博 时 信 用 债券 投 资 基金
2014 年第 2 季度 报 告
2014 年 6 月 30 日
基 金管理人 ： 博时 基金管理 有限 公司
基 金托管人 ： 中国 工商银行 股份 有限公司
报告 送出日 期：2014 年 7 月 18 日
博时 信用 债券 投资 基金 2014 年第 2 季 度报 告
1
§1
重要 提示
基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、 误导性陈述或重
大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。
基金托管人中国工商银行股份有限公司根据本基金合同规定， 于 2014 年7 月17 日
复核了本报告中的财务指标、 净值表现和投资组合报告等内容， 保证复核内容 不存在虚
假记载、误导性陈述或者重大遗漏。
基金管理人承诺以诚实信用、 勤勉尽责的原则管理和运用基金资产， 但不保证基金
一定盈利。
基金的过往业绩并不代表其未来表现。 投资有风险， 投资者在作出投资决策前应仔
细阅读本基金的招募说明书。
本报告中财务资料未经审计。
本报告期自2014 年 4 月 1 日起至 6 月30 日止 。
§2
基金 产品 概况
基金简称 博时信用债 券
基金主代码 050011
基金运作方 式 契约型开放 式
基金合同生 效日 2009 年 6 月10 日
报告期末基 金份额总 额 464,543,148.86 份
投资目标
在谨慎投资的前 提下，本基金 力争获取高 于业绩比较 基准的投
资收益。
投资策略
本基金为债券型 基金，基金的 资产配置比 例范围为： 本基金对
债券类资产 的投资比 例不低于 基金资产 的 80%， 对股票 等权益类
资产投资比 例不高于20% ， 并 保持现金 及到期日 在一年 以内的政
府债券的比 例合计不 低于基金 资产净值 的 5％， 以符合 基金资产
流动性的要求。 在以上战略性 资产配置的 基础上，本 基金通过
自上而下和自下 而上相结合、 定性分析和 定量分析相 补充的方
法，在债券、股 票和现金等资 产类之间进 行相对稳定 的动态配
置。
业绩比较基 准 中国债券总 指数收益 率×90% + 沪深 300 指数收 益率 ×10%。
风险收益特 征
本基金属于证券 市场中的中低 风险品种， 预期收益和 风险高于
货币市场基 金、普通 债券型基 金，低于 股票型基 金。
基金管理人 博时基金管 理有限公 司
基金托管人 中国工商银 行股份有 限公司
下属两级基 金的基金 简称 博时信用债 券 A/B 博时信用债 券 C
下属两级基 金的交易 代码 050011 （前端 ） 、 051011 （ 后端） 050111
博时 信用 债券 投资 基金 2014 年第 2 季 度报 告
2
报 告 期 末 下 属 两 级 基 金 的 份 额
总额
279,071,794.59 份 185,471,354.27 份
§3
主要 财务 指标 和 基金 净值 表 现
3.1 主要 财务指标
单位：人民 币元
主要财务指 标
报告期(2014 年 4 月1 日-2014 年6 月 30 日)
博时信用债 券 A/B 博时信用债 券 C
1. 本期已实 现收益 1,307,312.30 621,341.68
2. 本期利润 24,742,762.36 11,505,023.34
3. 加权平均 基金份额 本期利润 0.0777 0.0667
4. 期末基金 资产净值 302,120,176.87 199,086,721.01
5. 期末基金 份额净值 1.083 1.073
注：本期已实现收益指基金本期 利息收入、投资收益 、其他收入（不含公允价值变动收益）扣
除相关费用 后的余额 ，本期利 润为本期 已实现收 益加 上本期公允 价值变动 收益。
所述基金业绩指标不包括持有人认购或交易基金的各 项费用，计入费用后实际收益水平要低于
所列数字。
3.2 基金 净值表现
