永 祥 保 本 混 合 型 证
券投资 基金 基金 经理 ，自 2011 年 8
月2 日至2014 年4 月25 日期间 兼 任
银 华 货 币 市 场 证 券 投 资 基 金 基 金 经
理， 自 2012 年 8 月 9 日 起兼任 银华
纯 债 信 用 主 题 债 券 型 证 券 投 资 基 金
（LOF ）基 金经 理， 自 2013 年 4 月 1
日至2014 年4 月25 日 期 间兼任 银华
交 易 型 货 币 市 场 基 金 基 金 经 理 ， 自
2013 年 9 月 18 日 起兼 任 银华信 用季
季红债 券型 证券 投资 基金 基金经 理 ，
自 2014 年 5 月 8 日起 兼 任银华 信用
债 券 型 证 券 投 资 基 金 （LOF ） 基 金 基
金经理 。 具 有从 业资 格。 国 籍： 中国。
邹维娜
女士
本基金的
基金经 理
2013 年8 月
7 日
- 7.5 年
硕士学 位 。 历 任国 家信 息 中心下 属中
经网公 司宏 观经 济分 析人 员； 中再 资
产 管 理 股 份 有 限 公 司 固 定 收 益 部 投
资 经 理 助 理 、 自 有 账 户 投 资 经 理 。
2012 年 10 月 加入 银华 基 金管理 有限
公司， 曾担 任基 金经 理助 理职务 ， 自
2013 年 9 月 18 日 起兼 任 银华信 用季
季红债 券型 证券 投资 基金 基金经 理 ，
自2014 年1 月22 日起 兼 任银华 永利
债 券 型 证 券 投 资 基 金 基 金 经 理 ， 自
2014 年 5 月 22 日 起兼 任 银华永 益分
级债券 型证 券投 资基 金基 金经理 。 具
有从业 资格 。国 籍: 中国 。
注：1 、此 处的 任职 日期 和 离任日 期均 指基 金合 同生 效日或 公司 作出 决定 之日 。
2、证 券从 业的 含义 遵从 行 业协会 《证 券业 从业 人员 资格管 理办 法》 的相 关规 定。
4.2 管 理人 对报告 期内 本基金 运作 遵规守 信情 况的说 明
本基金 管理 人在 本报 告期 内严格 遵守 《中 华人 民共 和国证 券法 》、 《中 华人 民共和 国证 券投
资基金 法》 、《 证券 投资 基金运 作管 理办 法》 及其 各项实 施准 则、 《银 华信 用四季 红债 券型 证券
投资基 金》 和其 他有 关法 律法规 的规 定, 本着 诚实 信 用、勤 勉尽 责的 原则 管理 和运用 基金 资产,在银华信用四季红债券 2014 年第 2 季度报告
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严格控 制风 险的 基础 上, 为 基金份 额持 有人 谋求 最大 利益, 无损 害基 金份 额持 有 人利益 的行 为。 本
基金无 违法 、违 规行 为。 本 基金 投资 组合 符合 有关 法规及 基金 合同 的约 定。
4.3 公 平交 易专项 说明
4.3.1 公 平交 易制度 的执 行情况
本基金 管理 人根 据中 国证 监会颁 布的 《证 券投 资基 金管理 公司 公平 交易 制度 指导意 见》 ，制
定了《 公平 交易 制度 》和 《公平 交易 执行 制度 》等 ，并建 立了 健全 有效 的公 平交易 执行 体系 ，保
证公平 对待 旗下 的每 一个 投资组 合。
在投资 决策 环节 ，本 基金 管理人 构建 了统 一的 研究 平台， 为旗 下所 有投 资组 合公平 地提 供研
究支持 。同 时， 在投 资决 策过程 中， 各基 金经 理、 投资经 理严 格遵 守本 基金 管理人 的各 项投 资管
理制度 和投 资授 权制 度， 保证各 投资 组合 的独 立投 资决策 机制 。
在交易 执行 环节 ， 本 基金 管理人 实行 集中 交易 制度 ， 按照 “ 时间 优先 、 价 格 优先、 比例 分配、
综合平 衡” 的原 则， 确保 各投资 组合 享有 公平 的交 易执行 机会 。
在事后 监控 环节 ，本 基金 管理人 定期 对股 票交 易情 况进行 分析 ，并 出具 公平 交易执 行情 况分
析报告 ；另 外， 本基 金管 理人还 对公 平交 易制 度的 遵守和 相关 业务 流程 的执 行情况 进行 定期 和不
