易方达信用债债券型证券投资基金 2014 年第 2 季度报告
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易方达信用债债券型证券投资基金 易方达信用债债券型证券投资基金 易方达信用债债券型证券投资基金 易方达信用债债券型证券投资基金
2014 2014 2014 2014 年第 年第 年第 年第 2 2 2 2 季度报告 季度报告 季度报告 季度报告
2014 2014 2014 2014 年 年 年 年 6 6 6 6 月 月 月 月 30 30 30 30 日 日 日 日
基金管理人 基金管理人 基金管理人 基金管理人： ： ： ：易方达基金管理有限公司 易方达基金管理有限公司 易方达基金管理有限公司 易方达基金管理有限公司
基金托管人 基金托管人 基金托管人 基金托管人： ： ： ：中国工商银行股份有限公司 中国工商银行股份有限公司 中国工商银行股份有限公司 中国工商银行股份有限公司
报告送出日期 报告送出日期 报告送出日期 报告送出日期： ： ： ：二 二 二 二〇 〇 〇 〇一四年七月二十一日 一四年七月二十一日 一四年七月二十一日 一四年七月二十一日易方达信用债债券型证券投资基金 2014 年第 2 季度报告
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§ § § §1
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1
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重要提示 重要提示 重要提示 重要提示
基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或
重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。
基金托管人中国工商银行股份有限公司根据本基金合同规定，于 2014 年 7 月 16
日复核了本报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不存
在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。
基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基
金一定盈利。
基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应
仔细阅读本基金的招募说明书。
本报告中财务资料未经审计。
本报告期自 2014 年 4 月 1 日起至 6 月 30 日止。
§ § § §2
2
2
2
基金产品概况 基金产品概况 基金产品概况 基金产品概况
基金简称 易方达信用债债券
基金主代码 000032
基金运作方式 契约型开放式
基金合同生效日 2013 年 4 月 24 日
报告期末基金份额总额 845,962,547.58 份
投资目标 本基金主要投资于信用债券，力争获得高于业绩比
较基准的投资收益。
投资策略 本基金采取积极管理的投资策略，在分析和判断宏
观经济运行状况和金融市场运行趋势的基础上，确
定和动态调整信用债券、非信用债券和银行存款等
资产类别的配置比例；自上而下地决定债券组合久
期及类属配置；同时在严谨深入的信用分析的基础
上，自下而上地精选个券，力争获得超越业绩比较易方达信用债债券型证券投资基金 2014 年第 2 季度报告
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基准的投资回报。
业绩比较基准 中债-信用债总指数
风险收益特征 本基金为债券型基金，其长期平均风险和预期收益
率理论上低于股票型基金、混合型基金，高于货币
市场基金。
基金管理人 易方达基金管理有限公司
基金托管人 中国工商银行股份有限公司
下属两级基金的基金简
称
易方达信用债债券 A 易方达信用债债券 C
下属两级基金的交易代
码
000032 000033
报告期末下属两级基金
的份额总额
400,738,439.54 份 445,224,108.04 份
§ § § §3
3
3
3
主要财务指标和基金净值表现 主要财务指标和基金净值表现 主要财务指标和基金净值表现 主要财务指标和基金净值表现
3.1 3.1 3.1 3.1 主要财务指标 主要财务指标 主要财务指标 主要财务指标
单位：人民币元
主要财务指标
报告期
(2014 年 4 月 1 日-2014 年 6 月 30 日)
易方达信用债债券 A 易方达信用债债券 C
1.本期已实现收益 10,219,198.60 11,095,909.95
2.本期利润 16,483,128.48 18,181,543.03
3.加权平均基金份额本期利润 0.0383 0.0368
4.期末基金资产净值 409,620,809.57 452,645,168.51
5.期末基金份额净值 1.022 1.017
注：1.所述基金业绩指标不包括持有人认购或交易基金的各项费用，计入费用后实际
收益水平要低于所列数字。