3.2.1 本报告期基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较
1 、博时信用债券A/B：
阶段
净值增长
率①
净值增长
率标准差
②
业绩比较
基准收益
率 ③
业绩比较
基准收益
率标准差
④
①－③ ②－④
过去三个月 7.12% 0.57% 3.27% 0.13% 3.85% 0.44%
2 、博时信用债券C：
阶段
净值增长
率①
净值增长
率标准差
②
业绩比较
基准收益
率③
业绩比较
基准收益
率标准差
④
①－③ ② －④
过去三个月 6.87% 0.57% 3.27% 0.13% 3.60% 0.44%
3.2.2 自基金合同生效以来基金累计净值增长 率变动及其与同期业绩比较基准收益
率变动的比较
1． 博时信用 债券 A/B
博时 信用 债券 投资 基金 2014 年第 2 季 度报 告
3
2． 博时信用 债券 C
注： 本基金合 同于 2009 年6 月 10 日生效。 按照本基 金的基金合 同规定,自 基金合同 生效之日 起
6 个月内使基金的投资组合比例符合本基金合同第十 一部分 “（四）投资策略 ”、 “ （五）投资限
制 ” 的有关 约定。本 基金建仓 期结束时 各项资产 配置 比例符合基 金合同约 定。
§4
管理 人报 告
4.1 基金 经理（或基 金经理小组 ）简介
姓名 职务
任本基金的 基金经理 期限 证券从
业年限
说明
任职日期 离任日期
过钧
基 金 经 理- 固
定收益总部
公募基金组
投资总监
2009-6-10 - 15
1995 年起先后 在上海工 艺
品 进 出 口 公 司 、 德 国 德 累
斯 顿 银 行 上 海 分 行 、 美 国
Lowes 食品有 限公司、 美 国
通 用 电 气 公 司 、 华 夏 基 金
博时 信用 债券 投资 基金 2014 年第 2 季 度报 告
4
固定收益部 工作。2005 年
加 入 博 时 基 金 管 理 有 限 公
司 ， 历 任 基 金 经 理 、 博 时
稳 定 价 值 债 券 投 资 基 金 的
基 金 经 理 、 固 定 收 益 部 副
总 经 理 、 博 时 转 债 增 强 债
券 型 证 券 投 资 基 金 、 博 时
亚 洲 票 息 收 益 债 券 型 证 券
投 资 基 金 、 博 时 裕 祥 分 级
债 券 型 证 券 投 资 基 金 的 基
金 经 理 。 现 任 固 定 收 益 总
部 公 募 基 金 组 投 资 总 监 兼
博 时 信 用 债 券 投 资 基 金 、
博 时 双 债 增 强 债 券 型 证 券
投 资 基 金 、 博 时 稳 健 回 报
债券型证券投资基金
（LOF ）的基 金经理。
4.2 管理 人对 报告期 内本基金运 作遵规守信情况说 明
在本报告期内， 本基金管理人严格遵循了 《中 华人民共和国证券投资基金法》 及其
各项实 施细则 、 《博 时信 用债券 投资 基金基 金 合同》 和其他 相关法 律法 规的规 定， 并本
着诚实信用、 勤勉尽责、 取信于市场、 取信于 社会的原则管理和运用基金资产， 为基金
持有人谋求最大利益。 本报告期内， 基金投资 管理符合有关法规和基金合同的规定， 没
有损害基金持有人利益的行为。
4.3 公平交易 专项说明
4.3.1 公平交易制度的执行情况
报告期内， 本基金管理人严格执行了 《证券投 资基金管理公司公平交易制度指导意
见》和公司制定的公平交易相关制度。
4.3.2 异常交易行为的专项说明
报告期内未发现本基金存在异常交易行为。
4.4 报告 期内基金的 投资策略和 运作分析
与 1 季度相同，2 季度的信息面继续被意 料之外的事件和政策占据，使得本季度又
成为一个投资者学习的季度。 市场预期的 “紧 货币、 宽信贷 ”判断没有实现。 在管理层
定向降准、 定向再贷款和PSL 等一系列不同于 以往的结构性调整政策， 使得整个政策事
实上转向 “宽货币、 稳信贷 ” 方向， 造成市场 资金利率风险溢价下降， 以银行为市场主
