中银互 利分 级债 券型 证券 投资基 金 2014 年第 2 季 度 报告
1
中 银 互利 分 级债 券 型证 券 投资 基 金
2014 年第 2 季度 报 告
2014 年 6 月 30 日
基 金管 理人： 中银 基金管 理有 限公司
基 金托 管人： 中国 民生银 行股 份有限 公司
报 告送 出日期 ：二 〇一四 年七 月二十 一日中银互 利分 级债 券型 证券 投资基 金 2014 年第 2 季 度 报告
2
§ 1
重 要 提示
基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、 误导性陈
述或重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。
基金托管人中国民生银行股份有限公司根据本基金合同规定，于 2014 年 7
月 18 日复核了本报告 中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复
核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。
基金管理人承诺以诚实信用、 勤勉尽责的原则管理和运用基金资产， 但不保
证基金一定盈利。
基金的过往业绩并不代表其未来表现。 投资有风险， 投资者在作出投资决策
前应仔细阅读本基金的招募说明书。
本报告中财务资料未经审计。
本报告期自 2014 年 4 月 1 日起至 6 月 30 日止。
§ 2
基 金 产品概 况
基金简称 中银互利分级债券
基金主代码 163825
基金运作方式 契约型。 本基金 2 年为一个分级运作周期， 在每个
分级运作周期内，互利 A 份额自分级运作周期起
始日起每 6 个月开放一次申购、 赎回， 但在第四个
开放日仅开放赎回， 不开放申购， 且互利 A 份额不
上市交易。 互利 B 份额上市交易， 但不可申购、 赎
回。 每两个分级运作周期之间， 本基金将安排不超
过十个工作日的过渡期， 办理份额折算确认、 互利
B 份额的申购、 赎回以及互利 A 份额的申购等事宜。
基金合同生效日 2013 年 9 月 24 日
报告期末基金份额总额 1,227,250,473.51 份
投资目标 在合理控制风险的前提下， 本基金力争获取高于业中银互 利分 级债 券型 证券 投资基 金 2014 年第 2 季 度 报告
3
绩比较基准的投资收益。
投资策略 本基金采取自上而下和自下而上相结合的投资策
略， 在严格控制风险的前提下， 实现风险和收益的
最佳配比。
业绩比较基准 中债综合指数（全价）
风险收益特征 从基金整体运作来看，本基金属于中低风险品种，
预期收益和预期风险高于货币市场基金， 低于混合
型基金和股票型基金。
基金管理人 中银基金管理有限公司
基金托管人 中国民生银行股份有限公司
下属两级基金的基金简
称
中银互利分级债券 A 中银互利分级债券 B
下属两级基金的交易代
码
163826 150156
报告期末下属两级基金
的份额总额
327,201,393.12 份 900,049,080.39 份
下属两级基金的风险收
益特征
互利 A 持有人的年化约
定收益率为 1.1× 一年期
定期存款利率+ 利差， 表
现出预期风险较低、 预期
收益相对稳定的特点。
互利 B 获得扣除互利 A
份额本金和应计约定收
益后的基金剩余净资产，
带有适当的杠杆效应， 表
现出预期风险较高， 预期
收益较高的特点， 其预期
收益及预期风险要高于
普通纯债型基金。
§ 3
主 要 财务指 标和 基金 净值 表现
3.1 主 要财 务指 标
单位：人民币元
主要财务指标
报告期
(2014 年 4 月 1 日-2014 年 6 月 30 日)
1. 本期已实现收益 38,099,818.98 中银互 利分 级债 券型 证券 投资基 金 2014 年第 2 季 度 报告
4