定期的 检查 ，并 对发 现的 问题进 行及 时报 告。
综上所 述， 本基 金管 理人 在本报 告期 内严 格执 行了 公平交 易制 度的 相关 规定 。
4.3.2 异 常交 易行为 的专 项说明
本报告 期内 ，本 基金 未发 现存在 可能 导致 不公 平交 易和利 益输 送的 异常 交易 行为。
本 报告 期内 ，本 基金 管理 人所有 投资 组合 参与 的交 易所公 开竞 价同 日反 向交 易成交 较少 的单
边交易 量超 过该 证券 当日 成交量 的 5% 的 情况 有4 次 ， 原因 是指 数型 投资 组合 投资策 略需 要， 未导
致不公 平交 易和 利益 输送 。
4.4 报 告期 内基金 的投 资策略 和业 绩表现 说明
4.4.1 报 告期 内基金 投资 策略和 运作 分析
2014 年二 季度 ，经 济基 本 面维持 疲弱 ，但 近期 经济 数据呈 现出 下行 趋缓 势头 ，5 月 份工 业增
加值同 比增 长8.8% ，较 上 月小幅 回升 ，投 资方 面基 建投资 增速 回升 势头 显著 。6 月 汇丰PMI 和中
采PMI 均出 现改 善迹 象。 但与此 同时 ， 房 地产 销售 仍未现 起色 ，70 大 中城 市 新建住 宅价 格 5 月首
现环比 负增 长， 若购 房者 预期难 以扭 转， 房地 产投 资低迷 仍将 构成 经济 的主 要下行 驱动 力。 通胀银华信用四季红债券 2014 年第 2 季度报告
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方面， 二季 度以 来CPI 处 于较低 水平 ，工 业品 价格 随着内 需不 振维 持在 负值 区域徘 徊。 市场 流动
性方面 ，进 入二 季度 之后 货币政 策宽 松意 图逐 渐明 朗，连 续定 向降 准和 再贷 款投放 下， 银行 间资
金面整 体偏 松，R007 中 枢 处于 3.5% 以下 ，资 金环 境 较为有 利。
债市方 面， 各类 债券 品种 收益率 在二 季度 进一 步下 行，从 收益 率曲 线形 变来 看，呈 现平 坦化
下行的 特征 ， 不 同信 用等 级的品 种收 益率 分化 加剧 。 具体 而言 ，7-10 年 利率 债收益 率下 行幅 度 约
50-60bp ，1 年 期国 债收 益 率小幅 上行 ；AA 及 以上 等 级 5 年 期中 票收 益率 下 行60-70bp ，AA- 等级5
年期中 票收 益率 下行 幅度 仅 20bp 左 右。 城投 债内 部 同样存 在类 似分 化，AA 及 以上等 级 5 年城 投
债收益 率约 下 行80-90BP ，AA- 等级5 年 期城 投债 收 益率同 期仅 下 行50bp 左 右 。货币 政策 的持 续
宽松推 动市 场对 于流 动性 疑虑消 除， 这是 二季 度市 场呈现 上涨 行 情 的主 因， 此外经 济基 本面 持续
低迷催 化了 行情 的进 一步 深化。
在二季 度， 本基 金维 持了 较高杠 杆， 根据 市场 情况 积极调 整组 合久 期和 结构 ，随着 行情 演化
拉长了 久期 ，并 对利 率品 种进行 了波 段操 作， 增强 组合收 益。 将部 分短 久期 信用债 置换 为中 长久
期高等 级信 用债 和优 质城 投，提 高了 组合 静态 收益 水平。
4.4.2 报 告期 内基金 的业 绩表现
截至报 告期 末， 本基 金份 额净值 为 1.047 元， 本报 告期份 额净 值增 长率 为 4.59% ， 同期 业绩
比较基 准收 益率 为2.42% 。
4.5 管 理人 对宏观 经济 、证券 市场 及行业 走势 的简要 展望
展望2014 年第 三季 度， 全 球经济 复苏 进程 一波 三折 ， 世 行进 一步 调降 全球 增 长预期 ， 欧央 行
6 月份 采取 了进 一步 降息 和新一 轮 LTRO 操作 ， 海 外 宽松货 币环 境维 持时 间超 预期， 外需 恢复 可能
较为和 缓， 近期 人民 币汇 率摆脱 单向 贬值 趋势 ，海 外流动 性状 况风 险有 所缓 和。国 内经 济方 面，
基本面 维持 疲弱 态势 ，其 中房地 产投 资增 速持 续下 行，仍 对经 济增 长构 成主 要下行 压力 。近 期稳
增长政 策频 发 ， 货 币政 策 采取包 括定 向降 准 、 再 贷 款在内 的多 种定 向手 段 ， 并授意 银行 不得 抽贷 、