体投资方向从非标转向低风险标准化债权资产。 本季度疲弱的经济数据加剧了投资者的
担心， 也使得市场情绪进一步悲观， 对于管理 层的下限管理和微刺激政策缺乏认可， 而
我们对经济韧性和政府管理能力的信心，似乎并未受到市场的验 证。
2 季度利率债出现了一波较大的行 情，在经济 走软预期和钱荒担心减退的预期下收
博时 信用 债券 投资 基金 2014 年第 2 季 度报 告
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益率大幅下降， 原来较为陡峭的收益率曲线出现了牛平走势。 出于对经济的信心以及对
于银行负债端成本上升的预期， 我们并未在利率债上进行超配。 尽管我们不认为管理层
会出 09 年四万亿这样的强刺激政策，但定向 的微刺激发力，有助于中国经济的企稳，
而其它子市场的更为低廉的估值， 也使得我们有其它相对更好的选择。 我们判断 3 季度
的利率品种收益率在资金利率回到历史均值情况下很难再进一步下行， 利率债行情基本
可能已经结束，我们将维持对利率产品的低配，等待更好 的进入时机。
本季度信用债市场并未受到 违约元年开启和低等级品种评级下调的过多影响， 表现
还好于利率债。 与基本面的疲弱相比， 信用债 更多的受到资金利率下降 （套做策略） 和
国债收益率下降 （利差策略） 带动， 低等级品 种的表现在低波动性特征下更显优异， 与
传统经典理论相悖。 尽管我们判断微刺激和出口转好有助于经济回暖， 但这种转好并不
是全面的经济复苏， 因此也很难真正降低某些品种的信用风险。 随着政策对低等级品种
的回购质押方面的收紧， 套做策略将受到一定制约， 同时由于信用利差已经到历史较低
位置，利差策略也会更多的受到利率债收益率变动的影响，3 季度短久期、非城投和高
等级产业 债策略可能会胜出。
转债市场在二季度扭转了一季度弱势的表现， 但总体表现在年初以来依旧是债市中
表现靠后的品种。 归因分析显示转债估值表现强于正股上涨， 证实债市走强是转债本季
度表现的主要驱动因素， 这使得如果经济企稳， 转债在下一阶段的表现可能会好于预期。
我们坚持认为： 具有高流动性、 高收益性和高 信用评级转债隐含两位数的总收益率， 使
之在债市整体走强和股市结构性行情中均能获得超越纯债品种的收益水平。 唯一能打破
这种预 期的只 有高企 的货 币市场 收益 率（类 似 去年的 钱荒） 。随着 管理 层态度 的改 变，
预计这种情况在今年出现的概率较小， 部 分符 合这三高特征的转债品种将有望走出较好
行情。 本季度转债依旧是本基金持仓最多的债券大类品种， 我们根据市场变化调整了部
分品种的持仓。
PMI 数据的回升和出口的好转是本季度宏观基 本面的亮点，市场之前过于悲观的预
期有望修复， 但市场依旧怀疑经济回升的质量 和持续性， 尤其是在房地产领域。 经济过
去三十年的高速发展， 使得市场对经济走缓有着本能的恐惧。 我们不认为这次微刺激会
对实体经济造成大的拉升， 部分产能过剩行业依旧面临困境， 但经济增速的逐步下行和
短期企稳， 不仅对固定收益品种是 一种利好， 对于权益市场中的高股息率同时稳定增长
的类债券型品种来说， 本质就是一个向上浮动 收益的债券， 具有更佳的投资价值。 本季
度市场部分此类品种分红之后填权， 对于市场具有正面激励作用。 我们期待的是真金白
银的回报和现金分红， 而不是并购狂潮中市值管理的喧嚣和数字游戏； 一个付出过高溢
价的并购， 如同高位买入风险资产， 历史上有 着太多的教训， 投资者在绝大多数案例中
成为输家。本基金本季度维持对权益类的高仓位，并保持极低的换手率。
4.5 报告 期内基金的 业绩表现
截至2014 年 6 月30 日， 本基金A/B 类基金份 额净值为1.083 元， 份额累计净值为
1.161 元；C 类基金份额净值 为 1.073 元，份额累计净值为 1.140 元。报告期内，本基
金A/B 类基金份额净值增长率为7.12 ％，C 类 基金份额净值增长率为6.87％， 同期业绩