2.本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价值变动收易方达信用债债券型证券投资基金 2014 年第 2 季度报告
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益） 扣除相关费用后的余额， 本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动收益。
3.2 3.2 3.2 3.2 基金净值表现 基金净值表现 基金净值表现 基金净值表现
3.2.1 3.2.1 3.2.1 3.2.1本报告期基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较 本报告期基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较 本报告期基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较 本报告期基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较
易方达信用债债券 易方达信用债债券 易方达信用债债券 易方达信用债债券 A A A A
阶段
净值增长
率①
净值增长
率标准差
②
业绩比较
基准收益
率③
业绩比较
基准收益
率标准差
④
①－③ ②－④
过去三个
月
3.86% 0.12% 2.31% 0.06% 1.55% 0.06%
易方达信用债债券 易方达信用债债券 易方达信用债债券 易方达信用债债券 C C C C
阶段
净值增长
率①
净值增长
率标准差
②
业绩比较
基准收益
率③
业绩比较
基准收益
率标准差
④
①－③ ②－④
过去三个
月
3.78% 0.13% 2.31% 0.06% 1.47% 0.07%
3.2.2 3.2.2 3.2.2 3.2.2
自基金合同生效 自基金合同生效 自基金合同生效 自基金合同生效以来基金累计净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收益 以来基金累计净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收益 以来基金累计净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收益 以来基金累计净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收益
率变动的比较 率变动的比较 率变动的比较 率变动的比较
易方达信用债债券型证券投资基金
累计净值增长率与业绩比较基准收益率的历史走势对比图
(2013 年 4 月 24 日至 2014 年 6 月 30 日)
易方达信用债债券 A 易方达信用债债券型证券投资基金 2014 年第 2 季度报告
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易方达信用债债券 C
注：1.按基金合同和招募说明书的约定，本基金的建仓期为六个月，建仓期结束
时本基金的各项投资比例符合基金合同（第十二部分二、投资范围和四、投资限制）
的有关约定。 易方达信用债债券型证券投资基金 2014 年第 2 季度报告
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2.自基金合同生效至报告期末，A 类基金份额净值增长率为 2.20%，C 类基金份额
净值增长率为 1.70%，同期业绩比较基准收益率为 0.54%。
§ § § §4
4
4
4
管理人报告 管理人报告 管理人报告 管理人报告
4.1 4.1 4.1 4.1 基金经理 基金经理 基金经理 基金经理（ （ （ （或基金经理小组 或基金经理小组 或基金经理小组 或基金经理小组） ） ） ）简介 简介 简介 简介
姓名 职务
任本基金的基金经理
期限
证券从业
年限
说明
任职日期 离任日期
胡剑
本基
金的
基金
经理、
易方
达永
旭添
利定
期开
放债
券型
证券
投资
基金
的基
金经
理、易
方达
纯债
债券
型证
券投
资基
金的
基金
经理、
易方
达稳
健收
益债
券型
2013-04-
24
- 8 年
硕士研究生，曾任易方达基金
管理有限公司固定收益部债
券研究员、基金经理助理兼任
债券研究员、易方达中债新综
合债券指数发起式证券投资
基金（LOF）的基金经理、固
定收益研究部负责人。 易方达信用债债券型证券投资基金 2014 年第 2 季度报告
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证券
投资
基金
的基
金经
理、易
方达
纯债 1
年定
期开
放债
券型
证券
投资
基金
的基
金经
理、易
方达
裕惠
回报
债券
型证
券投
资基
金的
基金
经理、
固定
收益
总部
总经
理助
理
纪玲云
本基
金的
基金
经理
2013-09-
14
- 5 年
硕士研究生，曾任易方达基金
管理有限公司固定收益研究
员、投资经理助理兼固定收益
研究员。
注：1.此处的“离任日期”为公告确定的解聘日期，胡剑的“任职日期”为基金合同