积极支 持首 套房 贷款 等， 同时下 派国 务院 督查 组检 查年初 以来 政策 落实 状况 ，基建 投资 回升 可能
对地产 下行 构成 对冲 。因 此，需 要关 注信 用扩 张速 度 及其 对经 济短 期运 行的 影响。 通胀 方面 ，尽
管生猪 和能 繁母 猪存 栏量 继续下 降， 猪肉 价格 后期 存在上 涨风 险， 但受 实体 经济需 求疲 软抑 制，
通胀因 素短 期无 忧。 资金 面方面 ，在 经济 放缓 局面 未改、 通胀 压力 不大 的背 景下， 央行 货币 政策
仍将保 持宽 松， 流动 性将 维持整 体平 稳宽 松局 面。 信用债 方面 ，企 业信 用风 险事件 层出 不穷 ，低
评级品 种仍 然需 要严 格规 避，相 对而 言城 投债 较为 安全。
基于以 上对 宏观 经济 和通 胀的分 析， 本基 金认 为影 响未来 一个 季度 债券 市场 走势可 能呈 现慢银华信用四季红债券 2014 年第 2 季度报告
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牛行情 ，但 需要 关注 经济 数据的 短期 波动 ，尤 其是 稳增长 加码 状况 下个 别月 份经济 数据 的小 幅反
弹，可 能对 市场 造成 阶段 性冲击 。本 基金 将维 持适 度杠杆 水平 ，采 取中 性久 期，在 严格 控制 信用
风险的 前提 下， 精选 个券 ，对组 合配 置进 行优 化调 整。
§5 投资组 合报告
5.1 报 告期 末基金 资产 组合情 况
序号 项目 金额（ 元） 占基金 总资 产的 比例 （% ）
1 权益投 资 - -
其中： 股票
- -
2 固定收 益投 资
559,252,259.82 91.96
其中： 债券
559,252,259.82 91.96
资产 支持 证券
- -
3 贵金属 投资 - -
4 金融衍 生品 投资 - -
5 买入返 售金 融资 产
- -
其中： 买断 式回 购的 买入 返售
金融资 产
- -
6 银行存 款和 结算 备付 金合 计
32,860,025.95 5.40
7 其他资 产
16,024,770.18 2.64
8 合计
608,137,055.95
100.00
5.2 报 告期 末按行 业分 类的股 票投 资组合
注：本 基金 本报 告期 末未 持有股 票。
5.3 报 告期 末按公 允价 值占基 金资 产净值 比例 大小排 序的 前十名 股票 投资明 细
注：本 基金 本报 告期 末未 持有股 票。
5.4 报 告期 末按债 券品 种分类 的债 券投资 组合
序 号 债券品 种 公允价 值（ 元） 占基金 资产 净值 比例 （％ ）
1 国家债 券 10,482,192.00 4.21
2 央行票 据 - -
3 金融债 券 41,434,000.00 16.64
其中： 政策 性金 融债 41,434,000.00 16.64
4 企业债 券 507,336,067.82 203.81
5 企业短 期融 资券 - -
6 中期票 据 - -
7 可转债 - -
8 其他 - - 银华信用四季红债券 2014 年第 2 季度报告
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9 合计 559,252,259.82 224.66
5.5 报 告期 末按公 允价 值占基 金资 产净值 比例 大 小排序 的 前五名 债券 投资明 细
序号 债券代 码 债券名 称 数量（ 张） 公允价 值（ 元）
占基金 资产 净值 比
例（％ ）
1 140205 14 国开 05 200,000 21,412,000.00 8.60
2 124435 13 邯 城投 200,000 21,000,000.00 8.44
3 122720 12 甬 城投 200,000 20,552,000.00 8.26
4 124107 12 洛 城投 200,000 20,300,000.00 8.15
5 124191 13 杭 高新 200,000 20,292,863.02 8.15
5.6 报 告期 末按公 允价 值占基 金资 产净值 比例 大小 排序 的 前十名 资产 支持证 券投 资 明