2. 本期利润 86,742,666.88
3. 加权平均基金份额本期利润 0.0707
4. 期末基金资产净值 1,336,471,751.10
5. 期末基金份额净值 1.089
注：1、本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允
价值变动收益） 扣除相关费用后的余额， 本期利润为本期已实现收益加上本期公
允价值变动收益。
2、所述基金业绩指标不包括持有人认购或交易基金的各项费用，计入费用后实
际收益水平要低于所列数字。
3.2 基 金净 值表 现
3.2.1 本 报告 期基 金份额 净值 增长率 及其 与同期 业绩 比较基 准收 益率的 比较
阶段
净值增
长率 ①
净值增
长率标
准差②
业绩比
较基准
收益率
③
业绩比
较基准
收益率
标准差
④
①- ③ ②- ④
过去三个
月
6.97% 0.13% 2.42% 0.09% 4.55% 0.04%
3.2.2 自 基 金合同 生效以 来基 金累计 份额 净值增 长率 变动及 其与 同期业 绩比 较基
准 收益 率变动 的比 较
中银互利分级债券型证券投资基金
累计净值增长率与业绩比较基准收益率历史走势对比图
(2013 年 9 月 24 日至 2014 年 6 月 30 日) 中银互 利分 级债 券型 证券 投资基 金 2014 年第 2 季 度 报告
5
注： 截至报告期末， 本基金成立未满一年。 按基金合同规定， 本基金自基金合同
生效起 6 个月内为建仓期， 截至建仓结束时本基金的各项投资比例已达到基金合
同第十六部分 （二） 的规定， 即本基金对债券资产的投资比例不低于基金资产的
80% ； 在分级运作周期内的每个开放日， 现金或者到期日在一年以内的政府债券
的投资比例合计不低于基金资产净值的 5% 。
3.3 其 他指 标
单位：人民币元
其他指标 报告期末(2014 年 6 月 30 日)
其他指标 报告期末（2014 年 6 月 30 日）
互利 A 与互利 B 份
额配比
1:2.75
期末互利 A 份额参
考净值
1.013
期末互利 A 份额累
计参考净值
1.036
期末互利 B 份额参
考净值
1.117
期末互利 B 份额累
计参考净值
1.117 中银互 利分 级债 券型 证券 投资基 金 2014 年第 2 季 度 报告
6
§ 4
管 理 人报告
4.1 基 金经 理（ 或基金经 理小 组）简 介
姓名 职务
任本基金的基金经理期
限
证券从
业年限
说明
任职日期 离任日期
奚鹏洲
本基金的基
金经理、 中银
增利基金基
金经理、 中银
双利基金基
金经理、 中银
信用增利基
金基金经理、
中银惠利纯
债基金基金
经理、 公司固
定收益投资
部总经理
2013-09-24 - 14
中银基金管理有限公
司固定收益投资部总
经理，执行董事(ED) ，
理学硕士。 曾任中国银
行总行全球金融市场
部债券高级交易员。
2009 年 加 入 中 银 基 金
管 理 有 限 公 司 ，2010
年 5 月至 2011 年 9 月
任中银货币基金基金
经理，2010 年 6 月至
今任中银增利基金基
金经理，2010 年 11 月
至今任中银双利基金
基 金 经 理 ，2012 年 3
月至今任中银信用增
利基金基金经理,2013
年 9 月至今任中银互
利分级债券基金基金
经理，2013 年 11 月至
今任中银惠利纯债基
金基金经理。具有 14
年证券从业年限。 具备
基金从业资格。
注：1、 首任基金经理 的 “ 任职日期” 为基金合 同生效日， 非首任基金经理的 “ 任职
日期 ” 为根据公司决定确定的聘任日期，基金经理的 “ 离任日期” 均为 根据公司决
定确定的解聘日期；
2、证券从业年限的计算标准及含义遵从《证券业从业人员资格管理办法》的相
关规定。
4.2 报 告期 内本 基金运作 遵规 守信情 况说 明