生效之日，纪玲云的“任职日期”为公告确定的聘任日期。
2.证券从业的含义遵从行业协会《证券业从业人员资格管理办法》的相关规定。
易方达信用债债券型证券投资基金 2014 年第 2 季度报告
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4.2 4.2 4.2 4.2
管理人对 管理人对 管理人对 管理人对报告期内本基金运作遵规守信情况 报告期内本基金运作遵规守信情况 报告期内本基金运作遵规守信情况 报告期内本基金运作遵规守信情况的 的 的 的说明 说明 说明 说明
本报告期内，本基金管理人严格遵守《证券投资基金法》等有关法律法规及基金
合同、基金招募说明书等有关基金法律文件的规定，以取信于市场、取信于社会投资
公众为宗旨，本着诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，在控制风险的前
提下，为基金份额持有人谋求最大利益。在本报告期内，基金运作合法合规，无损害
基金份额持有人利益的行为。
4.3 4.3 4.3 4.3 公平交易专项说明 公平交易专项说明 公平交易专项说明 公平交易专项说明
4.3.1 公平交易制度的执行情况
本基金管理人主要通过建立有纪律、规范化的投资研究和决策流程、交易流程，
以及强化事后监控分析来确保公平对待不同投资组合，切实防范利益输送。本基金管
理人规定了严格的投资权限管理制度、投资备选库管理制度和集中交易制度等，并重
视交易执行环节的公平交易措施，以“时间优先、价格优先”作为执行指令的基本原
则，通过投资交易系统中的公平交易模块，以尽可能确保公平对待各投资组合。本报
告期内，公平交易制度总体执行情况良好。
4.3.2 异常交易行为的专项说明
本报告期内，公司旗下所有投资组合参与的交易所公开竞价交易中，同日反向交
易成交较少的单边交易量超过该证券当日成交量的 5%的交易共有 4 次， 为纯被动指数
基金因投资策略需要和其他组合发生的反向交易。
本报告期内，未发现本基金有可能导致不公平交易和利益输送的异常交易。
4.4 4.4 4.4 4.4 报告期内基金的投资策略和业绩表现说明 报告期内基金的投资策略和业绩表现说明 报告期内基金的投资策略和业绩表现说明 报告期内基金的投资策略和业绩表现说明
4.4.1 报告期内基金投资策略和运作分析
2014 年二季度基本面持续受到政策稳增长的干扰。 在 3 月份出台一系列稳增长措
施之后，4 月各项经济数据再度出现较为明显的下滑，包括贷款、社融、财政存款、
基建投资在内的数据反映出 3 月份开始的刺激政策在力度上非常有限。 4 月下旬开始，
政策面明显加大了稳增长力度，综合运用货币、财政手段，包括定向降准、再贷款、
增加贷款额度和财政支出等方式。在政策面较大力度的推动下，5 月份的数据出现明
显企稳的迹象，但整体增长水平并未出现明显的反弹。 易方达信用债债券型证券投资基金 2014 年第 2 季度报告
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市场方面，受益于央行两次定向降准、再贷款等货币宽松政策，配合央行、银监
会（127 号文、140 号文）对同业业务的强力监管措施出台，债券收益率水平在二季
度出现显著回落。金融债收益率平均下行幅度达到 70BP，主要下滑的时点是政策预期
非常强的 4、5 月份，6 月份则呈现低位盘整的走势。
操作方面，基于对前期政策刺激效果低于预期的判断，本基金在二季度维持了中
性偏长的组合久期。在利率水平大幅下行的 4、5 月份，本基金侧重配置中长期利率
债，较好地获取了市场收益率下行带来的资本利得收益；在 6 月份以后，组合减持了
中长期限利率债，侧重配置城投债，在该阶段无风险收益盘整而信用利差收窄的行情
下也获得了较好的超额收益。
4.4.2 报告期内基金的业绩表现
截至报告期末，本基金 A 类基金份额净值为 1.022 元，本报告期份额净值增长率
为 3.86%；C 类基金份额净值为 1.017 元，本报告期份额净值增长率为 3.78%；同期业
绩比较基准收益率为 2.31%。
4.4.3 管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
我们认为中国经济基本面在中期将持续受到结构性改革带来的负面影响,具体表
现为（1）政府在“去产能”和“稳增长”之间选择一种平衡导致经济结构调整的时
间大幅延长； （2）利率市场化带来的信用风险重定价导致之前过度扩张的信用呈收缩
态势； （3）市场化改革趋势引导下，地方政府去杠杆带来政府性投资下降； （4）房地
产市场的调整周期尚未结束。只要改革的大方向不发生变化，以上四点将从中期持续
影响经济数据向偏弱的方向震荡。
短期来看，5 月份以来各项政策力度的加强确实使得经济出现企稳的迹象。展望
未来，我们认为短期各种放松措施仍将延续，经济将大概率维持企稳、甚至回升的态
势。但是从更加深入的结构上分析，民营经济的活力并未收到政策的明显刺激，目前
经济的企稳更多来源于政府干预，整体经济自主的活力仍然较弱，因此政策的效果的
可持续性还有待观察。从稍长一些的视角看，考虑政策面短期托底的目的在于不使经