细
注：本 基金 本报 告期 末未 持有资 产支 持证 券。
5.7 报 告期 末按公 允价 值占基 金资 产净值 比例 大小排 序的 前五名 贵金 属投资 明细
注：本 基金 本报 告期 末未 持有贵 金属 。
5.8 报 告期 末按公 允价 值占基 金资 产净值 比例 大小 排序 的 前五名 权证 投资明 细
注：本 基金 本报 告期 末未 持有权 证。
5.9 报 告期 末本基 金投 资的国 债期 货交易 情况 说明
注：本 基金 本报 告期 末未 持有国 债期 货。
5.10 投 资组 合报告 附注
5.10.1 本 基金 投资的 前十 名证券 的发 行主体 本期 不存在 被监 管部门 立 案 调查， 或 在报
告 编制 日前一 年内 受到公 开谴 责、处 罚的 情形。
5.10.2 本 基金 本报告 期末 未持有 股票， 因此本 基金 不存 在投 资的前 十名 股票超 出基 金
合 同规 定的备 选股 票库之 外的 情形。
5.10.3 其 他资 产构成
序号 名称 金额（ 元）
1 存出保 证金 33,454.62
2 应收证 券清 算款 203,633.95
3 应收股 利 -
4 应收利 息 15,784,600.45
5 应收申 购款 3,081.16
6 其他应 收款 -
7 待摊费 用 - 银华信用四季红债券 2014 年第 2 季度报告
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8 其他 -
9 合计 16,024,770.18
5.10.4 报 告期 末持有 的处 于转股 期的 可 转换 债券 明细
注：本 基金 本报 告期 末未 持有可 转换 债券 。
5.10.5 报 告期 末前十 名股 票中存 在流 通受限 情况 的说明
注：本 基金 本报 告期 末未 持有股 票。
5.10.6 投 资组 合报告 附注 的其他 文字 描述部 分
由于四 舍五 入的 原因 ，比 例的分 项之 和与 合计 可能 有尾差 。
§6 开放式 基金份额变动
单位： 份
报告期 期初 基金 份额 总额 266,362,561.99
报告期 期间 基金 总申 购份 额 29,669,365.89
减: 报 告期 期间 基金 总赎 回 份额 58,167,051.96
报告期 期间 基金 拆分 变动 份额 （份 额减 少以"-"
填列）
-
报告期 期末 基金 份额 总额 237,864,875.92
注：总 申购 份额 含转 换入 份额， 总赎 回份 额含 转换 出份额 。
§7 基金管 理人运用固有资金 投资本基金情况
注：本 基金 的基 金管 理人 于本报 告期 未运 用固 有资 金投资 本基 金。
§8 影响投 资者决策的其他重 要信息
无。
§9 备查文 件目录
9.1 备 查文 件目录
9.1.1 中国 证监 会核 准银 华信用 四季 红债 券型 证券 投资基 金募 集的 文件
9.1.2 《银 华信 用四 季红 债 券型证 券投 资基 金基 金合 同》
9.1.3 《银 华信 用四 季红 债 券型证 券投 资基 金招 募说 明书》 银华信用四季红债券 2014 年第 2 季度报告
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9.1.4 《银 华信 用四 季红 债 券型证 券投 资基 金托 管协 议》
9.1.5 《银 华基 金管 理 有 限 公司开 放式 基金 业务 规则 》
9.1.6 本基 金管 理人 业务 资格批 件和 营业 执照
9.1.7 本基 金托 管人 业务 资格批 件和 营业 执照
9.1.8 本报 告期 内本 基金 管理人 在指 定媒 体上 披露 的各项 公告
9.2 存 放地 点
上述备 查文 本存 放在 本基 金管理 人或 基金 托管 人的 办公场 所。 本报 告存 放在 本基金 管理 人及
托管人 住所 ，供 公众 查阅 、复制 。
9.3 查 阅方 式
投资者 可免 费查 阅， 在支 付工本 费后 ，可 在合 理时 间内取 得上 述文 件的 复制 件或复 印件 。相
关公开 披露 的法 律文 件， 投资者 还可 在本 基金 管理 人网站 （www.yhfund.com.cn ）查 阅。
银华基金管 理有限公司
2014 年7 月21 日