本报告期 内，本 基金管 理人严格 遵守《 证券投 资基金法 》 、中 国证监 会的有中银互 利分 级债 券型 证券 投资基 金 2014 年第 2 季 度 报告
7
关规则和其他有关法律法规的规定，严格遵循本基金基金合同，本着诚实信用、
勤勉尽责的原则管理和运用基金财产， 在严格控制风险的基础上， 为基金份额持
有人谋求最大利益。 本报告期内， 本基金运作合法合规， 无损害基金份额持有人
利益的行为。
4.3 公 平交 易专 项说明
4.3.1 公平交易制度的执行情况
根据中国 证监会 颁布的 《证券投 资基金 管理公 司公平交 易制度 指导意 见》 ，
公司制定 了《中 银基金 管理有限 公司公 平交易 管理制度 》 ，建 立 了《 投资研究管
理制度》 及细则 、 《新 股询价和 申购管 理制度 》 、 《集 中交易 管理制度 》等公平交
易相关制度体系，通过制度确保不同投资组合在投资管理活动中得到公平对待，
严格防范不同投资组合之间进行利益输送。 公司建立了投资决策委员会领导下的
投资决策及授权制度， 以科学规范的投资决策体系， 采用集中交易管理加强交易
执行环节的内部控制， 通过工作制度、 流程和技术手段保证公平交易原则的实现；
通过建立层级完备的公司证券池及组合风格库， 完善各类具体资产管理业务组织
结构，规范各项业务之间的关系，在保证各投资组合既具有相对独立性的同时，
确保 其在获得投资信息、 投资建议和实施投资决策方面享有公平的机会； 通过对
异常交易行为的实时监控、 分析评估、 监察稽 核和信息披露确保公平交易过程和
结果的有效监督。
本报告期内， 本公司严格遵守法律法规关于公平交易的相关规定， 确保本公
司管理的不同投资组合在授权、 研究分析、 投资决策、 交易执行、 业绩评估等投
资管理活动和环节得到公平对待。 各投资组合均严格按照法律、 法规和公司制度
执行投资交易，本报告期内未发生异常交易行为。
4.3.2 异常交易行为的专项说明
本报告期内，本基金未发现异常交易行为。
本报告期内， 基金管理人未发生所有投资组合参与的交易所公开竞价同日反
向交易成交较少的单边交易量超过该证券当日成交量的 5% 的情况。
4.4 报 告期 内基 金的投资 策略 和业绩 表现 说明
4.4.1 报告期内基金投资策略和运作分析 中银互 利分 级债 券型 证券 投资基 金 2014 年第 2 季 度 报告
8
1.宏观经济分析
国外经济方面， 美国经济摆脱冬季暴风雪天气的扰动， 继续稳步复苏。 从领
先指标来看，二季度美国 ISM 制造 业 PMI 指 数在扩张区间继续稳健上升，同时
就业市场继续改善。二季度欧元区经济复苏态势有所放缓，制造业 PMI 指数扩
张幅度减弱，通胀在过低水平回升乏力。美国仍是全球复苏前景最好的经济体 ，
美联储稳步退出超宽松货币政策，国际资本流出新兴经济体的压力未见消除。
国内经济方面， 在微刺激政策不断加码的支撑下， 二季度经济有所企稳。 具
体来看，领先指标制造业 PMI 指数回升，同 步指标工业增加值同比增速在 8.8%
水平附近波动。 从经济增长动力来看， 拉动经济的三驾马车涨跌不一： 出口增速
有所回升， 消费增速基本保持平稳， 而基建投资部分对冲房地产投资下滑， 制造
业投资增速持续处于下行周期， 固定资产投资增速下行。 通胀方面，CPI 同比增
速仍在 2.0%-2.5% 的低 位水平震荡，PPI 通缩 幅度有所缓解。
2.市场回顾
整体来看 ， 二季度中债总全价指数上涨 2.65% ， 中债银行间国债全价指数上
涨 2.55% ， 中债企业债总全价指数上涨 2.70% 。 反映在收益率曲线上， 各品种收
益率曲线进一步平坦化，其中短期限国债收益率回调，长期限国债收益率下行，
金融债收益率曲线陡峭化下行。 具体来看， 一 年期和三年期央票一级市场继续停
发，一年期央票二级市场收益率从 3.50% 小幅上行 13bp 至 3.63% ； 三年期央票
二级市场收益率从 4.21% 下行 18bp 至 4.03% 。 长端收益率明显下行， 其中 10 年