济滑出下限，其增加信贷投放和增加财政支出等方式实际上与中长期的改革趋势相
悖，一旦经济企稳回升到正常水平，这种刺激方式将逐步减弱。因此本轮基本面依靠
刺激政策的企稳难以出现趋势性回升。
另一方面，在目前的经济状态下，虽然我们难以预期货币政策是否会出现类似降易方达信用债债券型证券投资基金 2014 年第 2 季度报告
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息、降准全面的放松，但是央行维持平稳资金面的意图还是相对明确的。然而从目前
1 年金融债相对 7 天回购利率偏高的利差水平来看，市场并没有把资金利率在中长期
维持平稳的预期完全反映到收益水平上，因此未来资金面的持续平稳将对中短端品种
继续形成利好。
结合上述两方面的因素，我们认为三季度中长期利率债可能因为基本面的环比改
善面临一定的负面冲击，但考虑经济企稳回升的力度和持续性有限，而资金面维持平
稳对中短端利率债形成向下的牵引，我们认为利率中枢上行的空间不大，但收益率曲
线可能呈现陡峭化变化。而在无风险利率变动不大的情况下，宽裕的资金面在追逐持
有期回报的推动下，各类利差水平将出现持续收窄。
因此，本基金在三季度将继续保持中性偏长的久期，在结构上低配利率债，超配
城投债和短久期高等级产业债，增加组合杠杆，获取收益率曲线陡峭化、流动性溢价
收窄带来的资本利得收益和资金面平稳带来的利差套利收益。同时本组合将持续关注
微观经济基本面的变化，积极参与调研，把握债券市场上各种可能存在的波段操作机
会，力争在降低组合波动的同时为基金持有人获取更高的超额收益。
§ § § §5
5
5
5
投资组合报告 投资组合报告 投资组合报告 投资组合报告
5.1 5.1 5.1 5.1 报告期末基金资产组合情况 报告期末基金资产组合情况 报告期末基金资产组合情况 报告期末基金资产组合情况
序号 项目 金额(元)
占基金总资产
的比例(%)
1 权益投资 - -
其中：股票 - -
2 固定收益投资 1,475,366,458.70 95.72
其中：债券 1,433,366,458.70 93.00
资产支持证券 42,000,000.00 2.72
3 贵金属投资 - -
4 金融衍生品投资 - -
5 买入返售金融资产 - -
其中：买断式回购的买入返售 - - 易方达信用债债券型证券投资基金 2014 年第 2 季度报告
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金融资产
6 银行存款和结算备付金合计 32,756,760.16 2.13
7 其他资产 33,169,545.54 2.15
8 合计 1,541,292,764.40 100.00
5.2 5.2 5.2 5.2 报告期末按行业分类的股票投资组合 报告期末按行业分类的股票投资组合 报告期末按行业分类的股票投资组合 报告期末按行业分类的股票投资组合
本基金本报告期末未持有股票。
5.3 5.3 5.3 5.3 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细
本基金本报告期末未持有股票。
5.4 5.4 5.4 5.4 报告期末按债券品 报告期末按债券品 报告期末按债券品 报告期末按债券品种分类的债券投资组合 种分类的债券投资组合 种分类的债券投资组合 种分类的债券投资组合
序号 债券品种 公允价值(元)
占基金资产
净值比例
(％)
1 国家债券 - -
2 央行票据 - -
3 金融债券 140,231,000.00 16.26
其中：政策性金融债 140,231,000.00 16.26
4 企业债券 1,061,814,458.70 123.14
5 企业短期融资券 121,305,000.00 14.07
6 中期票据 110,016,000.00 12.76
7 可转债 - -
8 其他 - -
9 合计 1,433,366,458.70 166.23
5.5 5.5 5.5 5.5 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序 序 序 序的前五名债券投资明细 的前五名债券投资明细 的前五名债券投资明细 的前五名债券投资明细
序号 债券代码 债券名称 数量（张）
公允价值
(元)
占基金资产
净值比例易方达信用债债券型证券投资基金 2014 年第 2 季度报告
12
（％）
1 122617 12 襄投债 700,000
75,363,823
.30
8.74
2 1280008 12 津市政债 700,000
73,395,000
.00
8.51
3 122629 12 平发债 700,000
72,219,000
.00
8.38
4 124577 14 甬广聚 500,000
51,250,000
.00
5.94
5 124022 12 韶金叶 500,000
51,185,000
.00
5.94
5.6 5.6 5.6 5.6
报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序 序 序 序的前十名资产支持证券投资 的前十名资产支持证券投资 的前十名资产支持证券投资 的前十名资产支持证券投资
明细 明细 明细 明细