基准增长率3.27 ％。
博时 信用 债券 投资 基金 2014 年第 2 季 度报 告
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4.6 管理 人对宏观经 济、证券市 场及行业走势的简 要展望
综上所述， 展望3 季度， 我们判断国家启动的稳增长微刺激措施， 将会在3 季度逐
步展示效果， 经济数据有望企稳回升； 货币政策方面， 除非出现房地产市场的负面冲击，
全面降准降息的概率都不大， 定向政策可能更多的被采用， 这是我们同市场主流观点最
大的不同。 由于经济的企稳， 纯债市场可能整 固， 票息收入代替差价收入 成为回报的主
要来源。 我们维持对部分现金流强劲、 股息率 高企、 能在高利率环境下获益的企业发行
的证券（股票、债券、转债）良好表现的预期.
§5
投资 组合 报告
5.1 报告 期末基金资 产组合情况
序号 项目 金额（元）
占基金总资 产
的 比例（%）
1 权益投资 96,420,000.00 11.05
其中：股票 96,420,000.00 11.05
2 固定收益投 资 711,419,551.93 81.54
其中：债券 711,419,551.93 81.54
资产 支持证券 - -
3 贵金属投资 - -
4 金融衍生品 投资 - -
5 买入返售金 融资产 - -
其中：买断式回购 的买入返售金 融资
产
- -
6 银行存款和 结算备付 金合计 33,269,631.73 3.81
7 其他资产 31,331,325.43 3.59
8 合计 872,440,509.09 100.00
5.2 报告 期末按行业 分类的股票 投资组合
代码 行业类别 公允价值 （ 元）
占基金资产 净值
比例（% ）
A 农、林、牧 、渔业 - -
B 采矿业 - -
C 制造业 - -
D 电力、热力 、燃气及 水生产和 供应业 53,146,000.00 10.60
E 建筑业 - -
F 批发和零售 业 - -
G 交通运输、 仓储和邮 政业 - -
H 住宿和餐饮 业 - -
I 信息传输、 软件和信 息技术服 务业 - -
J 金融业 43,274,000.00 8.63
K 房地产业 - -
博时 信用 债券 投资 基金 2014 年第 2 季 度报 告
7
L 租赁和商务 服务业 - -
M 科学研究和 技术服务 业 - -
N 水利、环境 和公共设 施管理业 - -
O 居民服务、 修理和其 他服务业 - -
P 教育 - -
Q 卫生和社会 工作 - -
R 文化、体育 和娱乐业 - -
S 综合 - -
合计 96,420,000.00 19.24
5.3 报告 期末按 公允 价值 占基金 资产净值比例大小 排序的前十名 股票 投资明细
序号 股票代码 股票名称 数量（股） 公允价值 （ 元）
占基金资产 净
值比例（%）
1 600886 国投电力 9,500,000 48,450,000.00 9.67
2 601318 中国平安 1,100,000 43,274,000.00 8.63
3 600674 川投能源 400,000 4,696,000.00 0.94
5.4 报告 期末按 债券 品种 分类的 债券投资组合
序号 债券品种 公允价值 （ 元）
占基金资产 净值
比例（%）
1 国家债券 12,053,884.00 2.40
2 央行票据 - -
3 金融债券 - -
其中：政策性金融债 - -
4 企业债券 53,315,294.53 10.64
5 企业短期融资券 - -
6 中期票据 - -
7 可转债 646,050,373.40 128.90
8 其他 - -
9 合计 711,419,551.93 141.94
5.5 报告 期末按 公允 价值 占基金 资产净值 比例大小 排 序的前五名 债券 投资明细
序号 债券代码 债券名称 数量（张） 公允价值 （ 元）
占基金资产 净