期 国 债 收 益 率 从 4.50% 下 行 至 4.06% ，10 年 期 金 融 债 收 益 率 从 5.59% 下行至
4.99% 。货币市场方面 ，二季度央行未进行降 准操作，通过公开市场 操作调节市
场流动性，公开市场共计净投放资金 3690 亿 元，较上一季度明显增加，资金面
整体维持平稳。 总体来看， 银行间 7 天回购利率均值在 3.35% 左右， 较上季度均
值下行 70bp， 1 天回购加权平均利率均值在 2.53% 左右， 较上季度均 值下行 32bp。
可转债方面， 受益于正股股价上涨以及债底价值提升的双重利好， 二季度中
标可转债指数涨幅为 5.48% ， 显著跑赢上证综指； 个券中大盘转债中的工行、 中
行，中小盘中有一定题材的国金、隧道、中鼎等均有较好表现。
3.运行分析
二季度， 经济下滑的趋势符合我们之前预期， 央行虽然继续维持中性偏紧的中银互 利分 级债 券型 证券 投资基 金 2014 年第 2 季 度 报告
9
货币政策， 但对资金利率波动的容忍度明显低于去年下半年， 银行间市场资金利
率水平较之四季度明显下行， 市场资金面整体略显宽松。 监管机构对银行同业业
务规范力度加强，银行理财、券商等机构债券需求有所恢复。受经济增速下滑，
资金利率中枢下降， 各机构年初 “ 非标” 投资放 缓等多重利好因素影响， 债市收益
率曲线整体略有下行。 策略上， 根据政策面和资金面的变化， 本基金维持较高杠
杆比例， 对部分信用债仓位进行调整， 并积极把握利率债交易型机会， 组合业绩
一季度表 现稳健。
4.4.2 报告期内基金的业绩表现
截至 2014 年 06 月 30 日为止，本基金的单位净值为 1.089 元。季度 内本基
金份额净值增长率为 6.97% ，同期业绩比较基准收益率为 2.42% 。
4.5 管 理人 对宏 观经济、 证券 市场及 行业 走势的 简要 展望
展望未来， 美国经济有望继续复苏， 通胀水平或将开始抬升； 欧元区经济在
价格上升乏力、 区域结构性问题难解的情况下， 复苏可能再遇阻碍。 美联储货币
政策从紧的节奏稳步加速，国际资本流出新兴市场经济体的压力可能进一步抬
升。
鉴于对当前经济和通胀增速的判断， 经济增速有所企稳， 但需求疲弱、 产能
过剩、 融资受限等根本性问题尚难解决， 预计三季度经济增速仍将面临一定的下
滑压力。 国务院常务会议提出在当前经济平稳运行、 但下行压力仍较大的情况下，
要坚持稳健的货币政策， 在落实好已有政策的同时， 深化金融改革， 用调结构的
办法， 适时适度预调微调， 疏通金融服务实体经济的 “ 血脉” 。 央行货 币政策执行
报告提到坚持 “ 总量稳定、 结构优化 ” 的取向， 保持定力， 主动作为， 适时适度预
调微调，增强调控的预见性、针对性和有效性，统筹稳增长、促改革、调结构、
惠民生和防风险的关系 。 公开市场方面， 三季度到期资金量有所减小， 但当前流
动性环境整体较为充裕， 预计公开市场整体仍将维持较为稳健的操作， 以维持较
为平稳的货币环境。 社会融资方面， 防范金融风险及规范表外融资的政策思路延
续， 但在微刺激政策的推动下， 表内信贷投放将有所加速， 预计社会融资总量增
速或将出现小幅反弹。 中银互 利分 级债 券型 证券 投资基 金 2014 年第 2 季 度 报告
10
综合上述分析， 我们对三季度债券市场的走势较为谨慎乐观。 国务院常务会
议提出一系列稳增长措施的出台， 预计经济增速有望企稳， 但制约经济增速恢复
的长期因素依旧存在。 货币政策在经济增速和通胀仍属可控区间内， 外汇占款未
大量流动出的大背景下， 预 计货币政策大幅调整的可能性不大。 央行将更多的利
用定向降准、正/ 逆回购及 SLO 、央票发行 等操作来调节货币供给。虽然当前基
本面对债市的利好仍在， 但货币政策和资金面仍是主导债券市场的主要因素， 在