序号 证券代码 证券名称 数量(份) 公允价值(元)
占基金资产
净值比例
（%）
1 119032 澜沧江 4 230,000 23,000,000.00 2.67
2 119031 澜沧江 3 190,000 19,000,000.00 2.20
5. 5. 5. 5.7 7 7 7
报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名贵金属 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名贵金属 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名贵金属 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名贵金属投资明细 投资明细 投资明细 投资明细
本基金本报告期末未持有贵金属。
5 5 5 5. . . .8 8 8 8
报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序 序 序 序的前五名权证投资明细 的前五名权证投资明细 的前五名权证投资明细 的前五名权证投资明细
本基金本报告期末未持有权证。
5. 5. 5. 5.9 9 9 9
报告期末本基金投资的股指期货交易情况说明 报告期末本基金投资的股指期货交易情况说明 报告期末本基金投资的股指期货交易情况说明 报告期末本基金投资的股指期货交易情况说明
本基金本报告期末未投资股指期货。
5.10 5.10 5.10 5.10 报告期末本基金投资的国债期货交易情况说明 报告期末本基金投资的国债期货交易情况说明 报告期末本基金投资的国债期货交易情况说明 报告期末本基金投资的国债期货交易情况说明
本基金本报告期末未投资国债期货。
5.11 5.11 5.11 5.11投资组合报告附注 投资组合报告附注 投资组合报告附注 投资组合报告附注
5.11.1 本基金投资的前十名证券的发行主体本期没有出现被监管部门立案调查， 或在
报告编制日前一年内受到公开谴责、处罚的情形。
5.11.2 本基金本报告期没有投资股票。 易方达信用债债券型证券投资基金 2014 年第 2 季度报告
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5.11.3其他资产构成
序号 名称 金额(元)
1 存出保证金 43,268.27
2 应收证券清算款 -
3 应收股利 -
4 应收利息 27,357,044.10
5 应收申购款 5,769,233.17
6 其他应收款 -
7 待摊费用 -
8 其他 -
9 合计 33,169,545.54
5.11.4报告期末持有的处于转股期的可转换债券明细
本基金本报告期末未持有处于转股期的可转换债券。
5.11.5报告期末前十名股票中存在流通受限情况的说明
本基金本报告期末未持有股票。
§ § § §6
6
6
6
开放式基金份额变动 开放式基金份额变动 开放式基金份额变动 开放式基金份额变动
单位：份
项目 易方达信用债债券A 易方达信用债债券C
报告期期初基金份额总额 434,594,626.77 502,391,857.39
报告期基金总申购份额 156,064,623.80 297,473,848.72
减：报告期基金总赎回份额 189,920,811.03 354,641,598.07
报告期基金拆分变动份额 - -
报告期期末基金份额总额 400,738,439.54 445,224,108.04 易方达信用债债券型证券投资基金 2014 年第 2 季度报告
14
§ § § §7 7 7 7
基金管理人运用固有资金投资本基金情 基金管理人运用固有资金投资本基金情 基金管理人运用固有资金投资本基金情 基金管理人运用固有资金投资本基金情况 况 况 况
7.1 基 基 基 基金管理人持有本基金份额变动情况 金管理人持有本基金份额变动情况 金管理人持有本基金份额变动情况 金管理人持有本基金份额变动情况
本报告期内基金管理人未持有本基金份额。
7.2 基 基 基 基金管理人运用固有资金投资本基金交易明细 金管理人运用固有资金投资本基金交易明细 金管理人运用固有资金投资本基金交易明细 金管理人运用固有资金投资本基金交易明细
本报告期内基金管理人未运用固有资金申购、赎回、买卖本基金份额。
§ § § §8 8 8 8 备查文件目录 备查文件目录 备查文件目录 备查文件目录
8.1备查文件目录
1、中国证监会核准易方达信用债债券型证券投资基金募集的文件；
2、 《易方达信用债债券型证券投资基金基金合同》 ；
3、 《易方达信用债债券型证券投资基金托管协议》 ；
4、 《易方达基金管理有限公司开放式基金业务规则》 ；
5、基金管理人业务资格批件、营业执照；
6、基金托管人业务资格批件、营业执照。
8.2存放地点
基金管理人、基金托管人处。
8.3查阅方式
投资者可在营业时间免费查阅，也可按工本费购买复印件。
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二 二 二 二〇 〇 〇 〇一四年七月二十一日 一四年七月二十一日 一四年七月二十一日 一四年七月二十一日