值比例（%）
1 113001 中行转债 3,452,300 351,409,617.00 70.11
2 113005 平安转债 1,041,020 111,201,756.40 22.19
3 110015 石化转债 700,000 75,579,000.00 15.08
4 110023 民生转债 600,000 55,680,000.00 11.11
5 110018 国电转债 500,000 52,180,000.00 10.41
5.6 报告期末按 公允价值 占 基金资产净 值比例大小 排 序的前 十名 资产支持证 券 投资
明细
本基金本报告期末未持有资产支持证券。
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8
5.7 报告 期末按公允 价值占基金 资产净值比例大小 排序的前五名 贵金属投资 明细
本基金本报告期末未持有贵金属。
5.8 报告 期末按 公允 价值 占基金 资产净值比例大小 排 序的前五名 权证投资明 细
本基金本报告期末未持有权证。
5.9 报告期末 本基金投资 的股指期货交 易情况说明
本基金本报告期末未持有股指期货。
5.10 报告期 末本基金投 资的国债期货 交易情况说 明
本基 金本报告期末未持有国债期货。
5.11 投资组合报告 附注
5.11.1 本报 告期 内， 本基金 投资 的前 十名 证 券的发 行主 体除 中国石 油化 工股 份有
限公司 （石化转债） 外， 没有出现被监管部门 立案调查， 或在报告编制日前一年内受到
公开谴责、处罚的情形。
中国石油化工股份有限公司于2014 年 1 月12 日发布公告称， 国务院对山东省青岛
市“1122” 中石化东黄输油管道泄漏爆炸特别重大事故调查处理报告作出批复， 同意国
务院事故调查组的调查处理结果， 认定是一起特别重大责任事故； 同意对事故有关责任
单位和责任人的处理建议，对中国石化及当地政府的 48 名责任人分别给予纪律处分，
对涉嫌犯罪的 15 名责任人移送司法机关依法追究法律责任。
对该债券投资决策程序的说明：
根据我司的基金投资管理相关制度， 以相应的研究报告为基础， 结合其未来增长前
景，由基金经理决定具体投资行为。
5.11.2 基金 投资 的前 十名股 票中 ，没 有投 资 超出基 金合 同规 定备选 股票 库之 外的
股票。
5.11.3 其他资产构成
5.11.4 报告期末持有的处于转股期的可转换债券明细
序号 债券代码 债券名称 公允价值(元) 占 基金资产 的
序号 名称 金额（ 人民 币 元）
1 存出保证金 78,534.17
2 应收证券清 算款 25,933,791.21
3 应收股利 -
4 应收利息 4,086,120.29
5 应收申购款 1,232,879.76
6 其他应收款 -
7 待摊费用 -
8 其他 -
9 合计 31,331,325.43
博时 信用 债券 投资 基金 2014 年第 2 季 度报 告
9
净值比例(%)
1
113001 中行转债 351,409,617.00 70.11
2
113005 平安转债 111,201,756.40 22.19
3
110015 石化转债 75,579,000.00 15.08
4
110023 民生转债 55,680,000.00 11.11
5
110018 国电转债 52,180,000.00 10.41
5.11.5 报告期末前十名股票中存在流通受限情况的说明
本基金本报告期末前十名股票中不存在流通受限情况。
5.11.6 投资组合报告附注的其他文字描述部分
由于四舍五入的原因，分项之和与合计项之间可能存在尾差。
§6
开放 式基 金份 额 变动
单位：份
§7
基 金管 理人 运用 固有 资 金投 资本基 金 情况
7.1 基金 管理人持有 本基金份额 变动情况
基金管理人未持有本基金份额。
7.2 基金 管理人运用 固有资金投 资本基金交易明细
报告期内基金管理人未发生运用固有资金申购、赎回或者 买卖本基金的情况。