货币政策未见明显转向， 资金利率中枢难有进一步下行的环境下， 债券收益率预
计将维持 震荡波 动。2014 年三季 度需要 特别 警惕的风 险点是 ，在一 系列微刺激
政策作用下， 随着社融总量持续反弹， 经济增速短期内有望企稳， 上半年债券市
场获利盘较多， 下半年在交易盘的带动下市场波动可能加大。 另外， 随着制造业
和房地产的持续低迷， 相关行业企业财务报表恶 化的可能性加大， 信用风险在三
季度将持续暴露， 需要仔细甄别行业和公司的信用风险。 因此三季度我们将合理
摆布各类资产， 严防个券信用风险； 视货币政策和资金面变化情况， 控制组合的
杠杆和久期，适当参与利率债和可转债的波段机会，借此提升基金的业绩表现。
作为基金管理者， 我们将一如既往地依靠团队的努力和智慧， 为投资人创造
应有的回报。
§ 5
投 资 组合报 告
5.1 报 告期 末基 金资产组 合情 况
序号 项目 金额( 元)
占基金总资产
的比例(%)
1 权益投资 - -
其中：股票 - -
2 固定收益投资 2,631,933,809.71 90.67
其中：债券 2,631,933,809.71 90.67
资产支持证券 - -
3 贵金属投资 - - 中银互 利分 级债 券型 证券 投资基 金 2014 年第 2 季 度 报告
11
4 金融衍生品投资 - -
5 买入返售金融资产 - -
其中：买断式回购的买入返售
金融资产
- -
6 银行存款和结算备付金合计 195,381,179.64 6.73
7 其他各项资产 75,521,171.73 2.60
8 合计 2,902,836,161.08 100.00
5.2 报 告期 末按 行业分类 的股 票投资 组合
本基金本报告期末未持有股票。
5.3 报 告期 末按 公允价值 占基 金资产 净值 比例大 小排 序的前 十名 股票投 资明 细
本基金本报告期末未持有股票。
5.4 报 告期 末按 债券品种 分类 的债券 投资 组合
序号 债券品种 公允价值( 元)
占基金资产
净值比例( ％)
1 国家债券 - -
2 央行票据 - -
3 金融债券 255,536,000.00 19.12
其中：政策性金融债 255,536,000.00 19.12
4 企业债券 1,826,069,009.71 136.63
5 企业短期融资券 - -
6 中期票据 480,750,000.00 35.97
7 可转债 69,578,800.00 5.21
8 其他 - -
9 合计 2,631,933,809.71 196.93
中银互 利分 级债 券型 证券 投资基 金 2014 年第 2 季 度 报告
12
5.5 报 告期 末按 公允价值 占基 金资产 净值 比例大 小排 序的前 五名 债券投 资明 细
序号 债券代码 债券名称 数量( 张) 公允价值( 元)
占基金资产
净值比例( ％)
1 140203 14 国开 03 1,100,000 115,082,000.00 8.61
2 124358 13 蚌城投 1,100,000 110,330,000.00 8.26
3 130423 13 农发 23 1,000,000 100,310,000.00 7.51
4 122626 12 海恒债 979,970 100,241,131.30 7.50
5 124275 13 龙岗投 993,000 98,505,600.00 7.37
5.6 报 告期 末按公 允价值 占基 金资产 净值 比例大 小排 序的前 十名 资产支 持证 券投
资 明细
本基金本报告期末未持有资产支持证券。
5.7 报 告期 末按 公允价值 占基 金资产 净值 比例大 小排 序的前 五名 贵金属 投资 明
细
本基金 本报 告期 末未 持有 贵金属 。
5.8 报 告期 末按 公允价值 占基 金资产 净值 比例大 小排 序的前 五名 权证投 资明 细
本基金本报告期末未持有权证。
5.9 报 告期 末本 基金投资 的国 债期货 交易 情况说 明