§8
影 响投 资者 决策 的其 他 重要 信息
博时基 金管理 有限 公司 是中国 内地 首批成 立的 五家基 金管理 公司 之一。 “为 国民创
项目 博时信用债 券 A/B 博时信用债 券 C
报告期期初 基金份额 总额 381,965,219.38 178,224,493.53
报告期期间 基金总申 购份额 40,944,336.46 48,801,197.20
减：报告期 期间基金 总赎回份 额 143,837,761.25 41,554,336.46
报告期期间 基金拆分 变动份额 - -
报告期期末 基金份额 总额 279,071,794.59 185,471,354.27
博时 信用 债券 投资 基金 2014 年第 2 季 度报 告
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造财富” 是博时的使命。 博时的投资理念是 “ 做投资价值的发现者” 。 截至 2014 年6 月
30 日， 博时基金公司共管理四十七只开放式基金， 并且受全国社会保障基金理事会委托
管理部分社保基金，以及多个企业年金账户，公募基金资产规模逾 1041 亿元人民币，
累计分红超过628 亿元人民币， 是目前我国资 产管理规模最大的基金公司之一， 养老金
资产管理规模在同业中名列前茅。
1 、基金业绩
根据银河证券基金研究中 心统计，标准股票型基金中，截至 6 月 30 日，博时医疗
保健股 票基金、 博时卓越品牌股票基金今年以 来净值增长率在355 只标准型股票基金中
排名前1/4， 、 博时主题行业股票基金今年以来净值增长率在355 只标准型股票基金中排
名前 1/3 。标准指数股票型基金中，博时沪深 300 指数、博时上证超大盘 ETF 、博时深
证基本面200ETF 三只基金今年以来净值增长 率在150 只同类基金中排名前1/2。 混合基
金方面， 今年以来博时裕益收益率在35 只灵活配置型同类基金中排名前1/2 ， 博时平衡
配置在16 只股债平衡型同类基金中排名前1/2 。
固定收 益方面， 博时信用债纯债今年以来收益 率在101 只长期标准 债券型基金中排
名前 1/4 ，博时安丰 18 个月定期开放基金排名前 1/3 ，博时安盈债券基金（A 类）在 6
只中短期标准债券型基金中排名前1/2。
海外投资方面业绩方面， 截至6 月30 日， 博时 亚洲票息收益债券基金在同类可比7
只 QDII 债券基金中排名第 1 ，博时大中华亚太 精选今年以来收益率在 9 只 QDII 亚太股
票型基金中排名第2，博时抗通胀在8 只QDII 商品基金中排名第2。
2 、客户服务
2014 年二季度，博时基金共举办各类渠道培训活动213 场，参加人数5318 人。
3 、其他大事件
2014 年6 月16 日 ， 大智慧在上海举办 “智慧 财经巅峰榜” ， 博时基金荣获 “十佳基
金公司”奖项，基金经理张溪冈荣获智慧财经巅峰榜“最佳基金经理”奖项。
§9
备 查文 件目 录
9.1 备查 文件目录
9.1.1 中国证监会批准博时信用债券投资基金设立的文件
9.1.2 《博时信用债券投资基金基金合同》
9.1.3 《博时信用债券投资基金托管协议》
9.1.4 基金管理人业务资格批件、营业执照和公司章程
9.1.5 博时信用债券投资基金各年度审计报告正本
9.1.6 报告期内博时信用债券投资基金在指定报刊上各项公 告的原稿
9.2 存放 地点 ：
博时 信用 债券 投资 基金 2014 年第 2 季 度报 告
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基金管理人、基金托管人处。
9.3 查阅 方式
投资者可在营业时间免费查阅，也可按工本费购买复印件
投资者对本报告书如有疑问，可咨询本基金管理人博时基金管理有限公司
博时一线通：95105568 （免长途话费）
博时 基金管理有限 公司
2014 年 7 月 18 日