5.9.1 本 期国 债期 货投资 政策
本基金投资范围未包括国债期货，无相关投资政策。
5.9.2 报 告期 末本 基金投 资的 国债期 货持 仓和损 益明 细
本基金报告期内未参与国债期货投资。
5.9.3 本 期国 债期 货投资 评价
本基金报告期内未参与国债期货投资，无相关投资评价。
5.10 投 资组 合报 告附注
5.10.1 本基金投资的前十名证券 的发行主体本期没有出现被监管部门立案调查，
或在报告编制日前一年内受到公开谴责、处罚的情形。 中银互 利分 级债 券型 证券 投资基 金 2014 年第 2 季 度 报告
13
5.10.2 本基金投资的前十名股票没有超出基金合同规定的备选股票库。
5.10.3 其 他各 项资 产构成
序号 名称 金额( 元)
1 存出保证金 296,285.28
2 应收证券清算款 7,994,718.09
3 应收股利 -
4 应收利息 67,199,921.27
5 应收申购款 -
6 其他应收款 -
7 待摊费用 30,247.09
8 其他 -
9 合计 75,521,171.73
5.10.4 报 告期 末持 有的处 于转 股期的 可转 换债券 明细
序号 债券代码 债券名称 公允价值( 元)
占基金资产净
值比例(%)
1 113003 重工转债 42,017,200.00 3.14
2 110020 南山转债 27,561,600.00 2.06
5.10.5 报 告期 末前 十名股 票中 存在流 通受 限情况 的说 明
本基金本报告期末前十名股票中不存在流通受限的情况。
5.10.6 投 资组 合报 告附注 的其 他文字 描述 部分
由于计算中四舍五入的原因，本报告分项之和与合计项之间可能存在尾差。
§ 6
基 金 份额变 动
单位：份
项目 中银互利分级债券A 中银互利分级债券B 中银互 利分 级债 券型 证券 投资基 金 2014 年第 2 季 度 报告
14
本报告期期初基金份额总额 327,201,393.12 900,049,080.39
本报告期基金总申购份额 - -
减：本报告期基金总赎回份额 - -
本报告期基金拆分变动份额（份额
减少以 “- ” 填列）
- -
本报告期期末基金份额总额 327,201,393.12 900,049,080.39
注：本基金 2 年为一个分级运作周期，在每个分级运作周期内，互利 A 份额自
分级运作周期起始日起每 6 个月开放一次申购、 赎回， 但在第四个开 放日仅开放
赎回，不开放申购，且互利 A 份额不上市交 易。互利 B 份额上市交 易，但不可
申购、 赎回。 每两个分级运作周期之间， 本基金将安排不超过十个工作日的过渡
期，办理份额折算确认、互利 B 份额的申购、 赎回以及互利 A 份额的申购等事
宜。
§ 7
基 金 管理人 运用 固有 资金 投资本 基金 情况
7.1 基 金管 理人 持有本基 金份 额变动 情况
本报告期内基金管理人未持有本基金份额。
7.2 基 金管 理人 运用固有 资金 投资本 基金 交易明 细
本报告期内，基金管理人未运用固有资金申购、赎回或买卖本基金。
§ 8
备 查 文件目 录
8.1 备 查文 件目 录
1、 《中银互利分级债券型证券投资基金基金合同》
2、 《中银互利分级债券型证券投资基金招募说明书》
3、 《中银互利分级债券型证券投资基金托管协议》
4、中国证监会要求的其他文件
8.2 存 放地 点
基 金 管 理 人 和 基 金 托 管 人 的 住 所 ， 并 登 载 于 基 金 管 理 人 网 站中银互 利分 级债 券型 证券 投资基 金 2014 年第 2 季 度 报告
15
www.bocim.com 。
8.3 查 阅方 式
投资者可以在开放时间内至基金管理人或基金托管人住所免费查阅， 也可登
陆基金管理人网站 www.bocim.com 查阅。
中 银基 金管理 有限 公司
二 〇一 四年七 月二 十一日
